该行预计公司24/25/26年收入279/296/313亿元，同比+1.2%/+5.9%/+5.7%，归母净利32.2/35.0/37.6亿元，同比+1%/+9%/+8%，对应当前PE10/9/8X。公司中长期仍是在品牌声量、产品口碑及业绩增长上最值得期待的大众运动品牌之一，期待库存健康化后品牌增长动能逐步修复+户外、女子运动等细分品类发展创新，维持“买入”评级。金護財訊 | zheshangがリサーチレポートを発行し、李寧（02331）は上半期の総売上高が単位数で減少することが指摘されています。24Q1は単位数が増加し、24Q2は単位数が減少しました。24Q2の売上高をチャネル別に見ると、直営売上高は前年同期と同水準で、卸売売上高は高単位数で減少し、インターネット販売は高単位数で増加しました。
同行は、上半期の財務諸表によると、靴の売上高は安定しており、衣装はわずかな変動があります。靴の売上高は784億元で、前年同期比で4.4％増加し、衣装の売上高は53.8億元で、前年同期比で4.7％減少しました。部門別に見ると、ランニングが引き続きトップ：売上高の増加率によると、24H1のランニングは+25％、フィットネスは+7％、バスケットボールは-20％、スポーツライフは-7％でした。ランニングシューズの3つの大系列（スーパーライト、チーダ、フラッグシップ）の累計販売台数は5,000万足を超え、Softシリーズは100万足を超えました。
同行は継続して、24H1の財務報告書において、在庫が23.1億元であること（前年同期比で+9.1％）、チャネル在庫は3.9ヶ月で、23年末には3.6ヶ月でした。在庫経過期間は、6ヶ月未満の新製品が83％、7〜12ヶ月が12％、12ヶ月以上が5％です。24H1の売掛金額は12.1億元（前年同期比で+0.9％）、営業キャッシュフローは27.3億元（+40.6％）であり、強力な現金フローにより、同社は中期的に9.76億元人民元の現金配当を支払うことを予定しています。配当率は50％で、前年同期比では45％でした。
同行は、当社が24/25/26ファイナンシャルイヤーの収入が279/296/313億元であると予想し、前年同期比で1.2％/5.9％/5.7％増加すると述べています。当社の株主純利益は、32.2/35.0/37.6億元で、前年同期比で1％/9％/8％増加することになっています。現在のPE（株式の価格収益比）は、10/9/8倍です。同社は、ブランドの知名度、製品の評判、および事業の成長に最も期待される一般的なスポーツブランドの一つです。ストックを健全化し、ブランドの成長エンジンを徐々に修復することを期待し、アウトドアや女性のスポーツなどの細かい部門の開発と革新を維持して、「買い」の評価を維持します。