8月20日の財結社（シェン・シュフンの報告書）によると、中国人民銀行は最近、長期国債の取引を多くなりました。投資家は、リスク管理を強化しました。債券市場は明らかに調整され、債券資産を主要な配分方向とする固定収益クラスの一部のファンドの利回りも下落しました。この間、2週間以上にわたって、3000を超える債券ファンドの純資産価値が下落し、82％に達しています。

中銀政策、経済基盤、通貨政策など、市場変化に影響を与える多くの要因の背後にある物。債券市場の変動に敏感な個人投資家の数が増加するにつれて、債券ファンドの小売零細化の潮流も注目を集めています。

リサーチレポートによると、公募安定型プロダクトの個人投資家の平均保有率は、2022年の25.61％から2023年の27.48％に上昇しています。以前の債券市場の変動では、短期債券ファンドの投資家もより敏感な特徴を示していました。個人投資家は中長期債券を含め、より敏感であり、変動に対する引き換えの割合がより高いです。

小売業が拡大する中、公募固定収益事業が、商品構成、信用戦略、商品流動性管理、債務側誘導などの面で投資家の新しいニーズに応え、より多くのファンド企業の着目点になっています。

債券市場の波乱の背後にある小売化の潮流

短期純債型ファンド指数は2022年12月以来、連続19ヶ月間プラスの収益を維持しています。

しかし、突然の債券市場の調整を受け、多くの投資家は「毎日収入があり、毎月利益がある」美しい夢が打ち砕かれました。 8月16日現在、この2週間で、3000以上の債券ファンドの純資産価値が下落し、82％を占めています。中長期純債券基金の純資産価値の下落率は60％強であり、平均満期利回りは-0.13％です。短期債券投資信託のうち約6割がこの2週間で下落し、平均で-0.03％の利回りとなっています。

資金運用企業の関係者によると、過去数か月の市況と商品マーケティングの取引経験に基づいて、個人投資家は波動に必ずしも十分な合理的予想を形成していません。これは、投資家が過剰な反応を引き起こす可能性を高めます。

この過剰反応は、ますます盛んになっている個人投資家のグループに基づいて構築されています。上海証券のリサーチレポートによると、資産の管理規則が正式に完全に実施される以来、多くの小売客が公共事業の安定型商品に資金を引き込みました。 2022年から2023年にかけて、このタイプの商品の個人投資家の平均保有率は25.61％から27.48％に上昇しました。2022年以降の債券基金の規模の増加率は26.24％で、ますます盛んになっている個人投資家のグループは市場に重要な影響を与えています。

前述の2022年の債券市場の波動では、個人投資家の中、中長期債券などの市場変動に高度に敏感であることが明らかになっています。2022年末まで、中長期純債券型基金、短期純債券型基金は前四半期末と比較して14.73％、35.96％減少しました。中長期純債券型基金は、個人投資家、機関投資家による保有比率が依然として高く、波乱に対して個人投資家の引き換え割合はより高いです。

対処策

小売業が拡大する中、公募固定収益事業は、商品構成、商品流動性管理、投資家サポートなどの面で投資家のニーズに応えることにより、ますます多くのファンド企業の着目点になっています。

天弘基金が提供するデータによると、同社の債券ファンド製品のうち、昨年末の規模別に加重平均した株主数は、100億元を超える債券の管理規模を持つファンド企業の中で上位に位置していて、個人投資家の保有比率が高く、32.93％となっています。回撤コントロールの能力によると、Windのデータによると、今年の8月15日まで、天弘基金の短期債券ぜんぶ製品の平均最大回撤は-0.10％で、市場全体の短期債券製品の平均最大回撤は-0.17％でした。

债券ファンドの小売時代に対処するために、天弘基金は、投資理念、投資フレームワーク、信用戦略、商品流動性管理、債務側誘導などの面から解決策を提供しています。

債券市場の波乱の背後にある小売化の潮流

具体的には、債券投資理念は穏やかで進歩的であり、マクロ経済サイクル、通貨政策サイクル、行動サイクル、ポジションサイクル、情緒サイクルに焦点を当てた「天弘五周期」フレームワークを通じて、リスクリターン最適の配置の前提条件下で、お客様に長期的な安定した絶対リターンを提供することを目指しています。信用戦略において、信用スプレッドの下落を控え、独立かつ厳格な信用評価システムに基づき、誤った評価によってマークアップされた質の高い債券を掘り起こし、製品ポートフォリオはベース、ベース+、強化の3つのポジションに分類されます。これらの割合は、商品の位置に応じて、顧客のグループ、リターンリスク要件などの制約条件に基づいて決定されます。この会社は、一連の固定収益投資教育コンテンツを生産するだけでなく、会社が泡に陥った時期にファンドマネージャーが投資家に積極的に発言することを奨励し、2022年下半期に機関投資家が熱いお金に直面した時、市場を積極的に制限することを勇気づけています。

