Goldman Sachs reaffirmed a bullish stance on $NVIDIA (NVDA.US)$ ahead of the company's earnings release, scheduled for Aug. 28.
Despite some concerns about the timing of the Blackwell GPU launch, the investment bank remains confident in Nvidia's long-term growth trajectory, particularly driven by strong demand from cloud service providers (CSPs) and enterprises for artificial intelligence.
In a note written Sunday by analyst Toshiya Hari, Goldman Sachs expects Nvidia's data center segment to be the primary driver of earnings outperformance this quarter. Despite any transitory headwinds from the Blackwell delay, the bank anticipates robust sequential revenue growth in this segment, fueled by continued demand for Hopper-based GPUs (H100, H200, and H20).
Nvidia's Networking business, particularly the ramp-up of its Ethernet-based Spectrum-X product, is expected to contribute significantly to revenue growth. The outlook for AI demand has improved, as evidenced by $Taiwan Semiconductor (TSM.US)$ 's recent report of a 28% sequential increase in High-Performance Computing (HPC) revenue and Advanced Micro Devices Inc.'s (NYSE:AMD) revised full-year Data Center GPU revenue outlook, which has been raised to $4.5 billion.
The investment bank's updated Bull/Bear framework suggests a favorable risk/reward balance, with Nvidia currently trading at a price-to-earnings (P/E) ratio of 42x next twelve months (NTM) consensus EPS, or 1% below its past three-year median.
Goldman Sachs' Bullish & Bearish Scenarios For Nvidia
Looking beyond the immediate quarter, Goldman Sachs remains optimistic about Nvidia's prospects in fiscal-year 2025.
The firm expects another year of double-digit revenue and earnings growth, driven by continued investments in AI infrastructure by major U.S. hyperscalers and enterprises. Despite ongoing debates about the monetization of AI and the potential impact on Nvidia's customers' future capital expenditures, Goldman Sachs believes Nvidia is well-positioned to defend its market leadership.
The bank's 12-month price baseline target for Nvidia remains unchanged at $135, based on a 50x multiple of its normalized EPS estimate of $2.70.
Goldman Sachs outlines several potential scenarios for Nvidia's stock price, depending heavily on the performance of its Data Center segment.
"We believe risk/reward on the stock is favorable with our most bullish scenario pointing to 89% potential upside vs. 61% potential downside under our most bearish scenario," Hari wrote.
| Bear #2 | Bear #1 | Base | Bull #1 | Bull #2 |
Valuation | $49 | $92 | $135 | $176 | $236 |
vs. current price | -61% | -26% | 8% | 41% | 89% |
Data Center ($mn) | 69,483 | 111,865 | 154,247 | 188,297 | 222,347 |
year-on-year (%) | -38% | 1% | 39% | 69% | 100% |
In a bullish scenario, where Data Center revenue grows by 69% in fiscal year 2025—significantly higher than the 39% growth in the baseline scenario—the stock's valuation could soar to $176, representing a 41% increase from current levels.
The upside potential is even more striking if Data Center revenue doubles from 2024. In this scenario, Nvidia's stock could reach $239, or 89% above its current price.
In a more bearish framework where Data Center revenue only minimally rises by 1%, the company's price valuation would drop to $92—26% lower than current prices. The most extreme bearish scenario envisions a 38% year-on-year decline in Data Center revenue.
In this case, Nvidia's share price could plummet 61% from current levels, reflecting severe market concerns over the sustainability of its AI-driven growth.
