単一四半期の収入が新記録を樹立しました。中国の利用者規模が最大のOTAプラットフォームである同程芸龍（00780）の業績は引き続き高い成長率を維持しています。

asia vets财経アプリによると、最近、同程旅行は2024年第2四半期および上半期の業績を発表し、四半期の業績は高い成長を維持しました。第2四半期の収入は424.5億元で、前年比48.1％増の単四半期収入規模の歴史的最高値を達成し、調整後の当期純利益は65.7億元で、2桁台の成長を維持しました。上半期の収入は811.2億元で、前年比48.8％増、調整後の当期純利益は121.5億元で、前年比11％増、純利益率は15％です。

2023年以降、旅行業界は迅速に回復し、2024年には旅行消費規模が着実に拡大しています。文旅局のデータによると、上半期の国内旅行者数は27.25億人で前年比14.3％増、総旅行費用は2.73兆元で前年比19％増加しました。同程旅行の業績成長は業界水準を大きく超えており、2024年6月までに年間有料ユーザー数と平均月額有料ユーザー数はそれぞれ2.3億人と4,300万人で、安定した成長を維持しています。12か月の累計サービス利用者数は18.6億人で、前年比29.9％増加しています。

実際、インターネットプラットフォームはユーザーエコノミーであり、最も重要な資産はユーザーリソースです。同程旅行は既に業界をリードしており、業績の成長ロジックもユーザー規模の増加からユーザー価値の増加に移行しています。一連の製品およびマーケット戦略の施策により、ユーザー価値を引き出し、高品質な長期的な発展を実現しています。

多角的なビジネス活動がユーザー価値を引き出しています。

asia vets財経アプリによると、同程旅行は多様なシーンで集客モデルを構築し、下位市場を通じて効果的な集客戦略や効率的なユーザーインタラクティブプロジェクトを通じて、ユーザー数と質を継続的に向上させ、2024年には中国の一般的な観光市場でのリーダーシップ地位をさらに固めました。2024年6月までに、同社の年間有料ユーザーは2.3億人となり、中国非一線都市に居住する登録ユーザーは総登録ユーザー数の87％以上を占めています。

上半期の最初の2四半期において、同社の有料ユーザー数は安定した成長を続けており、月間の有料ユーザー数はそれぞれ120万世帯と30万世帯増加しています。第2四半期において、ユーザーの年間平均消費頻度は8.1回で、前年比22.7％増加し、年間平均消費金額も前年比31.9％増加しており、ユーザーの高い粘着性を示しています。有料ユーザーの増加が取引額の安定した成長を牽引し、2024年上半期、同社のプラットフォーム取引額は1,280億元となりました。

从ビジネス面で見ると、2024年上半期、この会社の交通切符および宿泊予約ビジネスの収入はそれぞれ348億元および216億元で、それぞれ前年同期比でそれぞれ20.8%および14.3%増加し、収入の割合はそれぞれ51.7%および32.1%であり、他のビジネスの収入は59.7%増加し、収入の割合は16.3%です。さらに、同程旅行のリゾートビジネスの収入規模は72億元に増え、このビジネスセクターが将来の成長の新たなポイントになる可能性があります。

同程旅行はユーザーの多様なニーズを探求し、多様なビジネスシーンを構築し、より包括的な製品と革新的な体験を通じてユーザーの需要を創出し、ユーザーの価値を実現しています。そして、ユーザー価値の実現は、プラットフォームの通貨化率（収入/取引額）の著しい向上を促しました。2024年上半期、そのプラットフォームの通貨化率は6.33%で、前年同期比で1.67%ポイント上昇し、収入が取引規模の増加速度を著しく超えました。

注意すべきは、同程旅行のユーザー規模は業界でトップですが、まだ非常に大きな向上空間があります。インターネット電子商取引の例を挙げると、pddホールディングスは香港株上場当初に3億人のユーザーしかいませんでしたが、現在は9億人のアクティブユーザーにまで成長し、アリババのグローバルなアクティブユーザーは12億人を超えています。同程旅行は旅行業界の「pddホールディングス」を打ち立て、ビジネスシーンの浸透とともにユーザー規模も着実に拡大していくでしょう。

