財聯社8月21日の報道（記者 方彦博）によると、彤程新材(603650.SH)は2024年上半期報告を発表し、純利益が前年同期比で40％以上増加したことは明るい話題ですが、同社が4年前にほぼ同時に計画したフォトレジストとバイオデグラダブル材料の2つのプロジェクトの現状は投資家を憂鬱にさせます。

企業の発表によれば、今年上半期、彤程新材の電子材料事業は大幅に成長しました。その中で、半導体フォトレジスト事業の売上高は1.28億元で、前年同期比で54.43％増加しました。ディスプレイパネルフォトレジスト製品の売上高は1.59億元で、前年同期比で27.8％増加しました。

半期報告書では、工業の回復、新製品の大規模な量産、彤程電子生産工場の開始と顧客の検証の進展により、今年上半期において同社の半導体ビジネスは歴史的な高まりを見せました。従来の優位製品の増産に加えて、多くの高解像度フォトレジスト製品が顧客の製品認証を通過し、ArFフォトレジストの販売が始まりました。ディスプレイパネルフォトレジストにおいては、国内の市場シェアが約25.9％に達し、国内市場で最大のサプライヤーとなりました。また、4マスクプロセスやOLEDプロセスなどの製品拡販に伴い、シェアはさらに向上する見込みです。

フォトレジスト事業とは対照的に、彤程新材のバイオデグラダブル材料事業は困難な状況にあると言えます。停止中のPBAT可降解材料装置のため、在庫の全バイオデグラダブル材料2734.24トンの販売だけで2965.89万元の収入を得ており、昨年全年の1/3にも及びません。

注目すべきは、現在のPBAT市場の不況の状況下で、同社は慎重性の原則に基づき、半期報告書の発表日に10万トン/年のバイオデグラダブル材料プロジェクト（段階的）（実際の建設60,000トン）に対する固定資産の減価償却準備を9479.24万元計上しました。半期累計で信用および資産の減価償却準備は会社の合併財務諸表の利益総額を9457.32万元減少させ、会社の業績に影響を及ぼしました。

記者が注意した点は、彤程新材の上記の2つのプロジェクトはいずれも2020年に発表されたことです。2020年4月、彤程新材は公告を発表し、上海化学工業区に10万トン/年のバイオデグラダブル材料プロジェクト（段階的）に62,327万元の投資を計画することを発表しました。同年12月、彤程新材は再度公告を発表し、子会社である上海彤程電子材料有限公司を通じて、上海化学工業区に11000トン/年の半導体・フラットパネルディスプレイ用フォトレジストおよび20000トンの関連試薬プロジェクトを投資することを決定しました。

2つのプロジェクトの投資時期が近く、投資額もほぼ同じであるにもかかわらず、当時、彤程新材はバイオデグラダブル材料プロジェクトに対してより高い期待を抱いていたようです。

可生分解素材プロジェクトの投資公告では、Red Avenue New Materials Groupは、このプロジェクトの製品目標を、現在のバイオ分解可能な業界に位置付け、グローバルなマーケットをカバーし、一回性の柔らかい包装素材を非分解性のドライプエステル類から代替することを主な目的としており、国内外のハイエンドの顧客の要求を満たすことに重点を置いています。プロジェクトが投産しましたら、会社は技術的な優位性を活かし、分解可能な素材の市場の発展機会を把握し、環境保護新素材業界の布陣を進め、会社の市場競争力と利益力をさらに向上させる予定です。

フォトレジストプロジェクトに関しては、当時のred avenue new materials groupの態度は比較的冷淡でした。公告によると、会社は7つのリスクを提示した後、プロジェクトが会社に与える影響を次のようにまとめています：会社の財務部の予備計算によると、上記の対外投資による今年の収益に対する影響はないと予想され、会社の生産運営に有害な影響を及ぼすことはなく、会社および全株主の利益を損なう状況は存在しない。

わずか4年の間に、ほぼ同時に投資が行われた2つのプロジェクトは、今や天と地の差です。