米国の経済前景の不確実性は、テクノロジー株への投資家の信頼を試しており、AIのリーダーとして、今後も「AI信仰」を続けることができますか？ $エヌビディア (NVDA.US)$

8月18日、高盛のアナリストであるToshiya Hari、Anmol Makkarらは、クラウドサービスプロバイダーや企業顧客の強力な需要に恩恵を受け、英伟达はAIおよびアクセラレーションコンピューティング分野で強力な地位を維持し、引き続き「買い」の格付けを維持すると発表した。

レポートによると、BlackwellシリーズのGPUの出荷遅延が基本的な問題を引き起こしましたが、公式の声明およびサプライチェーンに関連するデータに基づいて、英伟达の収益力には引き続き信頼があり、EPSは2025年に4.16ドルに達する見込みで、市場の予想を11％上回る見込みです。

英伟达に対して、高盛は12か月目標株価を135ドルに設定しており、金曜日の終値に比べ8.4％の上昇余地があります。

AIの需要は強力であり、支配的な優位性が明らかである

報告書によれば、英伟达の成長見通しが引き続き見込まれている主な理由は、GPUなどのAI基盤インフラストラクチャへの需要が引き続き強力であることです。

上流において、台湾の半導体製造大手、台湾セミコンダクター（TSMC）は、英伟达、クアルコム、AMDなどの半導体メーカーに代工サービスを提供しています。この例を取ると、報告書によると、第2四半期における台湾セミコンダクターのHPC（High Performance Computing）部門の売上高比率が初めて半数を上回り、AIの需要が強力であることを意味します。

財報後の電話会議で、TSMCの会長兼CEOである魏哲家氏は、CoWoSの生産能力に供給不足が続くと予想し、今年と来年のCoWoSの生産能力は少なくとも倍増する見込みであり、強力な需要見通しを示しています。

さらに、英伟达は大きな顧客基盤からも恩恵を受けることになります。報告書によると、英伟达は既に大きく、さらに成長し続ける採用量基盤を築いており、競争優位性が高く、GPUの加速イテレーションが進むにつれ、英伟达はこの領域での支配的地位を維持し続け、恩恵を受けることができると予想されます。

英伟达は8月28日に2025年第2四半期の業績報告を公表する予定です。高盛は、H100 GPUの需要が依然として強力であり、H200が大量出荷されることを示すと予想しています。

高盛は、データセンターの収益成長と強力なオペレーティングレバレッジの恩恵を受け、英伟达のQ2売上高とEPSが予想を上回り、それぞれ297.69億米ドルと0.68ドルに達すると予想しています。市場予想をそれぞれ4.1％と5.9％上回ると見込まれます。

H100、H200、およびSpectrum-XがQ2収益成長の重要な推進要因となるとともに、TSMCのCoWoS生産能力の段階的な増加も供給側から収益成長を支える可能性があります。

データセンター部門については、高盛はQ3までに収入がさらに増加し、15％のQoQ増を達成すると予想しています。2026年までに、データセンター収入は2桁のYoY増を達成する見込みです。

投資回収が初めて現れ、ROIを公表して信頼を回復する可能性があります。

現在、市場が抱える主要な懸念は、AIプロジェクトの巨大な資本支出がビジネス上の回収を生み出すかどうかという問題です。

レポートによれば、2024年と2025年には、世界のクラウド関連の資本支出が60％、12％増加すると予想され、以前の予想値である48％、9％を上回るものです。

また、Blackwellシリーズのチップの出荷遅れと、データセンターの収益成長の持続可能性への懸念から、最近英伟达の評価は低下しており、市場倍率は42倍で、過去3年間の中央値より1％低く、歴史的に低水準にあります。

ただし、報告には、現在、一部の顧客が初期データを提供しており、広告業界での生成型AIの一部のリターンを達成していることが記載されています。ゴールドマン・サックス・グループは、Q2の財務報告後の電話会議で、エヌビディアが特定の顧客の投資回収率（ROI）の具体的な数値を公表することで、市場の信頼を回復することができると予想しています。

編集/Somer