光伏はいつまで下落し続けるのか？

ゴールドマンサックスグループは自身の答えを示しました。

最近、ゴールドマンサックスグループは、国内の7つの業種の生産能力に関する詳細な報告書を発表しました。以下の7つの業種に焦点を当てています：エアコン、ソーラーパネル、新エネルギー車、リチウムイオン電池、パワーセミコンダクタ、建設機械、鉄鋼業。

結論としては、ソーラーパネル、新エネルギー車、リチウムイオン電池、パワーセミコンダクタ、建設機械の5つの業種の生産能力が、グローバルな需要を上回っているということです。

そのうち、ソーラーパネルの生産能力は、グローバルな需要の200％に相当し、最も大きいものです。リチウムイオン電池の生産能力もグローバルな需要の150％に達しています。皆さんが同様に注目している新エネルギー車業界に対しても、ゴールドマンサックスグループは今後も成長し続けると考えています。なぜなら、業界全体のほぼ半分の自動車メーカーが依然として現金利益率がプラスであるからです。

「輸出、鋼鉄、新エネルギー」、すべてをゴールドマンサックスが過剰生産としてラベルを付けた。

実際、これらの結論は奇妙ではありません。市場は多かれ少なかれ知っていますが、世界的なトップ投資銀行であるゴールドマンサックスによって広範な関心を引き起こしました。

それでは、太陽光発電産業のように、生産能力整理は既に2年間行われていますが、なぜ完全に掃除ができないのでしょうか？逆転はいつ本当に訪れるのでしょうか？

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最も大きな圧力は誰にかかっていますか？

公開された財務報告書のデータをもとに、以下の表がまとめられました。

なぜ3つのデータしか使用しないのですか？

負債や現金フローが太陽光発電会社の経営上の最大リスクであり、負債が高すぎる場合や現金フローが借金や日常的な経営費用に対応できない場合、企業全体が破産の可能性に直面することを意味します。

過去、一部の投資家は利益に焦点を当て、損失が清算につながると考えていましたが、それは完全に正確とは言えません。なぜなら、“耐える”ことができる業種では、利益を出さなくても耐えることができます。現金フローが維持できる限り、例えば太陽光発電のような業種では、生産ラインを閉鎖する損失が、続けているよりも大きくなる可能性が非常に高いので、最後の1滴の「血」が無くなるまで彼らは無理に産能を閉じることはありません。

そのため、業界の生産能力を清算するには破産しかありませんが、一部の企業にとっては非常に悲惨なことです。

負債比率が高く、現金の備蓄が少なく、毎四半期のキャッシュフローが非常に大きい企業は、破産リスクが最も高いです。

ただし、これらの企業が必ずしも破産すると断定することはできません。なぜなら、さまざまな手段で現金フローの問題を解決する可能性がまだ残っているからです。例えば、引き続き資金調達、追加株式発行、社債発行、他の大株主の導入、ローン、債務の展延など。さらには資産の売却や現金支払いを削減するさまざまなプロジェクトもあります。

また、見落とされがちな点があります。多くの太陽光発電企業は地方政府の支援を受けています。地方政府が引き続き財政資金を使って太陽光発電企業を支援する場合、太陽光発電企業の「耐える」能力が強化される可能性があります。

もちろん、一部の企業の財務状況が非常に悪く、現在の資本市場が低迷している中、市場から資金を調達することが難しい現実があります。また、地方政府の財政がどの程度、太陽光発電企業に現金フローを供給できるかも疑問です。

太陽光発電産業は多くの産能を閉鎖してきましたが、ゴールドマンサックスグループが述べたように、総体的に規模はまだ大きいです。太陽光発電産業が底を打つのはいつか、ゴールドマンサックスの結論によると、2025年であり、将来の数四半期で1/3の生産能力が閉鎖される可能性があるからです。

02

経験主義、クラシックな失敗

周期の低下が2年続いており、株価も大幅に下落しており、多くの人々は太陽光発電は底値を拾うことができると習慣づけています。

しかし、自信をもって底値を拾おうとすると、結果はいつも打ち負かされ、しばしば曖昧な反発があります。

なぜですか？

実際には、キャパシティの完全なクリアランスが原因です。

特に資金規模が大きい機関投資家など、資本の気まぐれは、完全なクリアランスがないと十分に低い価格がなく、十分な未来の利益がなく、大規模な買い注文をする必要がないという考え方です。

そして、反発に参加している資金のほとんどは、短期的なトレーダーや遊資などです。市場は持続性を持たず、株価を大幅に上昇させる能力もありません。

推して広めれば、株価が底にあるとしても必ずしも反転するとは限らず、底でかなりの期間を過ごすこともあります。

投資家にとっては非常に辛いことです。時間的価値、投資家の信頼や忍耐が損失されるからです。

同じようなことが養豚業界でも起こり、それはもっと極端かもしれません。なぜなら、豚のサイクルは既に長く過ぎています。無数のアナリストや投資家は打撃を受けました。過去の経験だけを参考にしてサイクルの反転を単純に予想することは非常に大きな損失になるでしょう。

実際には、サイクル理論が無効になったわけではありません。ただし、ある業種の上昇サイクルが極端に過ぎた場合、下降サイクルも同様に過ぎることになります。

よく知られている例がありますが、2000年のアメリカ株式市場でのIT関連株のバブル崩壊です。

当時、ナスダックは2年半もの間下落し、指数は80%下落しました。これは1929年のウォール街の崩壊以来最も長い、またも大きな下落であり、世紀の奇跡と言えます。

下落の初期には、多くの意見が回復がそれほど長くないだろうと述べました。なぜなら、指数の暴落は非常に速かったため、2ヶ月で40%下落しました。数十年にわたる経験に基づけば、この位置はおそらく底ではあり、買い物ができるでしょう。

