「良い業種、良い企業、良い価格」は、バフェットなど多くの投資の達人が言及した投資の「3つの良い基準」です。

顧名思義、良い業種は中期的な景気が良い業種を指す；良い企業は長期的で持続可能な事業を行い、確実性を持続的に維持する企業を指し、良い価格は上場企業の企業評価が低い状態にありながら、基本的なパフォーマンスが優れている状態を指します。

現実に適用すると、魚と熊掌はしばしば両立しがたいものであり、「3つの良い条件」の中で「2つの良い条件」を持つことは非常に稀であり、しかし、一体どのような種類の企業が「3つの良い条件」を備えることができるのでしょうか？

8月20日、エッチワールドグループは2024年第二四半期の財務報告を公表しました。会社の業績は引き続き安定し、好調な方向に向かって発展しており、この機会に、我々は「3つの良い条件」を持つ上場企業の優れた模範例を垣間見ることができるかもしれません。

市場が理性的に戻り、エッチワールドグループが「着実に中にしなやかさが見られる」経営を行っています。

国家統計局のデータによると、2024年上半期の中国の社会消費財小売総額は23.6兆元で、前年比3.7%増加し、そのうち商品小売額は21兆元で、前年比3.2%増加し、飲食収入は2.6兆元に達し、前年比7.9%増加しています。

実際には、現在の旅行市場とホテル業の状況から見ると、エッチワールドグループがこのような成績を収めるのは容易ではありません。

旅行業とホテル業は相互に補完し、促進し合っています。旅行業の動向はもちろんホテル業にも影響を与えます。昨年旅行市場では明らかな反応的な消費特性が見られ、供給の回復が遅れたことから、多くの目的地の宿泊や交通価格が一般的に高騰しました。今年になって旅行業は基本的に正常なペースに戻り、供給面も全面的に改善され、軌道に乗っています。そのため、消費市場は徐々に理性的になり、より健全かつ持続可能な発展に向かっています。

国家統計局のデータによると、2024年の五一節休暇における社会全体の地域間人流量は13.58億人で、前年比2.1％の増加です。国内の観光客の旅行総費用は1,668.9億元で、前年比12.7％増加しました。宿泊単価は566元で、前年比4.7％増加し、2019年と比較して88.5％の水準です。

データからも明らかなように、観光客の「購買力」は観光客数の増加速度に遅れをとっています。

このような状況の下では、ホテル業に影響を及ぼし、ホテル経営者の「持続可能な経営」能力をさらに試されます。企業のサービスレベルやコストパフォーマンスなどは、消費者の選択に直接影響を与える重要な要素です。

sinolink証券のデータによると、今年の第1・第2四半期に国内のホテル全体のRevPARはそれぞれ9％、12％減少し、ADRはそれぞれ3％、8％減少しました。

これに対して、エッチワールドグループの中国における第二四半期のRevPARは244元で、前年比2.0％減少しました。そのうちADRは296元で、前年比2.9％減少し、OCCは82.6％で、前年比0.7ポイント増加しました。ADRは昨年の高基数と新規店舗の上昇の影響を受けてやや下降しましたが、OCCは前年比で改善し、RevPARもわずかに減少しましたが、市場平均より優れたパフォーマンスを維持しています。

財務データも市場パフォーマンスの最も力強い証拠の1つですが、エッチワールドグループは上半期の安定した業績を通じて、長期的でバランスの取れた高品質な発展を追求する意図を再び示しています。すでに「優れた企業」の雛形を備えています。

同時、現在のホテル業界の一時的な低迷状況を過度に心配する必要はありません。市場は理性的に回帰し、実際には比較的健全で持続可能な発展に向かっており、この状況は消費潜在能力の解放と市場の持続的な繁栄に有利です。

旅行先には必ずホテルがあり、後者は文旅産業チェーンの中核であり、年々増加している旅行者数の後押しを受けて、ホテル業界には依然として十分な成長余地があり、「良い業種」です。

「遠見の色彩」が透けて見える

実際、旅行ブームの恩恵が薄れた後、ホテル業界の「色合い」が本当に現れてきます。

コリンズは著書「ビジネスの永続性」で次のように述べています。「遠見は成功する企業の前提であり、革新は企業の永続的な成功の核心である。」エッチワールドグループの物語は、飛躍的な神話ではなく、着実な前進であり、企業の遠見による恵みを受けて、絶えず更新されて進化してきた結果です。

2023年末、エッチワールドグループの最高経営責任者である金輝は、2024年の会社の展望を提案し、「優れたサービスに基づく精緻な成長戦略が2024年のエッチワールドグループの戦略重点である」と述べました。今見ると、時間は半分過ぎ、タスクも半分過ぎています。

過去半年間、消費市場が理性的に回帰するにつれ、「品質対価格比」は消費企業にとって避けられないトピックでした。品質対価格比とは、従来の「コストパフォーマンス」との最大の違いは「品質」であり、多くの消費者はブランドのプレミアム価格を支払いたいと考えており、もちろん、予算を抑えながらより優れた製品を手に入れたいと考える消費者も多いです。

