2022年に米国連邦準備制度理事会が利上げを開始した後、債券市場はインフレデータにより敏感になったことを、土曜日にジャクソン・ホールで開催された国際中央銀行年次総会の報告書が示しています。これは、利上げが始まる前に一般の人々が連邦準備制度理事会の戦略を理解していなかったことを意味します。
論文の著者であるマイケル・バウアー、カロリン・プリューガー、アディ・スンドラムは次のように述べています。「認識されたインフレへの反応が変化したことと一致するのは、イベント研究が示すとおり、利上げが始まった後、金利がインフレデータに対してより意外性の高い反応を示すようになったことです。認識されたインフレへの反応の増強は、通貨政策の実体経済への伝達を支援し、インフレ率と失業率のバランスを改善するのに役立つ可能性があります。」
「2022年3月の利上げ後、米国国債の利回りおよびマネーマーケットの先物利率がインフレに対する反応を顕著に増強しました。たとえば、2014年1月から2022年3月までの期間に、コア消費者物価指数（CPI）による意外性は、2年間の債券利回りの変化をほとんど引き起こしませんでしたが、2021年にはコアCPIが予想外の上昇を何度も示唆していました。一方、2022年4月から2024年5月までの利上げ後の期間において、統計データはコアCPIが予想から10ベーシスポイント逸脱した場合、2年間の債券利回りは9.6ベーシスポイント上昇することを示しており、利回りがインフレデータの意外性に対して1：1の反応を示しています。」
「通貨政策の伝達と貨幣のバランスにおける重要性を考慮すると、この変化は最近のインフレ減少が生産と雇用に対するコストが低いことを説明するのに役立つ可能性があります。特に、1980年代のボルカーがインフレを抑え込んだ期間と比較しても、」
「専門の予測機関や金融市場の調査は、最近の連邦準備制度理事会の利上げサイクルで一般の人々の認識がインフレに対して強くかつ体系的な反応に転換していることを証明しています。標準モデルでは、この変化は減少する生産に対してより大幅なインフレ減少をもたらす助けになる可能性があります。しかし、私たちの研究結果は、明らかに連邦準備制度理事会の戦略と政策ルールを完全に理解するためには、大幅な利上げが必要であることを示しています。」
「第三に、革新を行い、予想通りの通貨政策ルールをより明確に伝えることが役立つかもしれません。例えば、経済予測の要約は、マクロ経済と政策金利の予測を結びつけ、一般の人々が連邦準備制度理事会の反応機能をより理解しやすくすることができます。」