Valuation: Factoring in faster-than-expected overseas expansion and more conservative projection on clients' investment performance, UBS lifted FY24/25/26E new paying clients and revised client AUM. Further considering lower blended fee rate, normalized other income and net loss of Airstar Bank, UBS trim price target to US$87.00 from US$90.00 with a BUY rating.
8月21日、UBSはレポートを発表し、Futu Holdingsの「買い」レーティングを維持、目標価格を87.00ドルに設定した。注目点は以下：
投資家の関心事項とキードライバー：1) 第2四半期およびFY24通期の有料顧客取得；2) 利下げによる収益圧力は軽減可能；3) 日本およびマレーシア市場の発展。
第3四半期には、UBSは、堅調な有料顧客取得と顧客資産純流入を予想。取引高は、株式資産の拡大と取引活動の活発化により、前四半期比でも増加する見込む。一方、前四半期比では、市場が不安定な中、米国株式オプション価格の上昇により、ブレンド手数料率が希薄化する可能性がある。UBSは、第3四半期の顧客獲得コストは第2四半期とほぼ横ばいと予想。
バリュエーション：予想を上回る海外展開と、顧客の投資パフォーマンスに関するより慎重な見通しを考慮して、UBSは、今後数年間の新規有料顧客数の予想を上方修正、顧客の資産規模予想を修正した。また、ブレンド手数料率の低下、その他収益の正常化、エアスター・バンクの純損失を踏まえ、UBSは「買い」レーティングを維持、目標価格を90.00ドルから87.00ドルに引き下げた。
Futu Holdingsの主なリスク：
(1)海外での事業拡大が予想を下回る（特に日本とマレーシア市場）；
(2) 市況が予想以上に悪化。
