ウォール街の関係者は、パウエルが利下げのシグナルに明確な声明を出さない可能性があると考えています。市場のムードを維持するために、パウエルの発言ではなく、彼の口調が重要です。オプション市場の価格設定によると、金曜日のS&P 500の上下動は1%を超えると予想されています。
米国ワイオミング州ジャクソンホールで開催された、毎年恒例の中央銀行会議中に、連邦準備制度理事会（FRB）の主席であるパウエル氏による注目の重要なスピーチが発表されます。ウォール街では、パウエル氏がFRBが利下げを行うことを確認する機会となると予想しており、株式トレーダーたちはFRBが利下げするかしないかではなく、FRBがどの程度利下げするかという焦点になりました。
Steward Partners Global Advisoryの財務管理執行総経理であるエリック・チャイリーはこう述べています：
「トレーダーたちは利下げが行われるという報告を聞くと、株式市場は積極的に反応するでしょう。望む情報を聞けなかった場合、大規模な売りが発生する恐れがあります。」
「市場は利下げがすぐにでも実施されると信じています。もしパウエル氏がこれが将来の道だと強調しなければ、市場は驚かされることになります。」
バルク・マクロ戦略のシモン・ホワイトは、「パウエル氏はこの週、米国株式市場が経済的な不況に陥るリスクが限定的であることを強調する機会があるだろう。これにより、資産価格が受ける経済的なネガティブな影響のリスクがさらに低下することになるだろう。彼は間違いなく、FRBがデータに対してどのように反応するかに依存していることを強調するだろうが、米国経済が比較的健康であることを強調することもできる。これにより、市場が不況に反応するフィードバックループのリスクが低下することになるだろう。市場の予想される利下げの幅は、再び定価に影響を受ける可能性があるようです。」
しかし、ウォール街の専門家たちは、パウエル氏があまりにも明確な発言をすることを期待してはいけないと投資家に警告しています。たとえば、全米銀行ウェルスマネジメントのTom Hainlin国家投資戦略責任者は「ジャクソン・ホールでの過去のスピーチを振り返ると、パウエル氏から非常に明確なコメントを得ることはできないだろう」と語りました。
市場のムードを維持するためには、パウエル氏が何を言ったのかよりも、彼の口調が重要だとする見方もあります。Homrich Bergの最高投資責任者、ステファニー・ラングは次のように述べています。
「彼（パウエル氏）の口調が非常に重要です。もし彼の発言が市場を震撼させ、態度が強硬であれば、株式市場はネガティブな反応を示すことがあります。」
前ニューヨーク連邦準備銀行議長であり、2009年から2018年までの間に同銀行の議長を務めたウィリアム・ダドリー氏は、パウエル氏は緊縮的な金融政策がもはや必要ではないことを示唆するかもしれないが、特に9月6日に非農業雇用統計が発表されることを考慮すると、2番目のFed会議で決定を下す前に、9月18日に発表される予定の非常に重要な報告書を検討する必要があるため、今回の利下げの大きさをほのめかすことはないだろうと述べました。
現在、トレーダーたちは、9月にFRBが利下げするという見通しを普通にしているものの、利下げ幅については不確実です。この数日間は、FRBの役員たちが公言することはあまりなかったため、パウエル氏の言葉は特に重要になりました。シティ・グループは、S&P 500指数が金曜日に1%以上の上下動をすると予想しています。これは、コールオプションとプットオプションの原価に基づいたものです。
先週、ウォール街ジャーナルは、近年、ジャクソン・ホールでのパウエル氏のスピーチの周辺で、株式市場が大きく動くことがよくあったと報じています。たとえば、2022年には、パウエル氏のスピーチが米国株式市場を怯えさせ、「痛み」の要素が直接的な原因となって同日の米国三大株価指数が9分間で3％〜4％暴落しました。2023年には、市場は大きく揺らぎましたが、パウエル氏のスピーチの前日に起こり、ダウ平均株価は当日最大の5か月の下落率を記録し、ナスダック指数も2％近く下落しました。
一方、今週の月曜日には、経済に韃靼の兆候が現れたため、トレーダーたちは9月の大幅な利下げから手を引き始めたとする記事が掲載されています。Hainlin氏は、これはジャクソン・ホール会議がもたらす市場リスクが薄れ始めていることを意味しており、投資家たちは大幅な利下げを期待していないと述べています。「私たちはFRBの金利政策の実際の軌道がどのようになるのか、会議ごとに利下げするのか、雇用とインフレ率のデータに依存するのかを知りたいと思っていますが、彼（パウエル氏）はそうは言わないかもしれません。トレーダーたちは、FRBの9月の会議でこれらの情報を得ることができる可能性が高いです。」
現在、トレーダーたちは、9月に利下げを行うことを予想していますが、利下げ幅は不透明です。このため、利下げ幅が約30ベーシスポイント程度になると予想され、市場リスクが低下しつつあるとされています。ヘインリン氏は「私たちはFRBの利率パスの実際の軌道を知りたいと思っています。それは毎回の会議で利下げするのか、雇用とインフレ率のデータに依存するのかということです。ただし、彼（パウエル氏）はそうは言わないかもしれません。トレーダーたちは、この情報を9月のFRBの会議で知ることができる可能性が高いです。」
編集/エミリー