インテリジェントファイナンスアプリであるZhitong Financial APPによると、海通研究は、7月の石炭需要は前年同期比で著しく低下しており、水力発電の出力増加に影響を受けて火力発電の需要は引き続き低下していますが、その減少は縮小しています。供給面はわずかに回復しており、比較すれば下降しています。主な原因は、旺季の需要が弱くなり、極端な豪雨の影響があるかもしれません。8月の見通しでは、気温と水力発電の基数が比較的高いため、火力発電の需要が前年度同期比でプラスに転じる見込みがあり、需要縁も改善する見込みがあります。供給は現在の水準を維持するか、増量の余地は限られており、需給構造は縁を改善する見込みがあります。歴史的に見て、消費の高峰が既に訪れている可能性があり、高温の天気が徐々に緩和されるにつれて、消費量は下降する可能性があります。原料企業は在庫の消化を前進させる場合があり、石炭価格は若干下落する可能性があります。

7月の生産量はやや低下し、8月には需給構造が縁を改善する可能性があります。 (1)生産量:7月の全国原石炭生産量は3.9億トンで、前年同月比で+2.8%/-3.7%となっています。1-7月の累計生産量は、前年同期比で-0.8%(-1.7%は1月〜6月)となっています。(2)需要:7月の火力発電/生産鉄鋼/セメント生産量は前年同月比で-4.9%/-8%/-12.4%となっています。1-7月の累計は、前年同期比で+0.5%/-3.7%/-10.5%([1] 内の1月〜6月には+1.7%/-3.6%/-10%が含まれます)。(3)国家統計局によると、7月の規模以上の工業生産は前年同月比で実質5.1%増、前月比で0.35%増となり、1-7月の前年同期比は+5.9%となっています。

海通研究は、7月の需要は前年同期比で著しく低下しており、水力発電の出力増加に影響を受けて火力発電の需要は引き続き低下していますが、その減少は縮小しています。また、鋼鉄やセメントは、不動産関連の経済性が弱まり、その減少幅が拡大する可能性があります。供給面はわずかに回復しており、一日当たりの生産量からみると、7月の一日当たりの生産量は1259万トンで、前年同月比で+3.4%/-6.8%となっており、減少の主な原因は旺季の需要が弱くなり、極端な豪雨の影響もあるかもしれません。前年同期比で増加しているのは、安全管理が厳格に実施されたため、基盤が低かった点によるものです。8月の見通しでは、気温と水力発電の基数が比較的高いため、火力発電の需要が前年度同期比でプラスに転じる見込みがあり、需要縁も改善する見込みがあります。供給は現在の水準を維持するか、増量の余地は限られており、需給構造は縁を改善する見込みがあります。

消費の高峰は既に訪れたため、石炭価格は若干下落する可能性がある。 (1) 8月16日の時点で、秦皇島の石炭価格は835元/トンまで下落し、前年同期比で-9/+35元/トンとなっています(-1.1%/+4.4%の増加率です)。 Yulin 5800、ErdosおよびDatong 5500大卡指数は、週間単位で変化せず/-4/-6元/トンになり、それぞれ724/662/712元/トンです。(2) 8月9日から15日まで、沿岸および内陸の25の省の発電所の平均一日の消費量は624万トンで、前年同期比で1.7%増加しています(前の週はそれぞれ632万トン、+3.1%でした)。平均在庫は12150万トンで、前年同期比で2.8%増加しています(前の週はそれぞれ12469万トン、+4.3%でした)。(3) 8月16日の時点で、北部四つの港の在庫は1623万トンで、前年同期比で+108/+200万トン(前の週は57/+51万トン同比)となっています。

海通研究によると、今週火力発電所の日耗はやや低下していて、消費の高峰は既に訪れた可能性があるため、今週の石炭価格も低下しています。これからは、高温の天気が徐々に和らぎ、消費量が下がる可能性があります。下流の企業は在庫を動かすようになり、石炭価格は若干下落する可能性があります。しかし、化学工業などの非電力需要の増加と港湾気象による負担がかかることを考えると、石炭価格が揺れ動く可能性があります。今後も経済の回復や実際の需要の解放状況に注目しつつ、主要産地の生産量への安全管理の影響にも注目する必要があるでしょう。

石炭コークス価格は引き続き下落していて、短期的には引き続きプレッシャーを受ける可能性がある。(1)生産量：7月の全国コークス炭産量は4158万トンで、前年同月比で+2.7%/-0.1%となっています。1-7月の累計生産量は、前年同期比で-0.4%(-0.9%は1-6月に)となっています。(2)今週の焦炭は、第4ラウンドまで値下がりし、累計で200元/トンの値下がりとなりました。京唐港の焦炭主要価格は20元/トン下落して1840元/トンになっています。(3)8月16日時点で、供給面では、コークス工場の稼働率は72.4%で、週比-0.5pctです。需要面では、全国の鉄鋼生産が行われる247の工場での鉄水の1日あたりの平均生産量は229万トンで、前週比/前年同期比で-1.3%/-6.9%となっています(前週は前年同月比-4.9%です)。

季節性およびワイヤーロッドの新旧国標切り替えの影響を受けて、今週の鉄鋼価格は引き続き下落し、下落幅が加速しており、鉄鋼メーカーは赤字を深めています。鉄水生産量は高位で加速的に低下しています。鉄鋼メーカーの負の反応に影響を受けて、焦炭は第4ラウンドまで値下がりし、稼働率はやや低下しています。短期的には、供給と需要の緊張が緩和される可能性がありますが、コストサポートが弱まり、焦炭価格が引き続きプレッシャーを受ける可能性があります。焦煤については、鉄鋼焼却排出量に対する負の反応を受けて、今週焦煤価格が引き続き下落しており、やや小幅に振動している可能性があります。しかし、中長期的には、焦煤の下流在庫が低いため、需要面で改善が見られる場合や、供給面で事件性要因が生じる場合には、既に期待できる追加の弾力性があると考えられます。最終的な産業連鎖の需要状況や、鉄鋼メーカーの在庫回復の進捗にも注目が必要と考えられます。

投資アドバイス：海通研究によると、淡季(繁忙期以外)に向けて石炭価格の下落圧力が徐々に現れる可能性があるが、海通研究によると、石炭価格の下限支援はまだ残されており、短期的には、アメリカの利下げの期待と国内の経済的な圧力が共存している中で、石炭の「安定性+利益」の攻守兼備の論理がまだ優勢であり、市場のリスク志向がまだ明らかに改善されていない状況で、利益重視のスタイルが再び戻ることが期待されている。

リスク警告：下流需要の急激な下落、供給安定価格制限政策の影響が継続的にトレールする必要があります。