The U.S. economy experienced a downward revision of 818,000 non-farm payrolls between April 2023 and March 2024, according to government data released Wednesday.
This adjustment represents a 0.5% decrease in overall job gains for the year, a greater fall than major U.S. investment banks like Goldman Sachs and JPMorgan Chase were anticipating.
Job figure revisions typically fall within a range of negative 0.3% to positive 0.3%. The last significant revision occurred in 2009, with a reduction of approximately 900,000 jobs or a 0.7% decrease.
Initial government estimates signaled 2.9 million job additions from April 2023 to March 2024, averaging around 242,000 jobs per month. Following the revision, the average monthly job gains dropped to 175,000.
The revision affected various sectors, with private payrolls revised downward by 819,000. The largest declines were seen in professional and business services (-358,000), leisure and hospitality (-150,000), retail trade (-129,000) and manufacturing (-115,000).
Conversely, there were upward revisions in private education and health services (+87,000) and transportation and warehousing (+56,400). Government payrolls saw a minimal upward revision of 1,000 jobs.
Market Reactions
The revised employment data signaled to market participants the U.S. labor market is weaker than previously believed.
In response, expectations for interest rate cuts increased, with investors concerned the economy may already be cooling. As a result, the market-implied probability of a 50-basis-point rate cut in September surged to 32.5%, according to CME Group's FedWatch tool.
Traders fully discount a full percentage point of rate cut by year-end.
The U.S. Dollar Index, as tracked by the Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF (NYSE:UUP), weakened. Treasury yields were slightly lower.
Stocks rallied further amid increased expectations for lower interest rates. The tech-heavy Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) was up by 0.7% at 10:45 a.m. in New York.
Robust gains were also seen in the S&P 500, as monitored through the SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY), up 0.5%, and in small caps, as tracked by the iShares Russell 2000 ETF (NYSE:IWM), up 0.6%.
Markets now await minutes from the latest July Federal Open Market Committee meeting, scheduled for release at 2 p.m. ET.
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米国経済は、水曜日に発表された政府データによると、2023年4月から2024年3月の間に非農業部門の雇用が81.8万人減少した。
この調整は、1年間の総雇用増加量の0.5%の減少を表し、ゴールドマンサックスやjpモルガンチェースなどの主要な米国投資銀行が予想していた減少よりも大きいです。
雇用の数字の修正は、通常、-0.3%から+0.3%の範囲内に収まります。最後の大きな修正は2009年に起こり、約90万人または0.7%の減少がありました。
初期の政府の推定では、2023年4月から2024年3月までに290万人の雇用が追加され、月平均で約24.2万人の雇用がありました。修正後、月平均の雇用増加は17.5万人に減少しました。
修正はさまざまなセクターに影響し、民間部門の雇用は81.9万人減少しました。最も大きな減少は、プロフェッショナルおよびビジネスサービス（-35.8万人）、レジャー・レジャーサービス（-15万人）、小売業（-12.9万人）、製造業（-11.5万人）で見られました。
逆に、民間の教育および健康サービス（+8.7万人）および輸送および保管（+5.6万人）には上方修正がありました。政府の雇用はわずかに1000人の上方修正がありました。
市場反応
修正された雇用データは、市場参加者に対して、米国労働市場が以前に信じられていたよりも弱いことを示しました。
それに応えて、利下げへの期待が高まり、経済がすでに冷え込んでいる可能性への投資家の懸念も高まりました。その結果、CMEグループのFedWatchツールによると、9月の50ベーシスポイントの利下げの市場予測確率は32.5%に急増しました。
トレーダーは年末までに利下げ1パーセントを完全に割り引いています。
米国ドル指数（NYSE:UUP）は弱くなりました。米国債利回りはわずかに低下しました。
利下げの期待が高まる中、株式はさらに上昇しました。テクノロジー銘柄が中心のInvesco QQQ Trust（NASDAQ:QQQ）は、ニューヨーク時間の午前10時45分現在で0.7%上昇しました。
SPDR S&P 500 ETF Trust（NY:SPY）で監視されるS&P 500も0.5%上昇し、iShares Russell 2000 ETF（NY:IWM）で追跡される小型株も0.6%上昇しました。
市場は現在、7月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合の議事録を待っており、午後2時に公表される予定です。
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