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全文来了!鲍威尔释放重磅降息信号,到底说了啥?(中英文对照)

全文が到着しました!パウエルは、重要な利下げシグナルを放出しましたが、具体的に何を言っていたのでしょうか?(中国語と英語の対比)

wallstreetcn ·  08/23 23:17

北京時間23日の夜10時、米連邦準備制度理事会(FRB)の議長鮑威爾は、ジャクソンホールで開催されたグローバル中央銀行年次総会で重要な発言を行いました。会議で鮑威爾は、これまでで最も明確な利下げシグナルを発していると述べ、次のように述べました:政策の調整の時期が来ています。利下げの時期とペースは、今後のデータ、景気見通しの変化、リスクバランスによって決まるでしょう。

北京时间23日晚10点,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上重磅发声。

会议上,鲍威尔释放了迄今为止最为明确的降息信号,他表示: 政策调整的时机已经到来。降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。

他认为,目前的政策利率水平为美联储提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险,包括劳动力市场状况进一步恶化的风险。“通胀的上行风险已经减弱,就业的下行风险则有所增加。美联储关注双重使命各自所面临的风险。”

以下为讲话全文(中英对照):

Four and a half years after COVID-19's arrival, the worst of the pandemic-related economic distortions are fading. Inflation has declined significantly. The labor market is no longer overheated, and conditions are now less tight than those that prevailed before the pandemic. Supply constraints have normalized. And the balance of the risks to our two mandates has changed. Our objective has been to restore price stability while maintaining a strong labor market, avoiding the sharp increases in unemployment that characterized earlier disinflationary episodes when inflation expectations were less well anchored. While the task is not complete, we have made a good deal of progress toward that outcome.

在新冠病毒到来四年半后,与疫情相关的最严重的经济扭曲正在消退。通货膨胀已明显下降。劳动力市场不再过热,现在的状况也不如疫情前那么紧俏。供给限制已经正常化。我们两项任务的风险平衡已经发生了变化。我们的目标是恢复价格稳定的同时保持强劲的劳动力市场,避免失业率急剧上升,这是通胀预期没有充分锚定时通常会出现的早期去通胀特征。我们已经朝着这个目标取得了很大进展。虽然任务尚未完成,但我们已经朝着这一结果取得了很大进展。

Today, I will begin by addressing the current economic situation and the path ahead for monetary policy. I will then turn to a discussion of economic events since the pandemic arrived, exploring why inflation rose to levels not seen in a generation, and why it has fallen so much while unemployment has remained low.

今日は、まず現在の経済状況と通貨政策の将来の方向について話し合います。そして、感染症以来の経済の出来事について話し合い、なぜインフレが一世代ぶりの最高水準に上昇し、なぜインフレ率が急激に下がったのに失業率が低位に留まっているのかについて調べます。

政策の近い将来の展望について話し始めましょう。

現在の状況と政策の近い将来の展望について始めましょう。

私たちは現在の状況と政策の近しい将来の展望から始めましょう。

過去3年間のほとんどの期間、インフレ率は2%の目標を大幅に上回り、労働市場の状況は非常に厳しかったです。連邦公開市場委員会(FOMC)の主な焦点は、インフレーションの抑制であり、これは適切なことです。このエピソードの前には、現在のアメリカ人のほとんどは、長期間にわたる高いインフレーションの苦痛を経験したことがありませんでした。インフレーションは、特に食料、住宅、交通などの生活必需品の高いコストを負担できない人々にとって、大きな困難をもたらしました。高いインフレーションは、今日でもストレスと不公平感を引き起こしています。

過去3年間のほとんどの期間、インフレ率は2%の目標を大幅に上回り、労働市場の状況は非常に厳しかったです。連邦公開市場委員会(FOMC)の主な焦点は、インフレーションの抑制であり、これは適切なことです。このエピソードの前には、現在のアメリカ人のほとんどは、長期間にわたる高いインフレーションの苦痛を経験したことがありませんでした。インフレーションは、特に食料、住宅、交通などの生活必需品の高いコストを負担できない人々にとって、大きな困難をもたらしました。高いインフレーションは、今日でもストレスと不公平感を引き起こしています。

