智通財経アプリによると、天風証券はリサーチレポートで、金融属性によって主に金価が決まり、銅価は金融属性と産業属性のスペクトルによって共に形成されると指摘し、長期的な観点から見ると、流動性の緩和時に銅と金はどちらも恩恵を受けるという違いは、銅の産業属性の価格設定が基本的な景気の状況に依存している点です。

個別株では、新旧のパラダイムが金価格の中心を支えて上昇し、天風証券は引き続き、初回利下げ後の金価のパフォーマンスと長期的な黄金セクターの価値に注目しています。注意すべき銘柄には、招金砿業(01818)、紫金矿業(02899)、山東黄金硫(01787)などがあります。

また、銅の需要の悲観的な見通しはすでに先行しており、今年の銅価の下落余地は限定的です。中長期的には銅価の中心価格は着実に上昇する見込みであり、関連企業が恩恵を受ける可能性があります。注目すべき銘柄には、紫金矿業、金诚信(603979.SH)、中国有色砿業(01258)などがあります。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

歴史の法則：初回利下げ後、金の勝率は高くなり、銅価格は「ソフトランディング」または「ハードランディング」の賭けです。

過去の再現結果に基づくと、初回の利下げの後で

1）金価の勝率は高く、これは景気の低下による取引の変動、避難手段の需要が金価上昇の主な要因となったためです（ただし、流動性危機による短期的な取引混乱に注意が必要です）。また、景気の低下後にインフレ取引が後押しすることがあり、金価の上昇を刺激し続けるでしょう。

2）銅価のゲームは、「ソフトランディング」または「ハードランディング」という言葉で説明することができます。短期的には、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待の差が銅価に一定の影響を与えるでしょう。中期的な視点では、需要の低下の程度が銅価の動向を決定する可能性があります。米国経済が「ソフトランディング」を実現する場合、銅価の振動や上昇の可能性が高まります。一方、米国経済が「ハードランディング」に直面し、深刻な景気低迷に直面する場合、銅価が下落する可能性が高いです。また、利下げ期間全体で、90パーセンタイルの平均コストラインは強力なコストサポートとなります。一部の極端なリスクイベントの場合を除き、銅価は90パーセンタイルのC1コストを下回ることはほとんどありません。

将来を展望すると、黄金は依然として今年の勝率の選択肢です。銅の需要の悲観的な予想が先取りされている可能性があります。

1）金価見通し：黄金は引き続き選ばれるものです。一方で、過去の結果から見ると、利下げ後6か月間で金価が上昇する可能性が高まります。利下げ取引の強化、また景気低迷取引の変動や潜在的なインフレ取引などが重なり、金価の上昇を刺激します。他方、この黄金の上昇には、流動性の拡大と地政学的な出来事の頻発のような新たな定価要因が存在します。金価の上昇は、利下げ期待争いの結果にすぎません。新旧のパラダイムが金価の上昇を共に支えています。そのため、利下げ後の金価の動向に引き続き強気の姿勢を持っています。

2）銅価見通し：銅需要の悲観的な予想は既に演繹されている可能性があります。今年3月以降、銅価は持続的に上昇し、後に景気低迷予想の変動と銅消費圧力に伴い、6月以降銅価が大幅に下落しました。私たちは、前期の銅価の下落が相対的に悲観的な需要予想を既に消化している可能性があります。最近、下流消費は銅価の調整に応じて上昇しており、銅価の下降空間は年内に限定される可能性があります。

投資のアドバイス：金価の定価は主に金融属性によって形成され、銅価の定価スペクトルは金融属性と産業属性の両方で構成されます。長期の視点から見ると、銅と金はともに流動性の緩和の恩恵を受けますが、異なるのは銅の産業属性の定価が基礎的な景気状況に依存することです。

1）新旧のパラダイムが黄金価格の主要なサポートとなり、私たちは引き続き、初回の利下げ後の金価のパフォーマンスと長期的な黄金セクターの価値に関心を持っています。注目する銘柄は、招金矿業、紫金矿業、山東黄金、山金国際、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国際です。

2）銅需要の悲観的な予想は既に演繹されている可能性があり、銅価の下降空間は年内に限定される可能性があります。中長期的には、銅価の中枢が着実に上昇する見込みです。関連する企業は恩恵を受ける可能性があります。注目すべき銘柄は、紫金矿業、jchx mining management、中国有色砿業、cmoc group limitedです（H）。

リスクの注意点：アメリカのインフレの予想を超えること；アメリカの労働市場の減速が予想を超えること；アメリカの金融リスクイベント。