ゴールドマンサックスグループの議長ジェローム·パウエルは、利下げの時期が来たことを示唆し、これによって市場の来月の利下げへの期待が確認されました。パウエルは労働市場がさらなる冷え込みを防ぐと強調しました。

「政策を調整する時が来た」とパウエルは金曜日、ジャクソンホール会議で述べました。「将来の方向は明確で、利下げのタイミングとペースは、今後のデータの公表、変動する見通し、リスクバランスに依存するでしょう」。

この米国議長は最近、インフレに関して進展があったことを認めました。彼は「2%の目標に持続的に回帰するインフレに対する信頼が高まっている」と述べました。

米国債の満期利回りが下落し、s&p 500指数が上昇し、ドルが下落しました。

金利スワップ取引者の金利予測はほぼ変わらず、2024年末までの総利下げ幅は約102ベーシスポイントと予想されています。9月の25ベーシスポイントの利下げについての賭けの割合は基本的に変わらず、50ベーシスポイントの利下げの期待は24%にわずかに上昇しました。

パウエルの発言は短期的に金融市場の一部の迷いを解消しましたが、9月の会議後に米連邦準備制度がどのように行動するかについての手がかりはほとんど提供されませんでした。

ただし、パウエルの発言は少なくとも2年間続いたインフレとの戦いが重要な転換点を迎えることを確認しました。これらの2年間のほとんどは、労働市場が予想外に強力であり、公式たちにインフレ率を下げ、中央銀行の2%目標に向かって推進する十分な空間を提供しました。しかし、インフレが目標に接近するにつれ、雇用面で亀裂が生じ、いくつかの米連邦準備制度の役員は高利率が経済に持続的に強い圧力を与えると懸念しています。

パウエルはさらに、「私たちは労働市場がさらに冷え込むことを求めておらず、そして望んでいません。雇用の減速は明白です」と補足しました。

鮑威爾は、労働市場の急速な悪化に対処するために、連邦準備制度は十分な弾薬を持っていると信じていると補足しました。

彼は、現在の政策金利水準により、労働市場の状況がさらに弱体化する可能性を含む、任意のリスクに対応する十分な余地があると述べました。

政策の転換

LH Meyer/Monetary Policy Analyticsのエコノミスト、Derek Tang氏は、鮑威爾の演説について、「確かなことは、連邦準備制度がインフレ問題には関心を持っていないということです。私は彼らが経済の衰退を防ぐために努力していると考えています。」と述べました。

今回の鮑威爾の演説は、インフレの減速状況下で政策の誤りを再び避けたいとする連邦準備制度の役員たちの意思を浮き彫りにしています。彼らの成功または失敗は、米国がソフトランディングを実現できるかどうかを決定します。

「私たちの目標は、価格の安定を回復し、同時に強力な労働市場を維持し、失業率の急激な上昇を回避することです。」鮑威爾は述べました。「まだ目標は達成されていませんが、大きな進展を遂げています。」

今週発表された会議の議事録によると、7月の最後の会議で、「ほとんどの」連邦準備制度の役員たちは、経済データが引き続き予想に合致する場合、9月に利下げすることが適切であると考えています。

未来への道

マーケットは、連邦準備制度理事会の金利見通しについてまだ疑問が残っていますが、パウエル議長はさらなる手がかりを提供していません。

投資家は、次の雇用統計データが依然として悪い結果を示す場合、連邦準備制度理事会が9月に50ベーシスポイントの利下げを余儀なくされるかどうかを検討しています。もう1つの重要な問題は、政策立案者が今後数ヶ月の利下げのスピードと幅をどのように判断するかです。

パウエル議長は、「物価の安定にさらに進展を遂げるにつれて、政策立案者は強力な労働市場を支援するために全力を尽くすだろう」と述べました。

ゴールドマンサックスグループの最高経済学者Jan Hatziusは、「パウエル議長は選択肢を残したいと望んでいる。私の解釈では、利率決定は経済データに依存すると考えています。予め判断を下すと、データが出るまでに動きの制約を受ける可能性があります。」と述べています。

9月の利率会議までに、連邦準備制度理事会は雇用レポート1つとインフレレポート2つを受け取ります。

「現時点で50ベーシスポイントの利下げは必要ないかもしれません。」元セントルイス連邦準備制度銀行総裁のJim Bullardは金曜日に述べました。「私はこれが市場で金利が非常に急速に下がるという予想を引き起こすだろうと考えています。それは必要ないかもしれません。」