制約的な金融政策により、総需要と総供給のバランスが回復し、インフレ圧力が緩和され、インフレ期待がしっかりと固定されました。インフレ率は現在、目標にかなり近くなっており、過去12か月間で物価が2.5パーセント上昇しました(図1)。今年の初めに一時停止した後、2%の目標に対する進展が再開されました。インフレ率が2%に持続可能な道をたどっているという自信が増しています。

制約的な金融政策により、総需要と総供給のバランスが回復し、インフレ圧力が緩和され、インフレ期待がしっかりと固定されました。インフレ率は現在、目標にかなり近くなっており、過去12か月間で物価が2.5パーセント上昇しました(図1)。今年の初めに一時停止した後、2%の目標に対する進展が再開されました。インフレ率が2%に持続可能な道をたどっているという自信が増しています。

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雇用について、パンデミック前の数年間で、強力な労働市場状況の長期によって社会に与えられる重要な利益を見ることができました:低い失業率、高い参加率、歴史的に低い人種の雇用格差、そして低く安定したインフレーションと共に健全な実質賃金の増加、それはますます低所得者に集中しています。

今日、労働市場は以前の過熱状態からかなり冷え込んでいます。失業率は1年以上前から上昇し、現在4.3%であり、歴史的な基準から見れば低いですが、2023年初頭の水準よりもほぼ1パーセント上回っています(図2)。その増加の大部分は過去6か月間に起こりました。これまでのところ、失業率の上昇は通常の景気後退時とは異なり、裁量解雇によるものではありません。むしろ、増加は主に労働力供給の大幅増加と以前の熱狂的な採用ペースの減速を反映しています。とはいえ、労働市場状況の冷え込みは明白です。雇用増加は堅調ですが、今年は鈍化しています。求人数は減少し、求人数と失業率の比率はパンデミック前の範囲に戻りました。採用率と離職率は現在、2018年と2019年の水準を下回っています。名目賃金の増加率は緩和しています。結論として、労働市場状況は2019年のパンデミック前よりも緩和しており、その年のインフレ率が2%以下であった時期です。労働市場が短期間で高いインフレ圧力の源になる可能性は低いようです。労働市場状況のさらなる冷却を求めたり歓迎したりすることはありません。

現在、労働市場は以前の過熱状態からかなり冷え込んでいます。失業率は一年以上前から上昇し、現在4.3%です。歴史的な基準に比べればまだ低いですが、2023年初めの水準よりもほぼ1ポイント高くなっています(図2)。その増加の大部分は過去6ヶ月間に起きました。現時点では、失業率の上昇は通常の景気後退時に典型的な裁量解雇の結果ではありません。むしろ、増加は主に労働者供給の大幅増加と以前の猛烈な採用ペースの減速を反映しています。それにもかかわらず、労働市場状況の冷却は明らかです。雇用の増加は引き続き堅調ですが、今年は鈍化しています。求人数は減少し、求人数と失業率の比率はパンデミック前の範囲に戻りました。採用率と辞職率は2018年と2019年の水準を下回っています。名目賃金の増加は緩和しました。すべてを総合すると、労働市場状況は2019年のパンデミック前よりも引き締まっていますが、その年のインフレ率が2%以下であることを念頭に置いてください。労働市場が短期間でこれ以上の高いインフレ圧力の源になる可能性は低いと思われます。労働市場状況のさらなる冷却を求めたり歓迎したりする意図はありません。

