①ウォール街は現在、連邦準備制度理事会（FRB）が現在の量的緩和縮小（QT）政策をいつ終了するのかについての議論が続いており、市場のストラテジストたちは、今夜のFRBの議事録を発表時により多くの指針を得ることを望んでいる；②現在、ほとんどの市場観察家は、FRBが今年の年末に完全に縮小を終了し、縮小プロセスを一時停止すると予測していますが、具体的な時間はまだ決まっていません。
現在、ウォールストリートでは量的緊縮(QT)政策をいつ終了するかについての議論が高まっており、市場戦略家たちは今晩発表される連邦準備制度理事会(Fed)の議事録でさらに多くの指針を得ることを望んでいます。
現在、ほとんどの市場観察家は、FRBが今年の年末に完全に縮小を終了し、縮小プロセスを一時停止すると予測していますが、具体的な時間はまだ決まっていません。したがって、最新のFRBの7月会議の議事録は注目を浴びるでしょうし、同時に将来のFRBの金利動向に関する多くの手掛かりを提供する可能性もあります。
現在の金融政策の実施と銀行の総準備残高に関する一連の調査報告を発表したニューヨーク連邦準備制度銀行の研究は、縮小解除政策がいつ最終的に終了するのかというキーな問題に関心が高まっている一因です。
ドイツ銀行のアメリカ金融の利率戦略担当者スティーブン・ゼング氏は、それはFRBが量的緩和計画を終了することに近づく際に発信したシグナルかもしれない、と述べています。
彼は「彼ら（FRB）がこれらの報告を発表したのは、最近のリポ市場の議論やQTの停止に対する要望に応えるためかもしれません。これらの研究は空から現れたものではありません」と述べています。
2022年6月以降、FRBは資産規模を縮小してきました。この期間中、FRBの貸借対照表は約1兆7000億ドル縮小され、現在約7兆2000億ドルになっています。
また、今年6月から、FRBは月間の米国債保有量を600億ドルから250億ドルに引き下げることを決定しました。この措置の一部の目的は、通貨市場の金利に対する潜在的な圧力を緩和することです。
以前、米連銀は重要な新しい金融市場に関連するツールを発表するために、7月を利用してきたことが特筆される。例えば、2013年7月に委員会は米連銀の一泊逆リポ取引協定(RRP)の実施について議論した。RRPは金融システムの流動性が過剰であるかどうかを評価する指標である。2021年7月には、彼らは国内外の企業向けに常設リポ市場(SRF)を導入した。
今回、市場参加者は議事録に銀行の準備金余剰についての議論の更新があるかどうか特に注目するだろう。米連銀の政策立案者は現在の準備金水準は十分であると述べているが、QT政策を継続する場合、この水準を維持できるかどうかは懸念されている。
流動性の緊張に対する懸念が初めて現れている。
今月の初めに、連邦準備制度理事会(Fed)が行うオーバーナイト・レポ取引(逆回購)の量は3,000億ドルを下回ったが、普通の月中と月末期間において、オーバーナイト・レポ金利は高い水準に位置しているため、一級取引業者たちは大量の国債供給に苦労しています。
ドイモンド証券の米国金利戦略責任者、ゲナディ・ゴールドバーグは、「人々は準備金の規模にますます注目しているようです。これは、準備金が米連銀の政策において直近数ヵ月よりも重要になる可能性があることを示しており、さらに、米連銀が今後召集されるFOMC会議で、適切な準備金水準についての議論が行われる可能性があることを示唆しています。アルゴ取引の日々が残り少なくなっているかもしれません。」と述べた。
現在、米連銀に預けられている銀行の準備金の規模は約33兆ドルありますが、市場では依然としてアメリカの金融システムの流動性や米連銀の資産ポートフォリオがどの程度縮小されるまでに懸念すべき亀裂が生じるかが心配されています。これは、5年前のバランスシートの縮小後期に現れた状況に似ています。
Zeng氏は、ウォール街は現在、債券発行と記録的な取引業者のポジション量の変化がQT計画に影響を及ぼしているかどうかを明らかにすることを望んでいると述べた。
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