ゴールドマンサックスグループは、楽観的な姿勢を維持しました $エヌビディア (NVDA.US)$ 8月28日に予定されている同社の決算発表前に
ブラックウェルGPUローンチのタイミングに関する懸念があるにもかかわらず、投資銀行は、人工知能の強い需要によって特にクラウドサービスプロバイダー（CSP）や企業からの強い需要によって、Nvidiaの長期的な成長軌道に自信を持っています。アナリスト・Toshiya Hari氏が書いた日曜のノートによると、ゴールドマンサックスグループは、今四半期の売上高の成長主力として、Nvidiaのデータセンターセグメントを見込んでいます。ブラックウェルの遅れからの一時的な揺れ動にもかかわらず、同行は、HopperベースのGPU（H100、H200、およびH20）の需要が続くことにより、このセグメントでの堅調な連続的な売上高の成長を見込んでいます。
Nvidiaのネットワーキングビジネス、特にEthernetベースのSpectrum-X製品の急増は、売上高の成長に大きく貢献すると予想されています。人工知能の需要の展望は、最近のIntelのレポートによって改善され、Advanced Micro Devices Inc.（NYSE: AMD）の見直された全年度のデータセンターGPU売上高見通しが4.5億ドルに上方修正されたことによって示されています。
投資銀行の強気/弱気フレームワークの更新により、Nvidiaは現在、次の12か月（NTM）のコンセンサスEPSのPER（価格収益率）比率が42倍で、過去3年間の中央値の1%下に取引されているようです。 $タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング (TSM.US)$ 今後の四半期に目を向けると、ゴールドマンサックスグループはFiscal-Year 2025におけるNvidiaの見通しについて楽観的な見通しを維持しています。同社は、米国の主要な超大規模クラウドプロバイダーや企業によるAIインフラストラクチャへの継続的な投資により、売上高と収益の両方が引き続き2桁成長を達成すると予想しています。AIの収益化に関する議論と、Nvidiaの顧客の将来の資本支出に与える潜在的な影響に関する議論は続いていますが、ゴールドマンサックスは、Nvidiaが市場リーダーシップを守るために、十分なポジショニングを備えていると信じています。
同行の12か月の株価ベースラインターゲットは、2.70ドルの正規化されたEPS見積もりの50倍を基に135ドルのままです。
ゴールドマンサックスによるNvidiaの強気＆弱気シナリオ
直近の四半期を超えて、ゴールドマンサックスグループは2025年度のNvidiaの見通しに楽観的であり続けます。
同社は、米国の主要な超大規模クラウドプロバイダーや企業によるAIインフラストラクチャへの継続的な投資により、引き続き売上高と収益の両方が2桁成長を達成すると予想しています。AIの収益化に関する議論と、Nvidiaの顧客の将来の資本支出に与える潜在的な影響に関する議論は続いていますが、ゴールドマンサックスは、Nvidiaが市場リーダーシップを守るために、十分なポジショニングを備えていると信じています。
同行のNvidiaの12か月の株価ベースラインターゲットは、正規化されたEPS見積もりの50倍の135ドルに基づいて変わりません。
ゴールドマンサックスは、Nvidiaの株価について、データセンターセグメントのパフォーマンスに大きく依存するさまざまな可能性があるシナリオを概説しています。
「リスク/リワードのバランスが有利であると考えています。我々が最も強気のシナリオでは、最も弱気のシナリオに比べて89%のポテンシャルアップサイド、最も弱気のシナリオに比べて61%のポテンシャルダウンサイドがあります」とハリ氏は述べています。
| 弱気#2 | 弱気#1 | 基本給 | 強気#1 | 強気#2 |
バリュエーション | $49 | 92ドル | 135ドル | 176ドル | ライフサイエンス |
現在価格に対する比較 | -61％ | -26% | 8% | 41% | 89% |
データセンター（mnドル） | 69,483 | 111,865 | 154,247 | 188,297 | 222,347 |
年度 (%) | -38% | 1% | 39% | 69% | 100% |
データセンター売上高が基準シナリオの39%成長よりも大幅に高い69%に成長する場合の強気シナリオでは、株価評価は現在のレベルから41%上昇して176ドルまで急騰する可能性があります。
データセンター売上高が2024年に倍増する場合、Nvidiaの株価は239ドルまで到達し、現在価格から89%上昇する可能性があります。
データセンター売上高がわずか1%しか上昇しないような熊市シナリオでは、同社の価格評価は92ドルまで下落し、現在の価格より26%低下します。最も極端な熊市シナリオでは、データセンター売上高が前年比38%減少することが想定されています。
この場合、Nvidiaの株価は現在のレベルから61%下落し、人工知能による成長の持続可能性に対する市場の深刻な懸念を反映することになります。