現在、労働市場は以前の過熱状態からかなり冷え込んでいます。失業率は一年以上前から上昇し、現在4.3%です。歴史的な基準から見ればまだ低いですが、2023年初頭の水準よりもほぼ1ポイント高くなっています(図2)。その増加の大部分は過去6ヶ月間に起こりました。失業率の上昇は通常の景気後退時に典型的な裁量解雇の結果ではなく、前述したように、これは主に労働者供給の大幅増加と以前の猛烈な採用速度の減速を反映しています。それにもかかわらず、労働市場状況の冷え込みは明らかです。雇用の増加はなお堅調ですが、今年に入って鈍化しています。求人数は減少し、求人数と失業率の比率はパンデミック前の範囲に戻りました。採用率と離職率は、2018年と2019年の水準を下回っています。名目賃金の増加率は緩和しました。全てを総括すると、労働市場状況は2019年のパンデミックの前よりも緊張していないですが、その年はインフレ率が2%以下でした。このような状況から、労働市場が近い将来にインフレ圧力の源となる可能性は低いと考えられます。私たちは労働市場状況のさらなる冷え込みを求めたり歓迎したりする意図はありません。

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全体的に、経済は堅調なペースで成長を続けています。ただし、インフレーションと労働市場のデータは進化している状況を示しています。インフレリスクは減少しており、一方で雇用リスクは増加しています。前回のFOMC声明でも強調したように、私たちは二重の指令の両方のリスクに注意を払っています。

総体として、経済は着実なペースで成長し続けています。しかし、インフレーションと労働市場のデータは変動しているとの情報があります。インフレに対する上昇リスクは減少しており、雇用に対する下降リスクは増加しています。前回のFOMC声明でも強調したように、私たちは二重の指令の両側面リスクに注意を払っています。

政策の調整が必要なタイミングがきた。進むべき方向性は明確であり、金利の引き下げのタイミングとペースは、入手データ、将来の見通し、リスクのバランスに依存するでしょう。

政策の調整時です。進むべき方向は明確であり、利下げのタイミングとペースは、今後のデータ、変動する見通し、リスクのバランスによって決まります。

物価の安定に向けてさらなる進展を遂げる中で、強力な労働市場をサポートするために、私たちは可能な限りのことをします。政策の抑制を適切に緩和することで、経済が強力な労働市場を維持しながら2%のインフレに回復する可能性は十分にあります。現在の政策金利水準には、労働市場状況のより一層の低下など、私たちが直面する可能性のあるリスクに対応する十分な余地があります。

物価の安定に向けてさらなる進展を遂げる中で、私たちは強力な労働市場をサポートするために、可能な限りのことをします。政策抑制の適切な緩和により、経済が2%のインフレに回復することを十分に期待する理由があります。目下の政策金利水準には、労働市場状況のさらなる悪化など、私たちが直面する可能性のあるリスクに対処するための十分な余地があります。

インフレーションの興亡

さて、なぜインフレーションが上昇し、なぜ失業率が低いままであるにもかかわらず、それが大幅に低下したのかについての質問に移りましょう。これらの質問については、ますます増えている研究があり、今この時期にディスカッションするのに良い時期です。もちろん、決定的な評価をするのはまだ早すぎます。この時期は私たちがいなくなった後に長く分析され、議論されるでしょう。

COVID-19パンデミックの到来は、世界中の経済が急速に閉鎖されることにつながりました。それは根本的な不確実性と重大な下降リスクの時期でした。危機の時期にはよくあることですが、アメリカ人は適応し、革新しました。政府も大変な力を持って反応しました、特に米国の議会は一致してCARES法案を可決しました。連邦準備制度は、金融システムを安定させ、経済の不況を防ぐためにこれまでに例のない程度の力を行使しました。

歴史的に深刻ながらも短期の不況を経た後、2020年中盤から経済は再び成長し始めました。厳しい長期不況のリスクが後退し、経済が再開するにつれて、世界金融危機に続く痛みを伴うゆっくりした回復のリスクに直面しました。

議会は2020年末と2021年初めに大幅な追加の財政支援を提供しました。2021年上半期には支出が力強く回復しました。持続するパンデミックは回復のパターンを形作りました。COVIDに対する懸念は、対面サービスへの支出に影響を与えました。しかし、溜まった需要、刺激政策、パンデミックによる仕事とレジャーの実践の変化、制約されたサービス支出に関連する追加の貯蓄など、すべてが消費者支出の歴史的な急増に寄与しました。