また、華東の一つの投資会社によると、優れた人員配置、完璧な投資枠組み、信用評価システム、そして大規模なアセットアロケーション能力は、同社が債券製品のサービスを提供するための基礎です。しかし、プラットフォームとチャンネルに向けられた投資家のサービスと投資教育も重要です。債券ファンドの投資教育を行う際に、同社は今でも個人投資家の問題に注目し、債券に関連する壮大な物語と難解な投資を彼らが興味を持つ話題に変換し、投資がより深く、現実に合ったものになるように努めています。

博時基金は以前から、投資家の視点から、様々な固定収益投資商品と固定収益投資商品から、複数の資産の組み合わせ方を発掘し、多資産・多戦略の投資商品を開発していることを明らかにしました。

十字路での決断

過去2週間で、約8割の債券ファンドが何らかの程度で調整されましたが、現時点で、ほとんどの債券ファンドの年初からのリターンはまだプラスです。華夏アナイク、華夏鼎富、金信民富などごくわずかな商品は少しの損失が出たかもしれませんが、多くの商品は優れたリスク回避能力を発揮しています。

Wind データによると、6か月間のジャッシ6、一年間のCM18、天弘マクロローンファンドなどを含む133の短期債券ファンドの今年の最大の反動は0.10％未満で、262の中長期債権ファンドの最大の反動も0.10％未満です。

長城ファンドの実質商品管理部門である現金管理部門の創設者でありファンドマネージャーでもある鄒徳立氏によると、最近の債券市場調整は、中長期の金利変動リスクを警戒する規制当局の影響を受けています。流動性が豊富で資産価格が高騰している状況で、リターン率はさらに下がる可能性があります。

ただし、「しかし、リターン率が新しい低レベルに達した場合、中央銀行はタイミングを見定めて干渉する可能性があり、短期的な調整が生じる可能性がある。調整期間中は、いくつかの良好な機会が生じる可能性がある。」と鄒氏は述べています。

天弘固定収益信用債ファンドの責任者であり、天弘信利、天弘弘利ファンドのファンドマネージャーである尹粒宇氏は、8月5日の週以降、中国中央銀行が債券市場にさらに介入したため、影響が持続するかどうかを予測するのは困難であるため、慎重になるようにと考え、久期とレバレッジを下げました。先週後半、中国中央銀行は公開市場で資金面を支援し、久期とレバレッジを若干引き上げますが、現時点では現状維持を維持し、市況に応じて適時に操作します。

同社の固定収益商品責任者である天弘睿選、天弘齊享ファンドマネージャーの彭玮氏は、機関行動サイクルから現在の債券市場状況を分析し、債券市場の主要な参加者はトレンド取引者（ファンド会社など）、ハイスピードトレーダー（証券会社など）、価値配置者（保険機関など）、および余剰流動性配置者（農村商業銀行など）に分けられ、各自が独自の行動特性を持っています。

また、彭氏は、調整期間中、農村商業銀行は今でも買い増しを続けており、保険会社は買い増しを増やしていることを指摘して、調整幅が予想よりも低いことを説明しました。現在の段階では、機関行動のあらゆる段階が異なり、ファンドがポジションを減らしても、市場調整に対して巨大な影響を与えるわけではなく、むしろ、 信用リスクが低下し、住民のリスク好みがさらに低下していることを示しています。将来の見通しに関しては、配置パンしか存在しない場合、持続すべき最善の戦略は中立的なものですが、監督情報の反復が登場する段階では、将来の期間における運用の多くに関心が集まることが予想されます。

「過去10年間と比較して、現在の債券金利は一定の範囲で低下しています。しかし、中期的には、国内経済成長率は一定の水準で維持される可能性があり、債券は引き続き一定の票利を提供し、他の資産と強力な対選を構成し、国内債券は資産配分の基本となります。また、無リスク利子率が下がるほど、債券資産から得られる収益率は下落する。」と富国基金は述べています。投資家は現在の変化に適応する必要があり、リターンとリスクは相互に密接に関連しており、リターンを増やすことを期待しながら、潜在的な変動にも注意する必要があります。株式ネットワーク化の時代において、短期的な資産価格変動をより理性的な心構えで見る必要があります。