①先月、2つの期限品種のLPR金利は同時に10bp引き下げられ、また今回の報告前逆回購の中央銀行主要政策金利（7日期）が安定していたため、8月の2つの期限品種のLPR金利は変わらず、市場の普及した予想に合致しています。②経済運営状況と物価水準を総合的に考慮して、央行は今後も主要な政策金利（7日期逆回購金利）を下げることがあり、その場合LPRの価格はこれに追随することになります。
財務連合社8月20日に報じられた、8月のローン市場報告利率（LPR）の報告によると、1年期LPRは3.35％で、先月は3.35％でした。また、5年以上の期間のLPRは3.85％で、先月と同じ3.85％でした。 1年期と5年以上の期間の利率は変わりません。
多くの業界関係者は、LPRが予想どおり変わらなかったとの見方を示しています。 LPRの報告価格が10ベースポイント下がった先月以降、現在の焦点は企業や家計のクレジット金利率を下落に導くことです。同時に、宏観経済全体が回復の兆しが見られ、各種のリスクが効果的に管理されたため、金融政策は堅調な基調を維持し、政策金利が連続して下落し、LPRの報告価格が連続して下落する必要性はほとんどありません。今後、業界関係者は、年内にLPRの報告価格にわずかな下落余地があると予想しています。
8月のLPR利率の変化がないのは市場の予想どおりです
多くの業界関係者によると、今月のLPR利率が安定していることは予想どおりでした。東方金誠の首席マクロ経済分析師である王青氏は、「先月、2つの期限品種LPR報告価格はそれぞれ10ベースポイント下落し、その後、中央銀行の主要な政策金利（7日間逆回購金利）が安定しているため、8月の2つの期限品種LPR報告価格が変わらないことは市場の広く予想どおりです。」と述べています。
中国光大銀行の金融市場部のマクロ経済研究員である周茂華氏は、LPR金利は貸出し価格の基準であり、市場の需給、リスクプレミア、銀行の経営状況、通貨政策の方向などの影響を受けています。国内では、LPR改革の完成を推進し、LPRの市場化程度と報告の品質を向上させ、資金の資源配分を促進しています。
周茂華氏は、「現在、国内の資金需要は比較的供給が不足しているため、LPR利率にはまだ一定の減少圧力があります。しかし、主な障害に直面しています」と述べています。第一に、政策金利が安定していることです。第二に、第2四半期の通貨政策実施報告書では、より短期的に政策金利報告価格を引き出し、政策金利期限構造関数を十分に活用することが明記されています。 3つ目は、一部の銀行が今でも大きな金利差の縮小と経営圧力に直面していることです。
央行が2024年第2四半期の通貨政策実施報告書を8月9日に発表したところによると、「LPR報告価格は、央行の短期的な政策金利によってより多く参照されます。」七日間の逆回る購入金利が主要な政策金利となり、MLFの後継となり、LPR報告価格の価格設定の基礎となることを意味する。通貨政策伝達経路は、以前の「MLF→LPR→貸出金利」から「中国銀行7日間逆回購入金利→LPR→貸出金利」に相応するように変更されました。これにより、短期利率から中長期利率への伝達経路が確立されました。
王青氏は、「MLFは‘ウェイトの重さではなく、金利は市場に従います‘。したがって、準備率の余地が限られている状況では、銀行の中長期的な流動性調整に主要な役割を果たし、金利水準は市場に従って変動し、国庫現金の定期預金の利率に似ています。政策金利の色調は薄くなりました。」と述べています。
業界関係者は、年内にLPRの報告価格にはわずかな下落余地があると予想しています
王青は、経済の現状および物価水準を総合的に考慮したうえで、四半期ごとに中央銀行が主要な政策金利、つまり七日間逆回購入金利を再度引き下げる可能性があると予想しています。割引格差は10から20ベースポイントに下がる可能性があります。
王青氏は、7月に中央銀行が利下げの‘コンボ‘を打ち出した後は、政府債務発行を支援し、積極的な財政政策を最大限に発揮し、企業と家計の信贷コストを安定させるため、金融政策は引き続き柔軟性を維持し、引き下げと利下げの余地があります。「各種の増量政策が政策ツールボックスに含まれています。
周茂華氏は、現在の通貨政策の定型的なツール、預金市場のパフォーマンスなどから見ると、LPRにはまだ下落の余地があります。将来の減少の決定的な要因は、マクロ経済、物価、および不動産の回復ペースが理想的かどうかです。これらの変数は、政策基準金利やクレジット市場の供給と需要などに直接影響します。
「未来に向けて政策による利下げがLPRの報告を引き下げ、4月以降規制当局が留保『手動での追加利息』を呼び止めたこと、最近銀行が新たな預金金利の引き下げプログラムを開始したことは、銀行が銀行資金のコストを管理し、安定した銀行の正味利益率、LPR報告の引き下げ動力を増やすために役立つ」と王青は付け加えました。
中国の中央銀行は以前、『貸付市場の報告金利（LPR）を持続的に改革・改善し、一部の報告金利が実際に最優遇顧客の利率から大きく外れている問題に対処し、LPRの報告質に重点を置いて市場金利の水準をより正確に反映させたい』と指摘していました。王青は、これは銀行資金コストが低下し、信用市場の需要超過の背景にある中、最优遇顧客の貸付利率を引き下げた銀行が、LPRの報告を引き下げなかったことを意味していると述べました。それにより、LPR報告の品質を向上させる過程で、政策金利をそのまま維持しながらLPR報告を単独で引き下げる可能性があるということです。