新型コロナウイルスのパンデミックが急速に世界中の経済を停止させました。これは、根本的な不確実性と重大な下降リスクの時期でした。危機の時期にはしばしば起こるように、アメリカ人は適応し、革新しました。政府は特に米国の議会が一致してCARES法案を可決したことで、非常な力を行使しました。連邦準備制度は、金融システムを安定させ、経済の萧條を防ぐために、これまでにない程度の力を行使しました。

歴史的に深刻だが短期の不況の後、2020年半ばに経済が再び成長し始めました。厳しい長期不況のリスクが後退し、経済が再開するにつれて、われわれは、グローバル金融危機に続く苦しい回復の再現リスクに直面しました。

議会は2020年末と2021年初めに大幅な追加の財政支援を提供しました。2021年上半期には支出が力強く回復しました。持続的なパンデミックが回復のパターンを形成しました。COVIDに対する懸念が対面サービスへの支出に影響を及ぼしました。しかし、たまった需要、刺激策、パンデミックによる労働とレジャーの実践の変化、制約されたサービスの支出に関連した追加の貯蓄は、すべて財貨への消費者支出の歴史的な急増に寄与しました。

2020年末および2021年初には、国会が多額の追加財政支援を提供しました。2021年上半期には、支出が強力に回復しましたが、持続するパンデミックの影響により回復のペースは変化しました。新型コロナウイルスへの持続的な懸念は、対面サービスの支出を低下させました。しかし、抑えられた需要、刺激策、パンデミックによる労働とレジャーの習慣の変化、および制約されたサービス支出に関連する追加の貯蓄は、消費者の商品への支出が歴史的な増加を示す要因となりました。

パンデミックは供給条件にも大きな影響を与えました。初期には800万人の労働者が労働市場から離れ、2021年初に労働力はパンデミック前の水準から400万人も低下していました。労働力は2023年中ごろまでパンデミック前の傾向に戻らない見通しでした(図3)。失われた労働者、国際貿易の混乱、需要の構成とレベルの激変により、供給チェーンは混乱しました(図4)。これは明らかに、グローバル金融危機後の緩やかな回復とはまったく異なるものでした。

通貨価値の状況を考えてみると、膨大な需要がありました。2020年は目標を下回っていましたが、2021年3月と4月には膨張しました。最初の膨張は一部に集中しており、需要が供給に追いついていない商品(自動車など)の価格が大幅に上昇しました。当初、私と同僚は、これらのパンデミックに関連する要因は持続しないと判断しました。そのため、突然のインフレ上昇は比較的迅速に通過し、貨幣政策への対応は必要ないと結論づけました。つまり、インフレは一時的なものであると予想されました。長年の考え方では、インフレの予測がしっかりと定まっている限り、中央銀行は一時的なインフレ上昇を無視しても適切です。

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良いシンボルシップは多くのメインストリームのアナリストや先進国の中央銀行家が参加した賑やかなものでした。共通の期待は、供給条件が比較的迅速に改善し、需要の急速な回復が進行し、需要が商品からサービスに戻り、インフレが下がるというものでした。

The good ship Transitory was a crowded one, with most mainstream analysts and advanced-economy central bankers on board. The common expectation was that supply conditions would improve reasonably quickly, that the rapid recovery in demand would run its course, and that demand would rotate back from goods to services, bringing inflation down.

通貨価値の状況を考えてみると、膨大な需要がありました。2020年は目標を下回っていましたが、2021年3月と4月には膨張しました。最初の膨張は一部に集中しており、需要が供給に追いついていない商品(自動車など)の価格が大幅に上昇しました。私と同僚は、最初にパンデミックに関連するこれらの要因は持続的ではないと判断しました。そのため、急激なインフレ上昇は比較的速やかに通り過ぎ、通貨政策への対応は必要ないと考えました。つまり、インフレは一時的であるという見方が長い間一般的でした。

「一時的な」この良い船は人で溢れかえっており、多くの主要なアナリストや先進国の中央銀行総裁たちはこの観点を支持しています。彼らは供給状況が迅速に改善し、需要の急速な回復が自然に起こり、需要が商品からサービスへと移り、それによってインフレ率が低下すると一般的に予想しています。