注目すべきは、ユーザー価値がユーザー数よりはるかに高い実質的な成長をもたらすということです。そのため、この会社がユーザー価値をどのように掘り起こし、向上させているかについて注目が必要です。

ユーザー価値の向上のための4つの側面

同程旅行は主に4つの側面からユーザー価値を掘り起こし、向上させています。第一に、ユーザーはプラットフォームの製品とサービスを獲得し、シーンが多様で、獲得チャネルが豊富です。第二に、製品体験、航空券やホテル、クルーズからチケット、公共交通機関まで大規模なものから細かなものまでを提供しています。第三に、新たなサービスのシーンを探求し、リゾートホテルなどの産業チェーンサービスを提供し、あらゆる年齢層の人々に延長させています。第四に、会員運営を管理し、ブラックホール会員がユーザーにより効率的で究極の体験を提供しています。

第1の側面：この会社は全サービスシーンの浸透を強化し続け、微信エコシステム、興味ある電子商取引、オフラインサービス、プライベートエコシステム、メーカーエコシステム、ツールエコシステムを含む6つのエコサービスを展開しました。その中で、微信エコシステムではさまざまなシーンを探求し、沈降市場戦略を実行しました。2024年第2四半期には、微信プラットフォームの新規有料ユーザーの約70%が一線都市以外の中国から来ています。また、そのアプリのユーザー増加は良好な勢いを保っており、アプリのデイリーアクティブユーザー数（DAU）は「五一」休暇期間中に歴史的な新記録を樹立しました。

第2の側面：製品サービスの面では、この会社は航空券、ホテル、宿泊、クルーズ、観光スポットなど、豊富な製品体系を持ち、その中で「都市通」などのビジネス製品ラインを構築しました。これにより、一般大衆の移動からより具体的な交通手段へと進化しました。第2四半期までに、「都市通」小プログラムは全国100以上の都市の公共交通サービスをカバーしています。

同社では、旅行+eスポーツ、コンサート、映画チケット、音楽フェスティバルなどのイベントを通じて、C端向けの体験製品を提供し、ユーザーが最も節約できる方法を見つけ、製品体験を最適化するために、スマート技術を活用しています。同社は、全シーンにわたるマルチエンドポイントのサービスをシームレスに提供することで、例えば、同社と華為の提携では、製品とサービスを彼らのスマートアシスタントインターフェースに統合し、同時に旅行サービスを彼らのオペレーティングシステム内に開発しています。多様な製品ライブラリを活用し、同社はクロスセールス戦略を進化させ続け、ユーザーのニーズを掘り下げ、ユーザーの粘着性を高めつつ、運用効率を向上させています。

第三の次元：休暇サービスは、同程旅行にとってここ数年の重点開発製品ラインであり、ホテルマネジメントサービス、オフライン旅行会社、観光地運営など、様々な分野に進出し、サービスの触手を若年層から「銀の世代」まで拡大し、具体的でコストパフォーマンスの高い旅行サービスを提供しています。2021年7月までに、同社の旅行会社の店舗数は800以上、艺龙ホテルテクノロジープラットフォーム上の営業ホテル数は2000以上、契約ホテル数は3000以上、プラットフォームの会員制度「艺龙会」の会員数は2500万人を超え、国内外市場をカバーしています。

第四の次元：同程旅行プラットフォームは多数の優良ユーザーを集めており、一部のユーザーのニーズを満たすことが難しい状況にある中、会員管理は、新たなビジネスシーンを洞察し、要求を効果的に掘り下げることができます。同社は、運営を最適化することで、魅力的な社交活動など一連の魅力的な社交活動を通じて、会員との深い関わりを強化し、黒鯨会員プログラムを向上させ、ユーザーの粘着性を高め、同時に新規ユーザーを引き寄せ、黒鯨会員数も増加し続けています。

全体として、シーンの拡大、多彩な製品マトリックスと革新的な体験によって、より広範囲なユーザーにカバーしており、既存のユーザーに良好なサービスを提供し、客単価を向上させ、消費頻度を高めるなど、多くの潜在的なユーザー層を引き寄せ、ペイ率を向上させています。産業連関の展開は年齢層を拡大し、ユーザー数のスペースを拡大し、ユーザーマネジメントによってより多くの忠実なユーザーを育成し、ファンエコノミーの下で、強力な競争バリアになるでしょう。