その後、指数は実際に反発しましたが、2ヶ月の時間をかけて本当の下落の波に入り、その後8ヶ月連続で下落しました。後には2つの比較的小さな下落波もあり、2002年10月に本当の底を見つけました。

このプロセスでは、ブラインドに底値を拾う投資家は大損をしました。

その理由は？

最大の原因は、彼らが過去の経験に慣れていることです。特に最近の経験に基づいていますが、実際には、1929年以降、アメリカ株式市場は70年間で、このような大幅な下落はありませんでした。

もちろん、彼らが少し長期的に見る場合、1929年の事例を見れば、彼らは一戦封神の可能性があるかもしれません。というのも、両者には多くの共通点があるからです。

1920年代、第一次世界大戦が終わり、アメリカがヨーロッパを引き継いで世界経済のリーダーとなり、アメリカ全体が繁栄した時代を「ローリング20年代」と称しました。

一方、1990年代には、ソビエト連邦の崩壊、日本のバブル崩壊があり、最大の政治・軍事的な対戦相手と最大の経済的な競争相手が相次いで衰退しました。これにより、アメリカが唯一の覇者となり、グローバルリーダーとなりました。同時期には、インターネット産業の革命、ロシアの安価なエネルギー、中国の安価な商品などもありました...

1920年代のアメリカ株式と1990年代のナスダックは、どちらも10年間の直線上昇で、狂気的な程度でしたので、その結末は予測できるはずでした。

残念ながら、その時間はあまりにも遠いので、誰も気にしません。

結果は、微毫の差であり、千里の誤差である。

実際には、後から見ると、それは常識でしかなく、まったく高貴ではなく、複雑でもありません。

たんに上昇しすぎると、下落もそれだけ激しいですし、上昇が長く続くと、下落も同じく長く続くことになります。

03

常識を持ち、感情を安定させてください。

バフェットの最もクラシックな言葉の1つは、株式投資をする際には、高い知力は必要ありません。普通の人でも十分できますが、常識を持ち、感情を安定させることが重要です。

ほとんどの投資失敗の事例は、常識から逸脱したためです。

例えば、NVIDIAが2000億から2兆に上昇した時、ためらいながら手を出せなかった。3兆になるまで、一生懸命に10兆を目指して幻想し、そしてall inした。

AI産業革命は誰も否定していないが、NVIDIAは優れた会社であり、よく知られている。しかし、常に高値での投資は、この時点でのコストパフォーマンスが必ずしも高くないことを意味し、潜在的な大きなリターンのリスクを負わなければならない。

将来NVIDIAが本当に10兆に到達したとしても、利益は間違いなく2000億から2兆に上昇した時よりも劣るだろう。そして、もしNVIDIAがいつか大きなリターンの落ち込みを経験した場合、50％、80％と下落すると、損失は非常に大きくなるだろう。

株式投資には「FOMO」心理というものがあり、それは以前に逃したことを恐れるために、もう一度逃すことを恐れる心理のことを指す。これは、株価が狂乱的に上昇した後、リトリートが現れ、わずかな下落で焦って購入する態度に現れる。

このアプローチが完全に間違っているとは言えない、ただし、前提条件は逆転の明確な判断ができることであり、逆転を加速させることではないことだ。前者であれば、問題はないが、後者であれば、大惨事になるだろう。心理が十分に成熟していない場合、または単純に負けず嫌いの精神しか持っていない場合、価格が下がっても一貫して補充し続け、大局が終わったことに気づかない場合は、もっと悲惨になるだろう。

判断できないのであれば、簡単に、取引をやめた方が良い。

私は常に信じています、最も良い買い時は必ず極端な位置にあり、1929年、2000年、2008年、2020年、2022年のような位置は毎日現れるわけではなく、少なくとも数年待つか、多ければ何十年、何百年も待たなければならない。

このようなチャンスに出会う場合、恐れずに大胆に買い進め。このようなチャンスでなければ、毎日ソリッドな血統を打ち立て、独り身のヒーロータイプで莫大な利益を得ることはできません。

時間をかけて見ること、常識を持つこと、感情を安定させることが何よりも重要です。

· バンコマクロは引き続き強力な健全性比率を示し、余剰資本はPs.2.36兆で、キャピタルアデクアシーレシオ（Basel III）は35.7％、ティア1レシオは34％でした。さらに、同行の流動性資産は適切なレベルを維持し、2Q24における総預金の98％に達しました。

結論

太陽光発電、新エネルギー車、リチウムイオン電池、そしてブタの飼育という点で、これらはサイクルが上昇している時に資金が十分であるため、生産能力が過剰に拡大しました。数年間はクリアランスが行われましたが、いくつかの企業はまだ現金フローを持っているため、クリアランスを処理するために時間が必要です。

このようなことは急いで行ってはいけません。

いつ生産能力のクリアランスが完了するのかは誰も確定的に言えません。もしゴールドマンサックスグループのレポートを信じるなら、2025年を仮にしましょう。

もちろん、より良い方法は、片方の意見だけを信じるのではなく、企業のM&A数や倒産数を綿密に追跡し、情報を知ることです。

書面だけでは深く理解できず、真の理解を得るためには親身に取り組む必要があります。

もし将来のある時点で、面積が広く破産の波が起こり、株価が大きく下落する場合、それが最も良いサインかもしれません。

前段時間、通威が润陽を買収するというニュースが出ましたが、これは良いサインです。上層部は政策を通じて徐々に産能を整理しており、太陽光発電への財政支援を減らし、融資チャネルを制限するなどしています。

真の産能の底は、かもしれません。

もっと言えば、太陽光発電が本格的に反転するには、破産した会社があと1つ足りません。（全文完）