一時的仮説に関しては、データは一貫していました。2021年4月から2021年9月まで、コアインフレーションの月次読み取りは毎月下がっていきましたが、進捗は予想よりも遅れました(図5)。このケースは年の中頃ごろから弱まり始め、私たちのコミュニケーションにも反映されました。10月以降、データは一気に一時的仮説に逆行しました。インフレーションは上昇し、商品からサービスへと広がっていきました。高いインフレーションが一時的ではないこと、インフレ率の予想をしっかりと固定させるためには強力な政策対応が必要であることが明確になりました。私たちはそれを認識し、11月から方針を転換しました。金融状況は緊縮し始めました。資産の買い入れを段階的に廃止した後、2022年3月に利上げしました。

一定期間内においては、データは一時的な仮説と一致していました。2021年4月から9月まで、コアインフレーションの月次の読み取りは毎月下落していきましたが、進展は予想よりも遅かったです(図5)。年の中頃ごろから、この仮説の弱まりが現れはじめました。10月から、データは一時的な仮説と逆行するようになりました。インフレーションは上昇し、商品からサービスへと拡大しました。明らかに高いインフレーションは一時的ではなく、インフレ率の予想をしっかりと固定させるためには強力な政策対応が必要であることが明確になりました。私たちはそれに気づき、11月から方針を変更しました。金融状況が引き締まり始めました。資産の購入を段階的に終了した後、2022年3月に利上げを行いました。

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2022年初頭には、総合的なインフレーション率が6%を超え、コアインフレーション率は5%を上回っていました。新たな供給ショックが現れました。ロシアのウクライナ侵攻はエネルギーと大宗商品の価格を急上昇させました。供給状況の改善と需要の商品からサービスへの転換は、アメリカでのCOVIDの新たな波もあり、予想よりもはるかに長い時間がかかりました。

2022年初頭には、総合的なインフレーション率が6%を超え、コアインフレーション率は5%を上回っていました。新たな供給ショックが現れました。ロシアのウクライナ侵攻により、エネルギーと商品の価格が急激に上昇しました。供給状況の改善と商品からサービスへの需要の転換が、予想よりもはるかに長く続いていることが明らかになりました。これは、アメリカでの新たなCOVIDの波も一因です。

高いインフレ率は、急激な需要の増加、供給チェーンの緊張、労働市場の引き締まり、大宗商品価格の急騰という共通の経験を反映した、世界的な現象でした。インフレのグローバルな性格は、1970年代以来のいかなる時期とも異なっていました。当時、高いインフレーションは定着しており、その結果を完全に回避することに尽力しました。

高いインフレ率は、商品の需要の急速な増加、供給チェーンの緊張、労働市場の引き締まり、大宗商品価格の急激な上昇を反映した、世界的な現象でした。インフレは1970年代以来のどの時期とも異なるもので、当時のような高インフレーションを防ぐことに全力を注いでいました。

2022年半ばまでに、労働市場は非常に厳しい状況であり、2021年半ばから600万人以上の雇用が増加しました。労働需要の増加は、健康上の問題が薄れるにつれ、一部労働者が労働力に復帰することで一部対応しました。しかし、労働供給は引き続き制約されており、2022年夏に労働力参加率はパンデミック前の水準を大幅に下回っていました。2022年3月から年末までの間に、求職者数のほぼ2倍の求人数があり、深刻な労働力不足を示していました(図6)。インフレーションは2022年6月に7.1%のピークに達しました。

2022年年中,劳动力市场极度紧张,就业人数比2021年年中增加了650万以上。劳动力需求的增加在一定程度上是通过工人重新加入劳动力市场来实现的,因为人们对健康的担忧开始消退。但劳动力供给仍然受到限制,2022年夏天的劳动力参与率仍远低于疫情前的水平。从2022年3月到年底,职位空缺数几乎是失业人数的两倍,表明劳动力严重短缺(图6)。通胀在2022年6月达到7.1%的峰值。