8月21日の午前中の記者会見で、エッチワールドグループの最高経営責任者金輝も「ホテル業界は実際には伝統的な業界であり、市場には常に供給がありますが、高品質の供給が不足しています。そのため、エッチワールドグループは過去数年間、精緻な成長を強調しており、今年は卓越したサービスに焦点を当てることを提起しました。」と述べました。

華住自体の視点から見ると、グループの製品構造の配置と成長戦略は消費市場に完全にマッチしており、これは華住が経済ホテルとミッドレンジホテルを中心に、大衆市場戦略の布陣を前瞻的に深耕してきたおかげです。2024年第2四半期までに、華住の中国のエコノミーブランドとミッドレンジブランドは、営業ホテル、パイプラインホテル、新規オープンホテルの割合がそれぞれ92％、82％、89％を占めています。

同時に、華住は下水市場に焦点を当て、開発されていない地域を引き続き探索し、優れたホテル体験をより広く普及させることに取り組んでいます。2024年第2四半期までに、同社の営業ホテルの三線以下の都市の割合は41％になり、前年比で2ポイント上昇しました。

過去半年間、華住のホテルネットワークは順調に展開され、第2四半期には汉庭林芝墨脱県ホテルのオープンに伴い、華住グループは10000軒のホテルのマイルストーンを達成しました。過去の「千城万店」の目標は達成され、華住は千城万店戦略2.0の新たな道に進んでいます。

中国で最初の1万軒のホテルが華住によって開業されました-汉庭林芝墨脱県ホテル

急速な消費市場の背景の下で、量だけでなく品質も保つ必要があります。華住は一貫して高品質な発展スタイルを継続し、製品のアップグレードを続け、消費者のニーズによりよく応えるよう努めています。例えば、汉庭ブランドの営業中の店舗のうち、汉庭3.5以上の割合が持続的に向上しており、2024年第2四半期には36.3％に達し、前年末比で6.5ポイント上昇しました。

全季ブランドの営業中の店舗では、2020年の割合が30％から2023年末の65.7％に上昇し、2024年第2四半期にはさらに71.2％に上昇しました。

華住グループは、エコノミーホテルとミッドレンジホテルの分野で非常に競合力を持っており、同社の「鉄のトライアングル」ブランドである汉庭、全季、桔子は、常に最新の競争力とフランチャイズパートナーへの魅力を持ち続けています。第2四半期には、華住中国は567軒の新規開店を行い、期末のパイプラインホテルの数はさらに3266軒に達し、新たな最高値を記録しました。

ロングビジネス

「市場は短期的には投票機、長期的には称重機です」

業種的には、文旅市場は基本的に修復が完了していますが、ホテルの客室価格の成長は弱く、多くのホテル事業者が「迷茫期」にありますが、華住は既にブランド、技術、流量を組み合わせて確実な長期的な成長の論理を見つけました。

一方で、強力なブランドを確固たるものにするために、華住は多様なチャネルを通じて中高級ブランドを拡大しています。企業直結予約を通じて2024年第2四半期の宿泊数は600万室を超え、前年比31%増、前四半期比26%増で、有効企業顧客数は3600以上で、前年比47%増、前四半期比36%増となりました。

他方、華住は優れたマネジメント能力と先見の明を通じて、エコノミーホテルの品質向上に取り組んでおり、より高品質のサービスを提供しようとしています。同時に、同社は「流量のパスワード」を最初に把握した一連の企業の一つであり、ブランドと製品の実力を持ってホテル事業を本当の長期的な事業にしたいと願っています。現在、同社の会員数は2.5億を超え、リピート客の消費粘着性が非常に高いです。

しかし残念なことに、華住グループの評価は現在低位にあります。2024年8月21日時点で、同社の市盈率PE TTMは16.42であり、Choiceのデータによると、香港株、A株の同業他社の平均市盈率は22.54（負の値を除く）です。前述の分析からみると、華住は常に業界のリーディングカンパニーの力を保ちながらも、市盈率は業界の平均値を下回っており、明らかに評価が明らかに低くなっており、将来的にはまだ大きな成長余地があります。

同時に、資本市場の観点から見れば、股主へのリターンにおいて、華住は常に非常に寛大です。先月、華住は3年間の股主リターン計画を公開しましたが、総額は20億ドルにもなります。半期普通株式配当は純利益の60%を下回らず、特別配当と自己株式の買い戻しも含まれます。

今回の中間報告に伴い、華住は再び「加码」し、取締役会は5年間の自社株買い計画を承認しましたが、総額は10億ドルを超えず、2024年8月21日から効力を発揮します。

華住の現在の評価は、投資家にとって「良い価格」を提供しており、同社は「良い会社」および「良い業種」の特徴を持ち、非常に長期的な投資価値を持っています。今は投資する絶好の機会です。