三大成長曲線が業績を推進しています

ユーザーの価値を多様なシーンに実現し、長期的には、同程旅行の将来の成長には3つの成長ポイントがあります：まず、OTAの主要事業エリアは引き続き成長を維持し、強力な製品力と体験サービスがユーザー価値を引き出し続けます。第二に、産業連関ビジネス部門が規模を成長し、ユーザーの要求が十分に掘り下げられ、価値が一層引き出されます。第三に、国際ビジネス部門が初めて開拓し、出国旅行が将来の成長スペースを広げます。

核となるOTAビジネスは、同社の基本となるものであり、交通切符および宿泊予約の2つの主要セクションは、過去の経営履歴で耐久成長を示しています。半期ごとに見ると、2020年から2024年までの前半に、上記の業務収入はそれぞれ25.3%および36.93%の複合成長率で推移し、2019年に比べて中期的にはそれぞれ58.5%および106.8%成長しました。この期間中に有料ユーザー数は継続的に増加し続け、プラットフォームへのユーザーの高い粘着性と完全な信頼を示しています。

同程旅行はOTAビジネスを深耕する一方、旅行の急速な回復の機会と旅行消費の変化を観察し、旅行産業連関ビジネスの配置を探求し、ホテルマネジメントサービス、オフライン旅行会社などの分野に進出しています。軽資産モデルを通じて、同社の旅行社および契約ホテルの数が急速に増加し、海外に手を伸ばし、2021年上半期にはディズニーランドの業績を凌駕する50%以上の休暇事業成長率を実現しています。

実際に、業界連鎖ビジネスとコアOTAビジネスは補完関係にあり、主に中高年層（団体旅行）および若年層（新しい旅行スタイルが好きな人）を対象としており、オフライン旅行代理店のサプライチェーンはOTAビジネスよりも早くて多様で、オンライン体験の不足を補うことができます。また、業界連鎖ビジネスは、この会社の海外旅行および国際展開に大きな助けとなります。現在、その潜在能力はまだ十分に開放されていません。

多様化したビジネスシナリオを加速化すると同時に、同程旅行はその製品およびビジネスのカバレッジの広さと深さによって、国際市場の機会を積極的に掴み、より大きな成長のスペースを追求しています。

海外旅行は、この2年間で最も注目されているキーワードになりました。2023年以降、海外旅行は政策の緩和により、外国人旅行者の入国手続きの簡素化とともに、急速に人気が高まりました。途牛の発表した「途牛2024年上半期旅行消費レポート」によると、上半期の海外旅行者数は去年と比べて3倍以上増加しました。

この背景の中、同程旅行は国際旅行予約プラットフォームHopeGooを立ち上げ、国際旅行者にワンストップの旅行サービスを提供しています。今年第2四半期には、同社の国際航空券の日平均販売数量が新記録を樹立し、前年比160％以上成長しました。また、同社はセルビア国立観光局、ポルトガル国立観光局などとの提携も行い、中国人旅行者の多様化する海外目的地へのニーズをさらに満たしています。

総合的に見ると、同程旅行は第2四半期において最高の業績を収め、すべての事業が全面的に成長しました。上半期の有料ユーザー数およびサービス利用者数は歴史的な新たな水準に達し、下半期の成長も非常に楽観的です。この成長の背後には、ユーザーの価値の向上があります。同社は「ユーザー」を中心に据え、多様なビジネスシナリオを展開し、3つの成長曲線を生み出すことで、持続的な成長を実現しています。

同程旅行の時価総額はセクターの影響を受けて大幅に下落しており、強力な業績はその時価総額に反映されていませんが、機関投資家は長期的には楽観的な見通しを持っており、多くの投資銀行から認められています。その中でも、富瑞証券は目標株価を28.2香港ドルに設定し、現在の株価を1倍以上上回っているため、低水準でのポジショニングを行い、将来的な成長が期待されています。