知らせによると、東北証券は研究レポートを発行し、上半期の主流は利下げ取引の反転ラン、下半期には利下げが次第に近づくことになり、主流は衰退取引の反転ランに変更される可能性がある。最近の資金騒動と取引の反復にもかかわらず、金価中期的な良好なトレンドは変わらず、長期的には、グローバルな法定通貨価値の低下、地政学的紛争、経済の不確実性が増加する中、金価格の配分価値が際立っており、金価格および黄金セクターに引き続き投資派閥が好意的である。また、根本的な面にも支えがあり、衰退懸念による反転が銅価格の反発を引き起こし、株式側面の配分価値に注意を払うべきである。

金：インフレは引き続き低下し、連邦準備制度理事会は利下げ前に期待管理を行い、金価格が再び過去最高値を更新しました。今週末にはロンドン金が1オンスあたり2506.84ドルで終値を迎え、週間上昇率は3.1％となり、再び過去最高値を記録しました。1）アメリカの消費者物価指数は引き続き低下：アメリカの7月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比2.9％で、予想よりも低く、前月比（MoM）で3.0％であった前月と比べて低下している。同じく7月のコアCPIも前年同月比で3.2％と予想どおりであった。ここからは上述の構造を見ると、①コア商品インフレは0.1％低下し、年間ベースで-1.8％から-1.9％に引き下がった。これは主に中古車価格の下落が影響しており、今後も低水準になることが予想される。②一方、住宅のインフレ率はMoM 0.2％反発し、前月の反落傾向から戻って年率5.1％に減少した（6月に過小評価されたため）。③コアサービスのインフレ率も回復傾向にあり、主に自動車保険のMoMが0.9％から1.2％に反転したことによるものである。ただし、健康保険のMoMは0.1％から-0.4％に低下した（これら2つのプロジェクトは、影響力が最も大きく、遅れの項目である）。全体として、アメリカの7月のインフレは引き続き低下傾向にあり、データはさらに利下げを示唆しており、サービスのインフレが頑強であることで、市場の衰退期待がある程度緩和されている。CPIデータ発表後、市場は9月の利下げ50bpから25bpに反落した。2）9月利下げに対するフォワードレート操作が始まっている：鷹派公式のボスティックは8月14日には「追加データを見る前に利下げを望んでいる」という中立的な立場を維持していたが、CPIデータが発表された8月15日には、「緩和的な貨幣政策は遅れるべきではなく、9月の利下げに対して開放的な態度を持つ」と発言を変えた。同日、ゴールズビーは「現在の金利水準は非常に制限的であり、雇用リスクがインフレによって深刻化している」と述べ、8月15日には、ムーサレムは「インフレと雇用リスクがよりバランスがとれ、適度に利下げする機会が差し迫っている」と述べた。全体として、CPIデータ発表後、FRBメンバーは9月の利下げについて前もってコミュニケーションを開始している。もちろん、最も重要な期間は8月23日のハンティングシンホール会議中にある鮑威ルの言葉である（FOMCの前には、フォワードレート操作が最も重要である）。全体として、上半期の主流は利下げ交易の反転ランであり、下半期には利下げが次第に近づくことになるか、主流は衰退交易の反転ランに変更される可能性がある。最近の資金騒動と取引の反復にもかかわらず、金価中期的な良好なトレンドは変わらず、長期的には、グローバルな法定通貨価値の低下、地政学的紛争、経済の不確実性が増加する中、金価格の配分価値が際立っており、金価格および黄金セクターに引き続き投資派閥が好意的である。関連するシンボル：紫金鉱業、山東黄金硫、銀泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金砿業株式会社、煤温冶金、鹏欣矿業株式会社など。

銅：基本的な支援があり、衰退の懸念が反転し、銅価格の反発を引き起こし、株式側面の配分価値に注目するべきである。1）銅価格は今週偏強に反発しました：世界最大の銅鉱山であるEscondida鉱山でのストライキは、今週の銅価格を支える利多要因となり、アメリカの7月の消費者物価指数データは衰退期待を緩和しました。ロンドン銅は週内に4.35％反発し、9177.5ドル/トンにまで上昇しました。2）基本面に支えられ、マクロ要因が銅価格を定価：基本面レベルでは、需要の改善によって下流の輸送量が増加し、稼働率が徐々に上昇しています。提供面での鉱山不足と廃銅品の受入れ減少による供給圧力は、精銅側に伝播することになります。マクロ的には、アメリカ大統領選挙が銅価格に与える影響はまだ不確かなままです。短期的な取引ロジックは、マクロイベントと関連付けられる場合があります。さらに、衰退期待が折り返されると、銅価格が反発する可能性があります。3）不確実性の中で、株式側面の配分価値に注目すること：ソフト着地が仮定された場合でも、銅価格の中央値は大幅に下落しにくく、中長期的な投資論理は変わらず、不確実性の中で、株式側面の配分価値に対する注目が必要です。関連するシンボル：紫金鉱業、鞍山有色金属、西部鉱業、江西銅業、JCHX鉱業、銅陵非鉄金属集団株式会社、北銅业、五砿資源など。

リスク提示：米国のインフレが予想を上回り、グローバルマネースクイーズが予想を上回り、ドル高。