フィリピン中央銀行が意外にも利下げした後、エコノミストは次に誰がアジアの中央銀行で利下げし始めるかを予想し、市場は韓国、インドネシア、タイの中央銀行などに注目している。

先週木曜日、フィリピン中央銀行は予想外に利下げを発表し、近年4年ぶりの回数である25ベーシスポイントの利下げであり、この措置により450ベーシスポイントに及ぶ利上げサイクルが終了しました。

荷蘭國際集團(ING)的經濟學家Robert Carnell在一份報告中表示：

菲律賓中央銀行は、アジア太平洋地域で利下げに踏み切る最初の中央銀行の一つであり、この決断は「勇気ある」決定であった。特に、この決断が米国の利下げに先駆けて行われたことは、より大きな勇気があることを示しています。市場は比較的静かに反応しており、アジア太平洋地域の他の中央銀行が行動を検討し始める可能性があることを示しています。

利上げの影響で経済に負の影響が出始めており、米連邦準備制度理事会が利下げを開始することから、アジアの中央銀行が利下げする条件が徐々に整ってきており、アナリストは韓国、タイ、インドネシアの中央銀行が動向を追うと予想しています。

利下げの条件が徐々に整ってきました

長い間、エコノミストはアジアがいつ貨幣政策を緩和し始めるか注目してきました。経済データの悪化や世界経済の減速により、この地域の経済見通しは陰鬱なものになり、多くの中央銀行が成長を促進しようとしています。同時に、高金利が負の影響を与え始める兆候が見られるようになりました。

しかし、アジアの多くの通貨が不調であり、アメリカの緩和サイクルがいつ始まるか不確実であるため、政策立案者たちはアメリカ連邦準備制度理事会よりも先に行動を起こすことをためらっています。これにより、不利な利回り差や通貨切り下げのリスクに直面することがないようにすることが目的です。

現時点では、条件がより有利になってきたこと、米連邦準備制度理事会による利下げの可能性が高まっていることから、多くのアジアの中央銀行が政策を緩和する段階に入っているといえます。しかし、エコノミストは各国が引き続き慎重な姿勢を取ると予想しています。

市場では、米連邦準備制度理事会が9月に25ベーシスポイントの利下げを行うことが一般的に予想されており、これによりアジアの各国が政策緩和を早期に開始することに対する信頼が高まるとみられています。また、米連邦準備制度理事会の議長パウエルのジャクソンホール中央銀行総裁会議でのシグナルも注目され、利下げに対する期待の揺らぎはアジアの通貨政策に連鎖反応を引き起こす可能性があります。

次に誰が行動を起こすか？

ムーディーズ経済学者のSarah TanとDenise Cheokは次のように述べています。

わたしたちは韓国中央銀行が次に続くだろうと予想していますが、家計債務と住宅価格の上昇への懸念から、韓国中央銀行が積極的な措置を講じるのを阻止する可能性があります。

ドイツ銀行の経済学者であるJuliana Leeも、韓国中央銀行が今週木曜に利下げする可能性があると考えています。

内需が低迷し、不良債権が増加したことから利下げの条件が整っており、もし韓国中央銀行が私たちの予想通りの行動をしなかったとしても、少なくとも10月には鳩派の立場を取ることを選び、利下げを示唆するでしょう。

ムーディーズはまた、2024年にはタイ中央銀行が別候補者となると予想しており、これは新型コロナウイルス感染症以来低迷し続けている同国の経済を支援することに役立ちます。タイ中央銀行は、この地震で会議を開催する予定です。

タイの高金利環境は民間消費を減らし、インフレ率は穏やかで、バーツの下落傾向が続き、利下げが可能性を高めています。タイの第2四半期の成長率は前年同期比で上昇しましたが、前期比で鈍化しており、経済成長は不均衡です。

華僑銀行のASEANシニアエコノミストであるLavanya Venkateswaranは、フィリピンの後に年末にインドネシア中央銀行が財政緩和を追随する可能性があり、利下げ幅は50ベーシスポイントになると予想しています。彼女は、米ドル・ルピアの為替レートが安定している場合、インドネシア中央銀行が米国連邦準備制度理事会より先に動くことを完全に排除できないと述べました。

しかし、市場は一般的にASEANの中央銀行の行動に分裂が生じると予想されており、インドネシア中央銀行とフィリピン中央銀行は今年と2025年に政策を緩和すると予想されていますが、タイとマレーシアは変更しないと予想されています。