金吾财讯 | 招银国際は、李寧(02331)の上半期の売上高が前年同期比2%増と発表し、市場予測に符合したと述べた。利益は前年同期比8%減少し、招银国際/市場予測より7%/17%高かったが、主に粗利率の向上と配当が予想より良かったためである。しかし、マーケット構成の変化により、運営利益率がわずかに低下している。中線の売上高が最も速く成長し、直営小売店のパフォーマンスが卸売店より優れている。
同行は、李寧は24年の業績見通しを下方修正したが、依然としてリスクとプレッシャーがあると考えている。回復率が依然として鈍化し、新しいコストパフォーマンスの高い製品の戦略的効果が一般的であるため、同行は24年3Qと4Qの小売販売流通の増加予測を下方修正した。また、会社が健全かつ安定した経営を目指しているため、24年末まで在庫回転率を4倍程度に維持することを目指しており、同行は小売割引の追加リスクや発注会注文の調整リスクがあると考えている。さらに、不利なマーケット構成（卸売りビジネスが低調であるが、運営利益率は最も高い）、賃貸料支出の改善余地が限られている（李寧は21年と22年にかなり優遇租約を締結したため）、相対的に固定費用があることから、24年2Hの運営利益率は依然として懸念されている。
これらの短期の懸念があるにもかかわらず、李寧の価値は長期的には魅力的であり、特に約170億元のキャッシュ（不動産資産を約20〜30億元除く）の24年予測市価率が5〜6倍に過ぎないことを考慮すると、購入する価値があると考えられる。当行は「買い」の評価を維持するが、目標株価は22.17香港ドルから16.18香港ドルに下方修正され、24年予測市盈率が12倍で、現在の価格が10倍である。