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2年前のこの演壇で、私はインフレへの対応が高い失業率と経済成長の減速という苦痛をもたらす可能性について議論しました。一部の人々は、インフレを抑制するためには不況と長期にわたる高い失業率が必要だと主張しました。私は、価格安定を完全に回復するという私たちの絶対的なコミットメントを表明し、その目標を達成するまで取り組み続けることを表明しました。

两年前,我曾在这个讲台上讨论过,解决通货膨胀问题可能会带来失业率上升和经济增长放缓等一些痛苦。有人认为,控制通货膨胀需要经济衰退和长期的高失业率。我表达了我们无条件的承诺,即全面恢复价格稳定,并坚持下去,直到任务完成。

FOMCは責任を果たすためにためらいませんでした。私たちの行動は、価格の安定を完全に回復するという私たちの決意を力強く示しています。2022年に政策金利を425ベーシスポイント引き上げ、2023年にさらに100ベーシスポイント引き上げました。2023年7月以降、政策金利は現在の制限水準で維持しています(図7)。

FOMCは責任を果たすためにためらいませんでした。私たちの行動は、価格の安定を完全に回復するという私たちの決意を力強く示しています。2022年に政策金利を425bp引き上げ、2023年にさらに100bp引き上げました。2023年7月以降、私たちは現在の制限水準で政策金利を維持しています(図7)。

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2022年の夏はインフレのピークとなりました。2年前のピークからの4.5パーセントポイントのインフレの減少は、低失業率の背景で起こったものであり、歓迎すべき歴史的にも異常な結果です。

通胀在2022年夏季达到峰值。在低失业率的背景下,通胀从两年前的峰值下降了4.5%,这是一个可喜且历史罕见的结果。

インフレが失業率の推定自然率を超える急激な上昇はないままどのように減少したのでしょうか?

如何达到通胀下降而失业率没有急剧上升到超过估计的自然失业率的?

パンデミックに関連する供給と需要の歪み、エネルギーとベンチマーク商品市場への深刻なショックが、高インフレの重要な要因となり、その逆転が減少の一部のストーリーとなっています。これらの要因の解消には予想よりもはるかに長い時間がかかりましたが、最終的にはその後のディフレに大きな役割を果たしました。私たちの緊縮的な通貨政策は、総需要の緩和に貢献しました。これにより、総供給の改善と組み合わさってインフレ圧力が軽減され、成長が健全なペースで続けられるようになりました。労働需要も緩和されたため、失業に対する空位の歴史的に高い水準は、大規模で混乱をもたらすことなく、空位の減少を通じて正常化し、労働市場がもはやインフレ圧力の源ではない状態になりました。

疫情に関連する供給と需要の歪み、およびエネルギーと大宗商品市場への厳しいショックは、高インフレの重要な要因であり、その逆転はインフレ減少の物語の重要な部分でした。これらの要因の解消には予想よりもはるかに長い時間がかかりましたが、最終的にはその後のディフレに重要な役割を果たしました。規制的な金融政策による総需要の緩和、および総供給の改善と組み合わさって、インフレ圧力が軽減された一方で、健全な成長が維持されました。労働需要も緩和され、失業に対する空位の歴史的に高い水準は、大規模で破壊的な解雇なしに、空位の減少を通じて正常化された結果、労働市場はもはやインフレ圧力の源ではなくなりました。

インフレ期待の重要性について少し述べましょう。標準的な経済モデルは、製品市場と労働市場がバランスを取る場合、経済的なゆるみを必要とせずにインフレが目標に戻るとしてきました。ただし、インフレの持続的な高水準によって、2000年代以降のインフレ率の長期的な安定性は試されていませんでした。インフレのアンカーが保持されるかどうかは確実ではありませんでした。アンカーの解除への懸念は、ディフレには経済全体と特に労働市場でのゆるみが必要とされるという見方に寄与しました。最近の経験からの重要な教訓の1つは、目標がアンカーの付いたインフレの期待が、活発な中央銀行の行動によって補強されることで、ゆるみの必要なしにディフレを促進できるということです。

インフレ期待の重要性について。長年にわたり、標準的な経済モデルは、インフレ期待が私たちの目標にアンカーされている限り、製品市場や労働市場がバランスに達したとき、インフレは目標に戻り、経済的緩和をもたらさないという見解を常に示してきました。モデルはそう言っていますが、2000年代以降、長期的なインフレ期待の安定性は持続的な高インフレの試練に耐えていませんでした。インフレが持続的にアンカーされるかどうかはまだ確実ではありません。アンカーが外れる懸念は、インフレの緩和には経済(特に労働市場)の緩和が必要になるという見解を促しました。最近の経験から得られる重要な結論の1つは、アンカーが外れたインフレ期待に、加えて中央銀行の果断な行動が、インフレの緩和を促進し、経済的緩和が必然ではないことです。

今回のナラティブは、インフレの増加の多くを、過熱し一時的に歪められた需要と抑制された供給との非常に優れた衝突に帰因しています。研究者たちはアプローチや一部の結論について異なる見解を持っていますが、共通の意見が現れつつあるように思われます。これは、パンデミックの歪みからの回復、総需要の緩和への取り組み、そして期待のアンカーが一体となって、インフレをますます持続可能な2%の目標への道に乗せているように見えます。

この物語では、インフレの上昇のほとんどを、経済の過熱と一時的に歪められた需要、制限された供給との衝突に归因している。研究者たちはアプローチや結論にかなりの違いがあるが、共通点が浮かび上がっており、ほとんどのインフレ上昇はこの衝突に帰因すると見ています。全体として、パンデミックの歪みからの回復、総需要の緩和に対する努力、そして期待のアンカーが、インフレをますます2%の目標に向けた持続可能な道筋に乗せているように見えます。

労働市場の強さを維持しつつ、インフレ期待がアンカーされている場合にのみ、ディスインフレーションは可能です。これは、中央銀行が長期間にわたり2%のインフレをもたらすだろうという市民の信頼を反映したものです。この信頼は数十年かけて構築され、私たちの行動によって強化されてきました。

只有在锚定通胀预期的情况下才有可能在保持劳动力市场强劲的同时实现去通胀,这反映了公众有信心央行将逐渐达到2%左右的通胀目标。这种信心是过去几十年来建立起来的,并且通过我们的行动得以加强。

これが私の事件への評価です。結果は個人によって異なります。

これが私の評価です。結果は個人によって異なります。

結論

総括すると、パンデミック経済は他のどのような経済とも異なることが証明され、この非常な期間から学ぶべきことはまだたくさんあります。私たちの「長期目標と金融政策戦略に関する声明」は、5年ごとの十分な公開レビューを通じて原則を見直し、適切な調整を行うという私たちのコミットメントを強調しています。今年後半からこのプロセスを開始するにあたり、私たちは批判と新しいアイデアを受け入れる一方で、フレームワークの強みを保ちます。パンデミック中に明らかになった知識の限界は、謙虚さと疑問の精神を要求し、過去からの教訓を学び、柔軟に現在の課題に適用することに焦点を当てる必要があります。

最後に、私は強調したいのは、パンデミック経済は他のどのような経済とも異なることが証明され、この特異な期間から学ぶべきことがまだまだあります。私たちの「長期目標と金融政策戦略声明」は、私たちの原則を見直し、適切な調整を行うために、5年ごとの十分な公開レビューを行うということを強調しています。今年後半からこのプロセスを開始するにあたり、私たちは批判と新しいアイデアを受け入れつつ、私たちのフレームワークの強みを保ちます。パンデミック中に明確になった知識の限界は、謙遜さと学びたいという気持ちに基づく質問の精神を要求します。過去からの教訓を学び、現在の課題に柔軟に適用することに集中しましょう。

注:鮑威爾のスピーチ原稿の全文は米連邦準備制度理事会(Federal Reserve)の公式ウェブサイト、ウォールストリート・ジャーナルの記事では一部が省略されています。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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