8月の初めの暴落の影響が徐々に薄れ、世界の株式市場は「利下げ取引」の推進を受けて急速に反発し、一種の祝祭を迎えています。しかし、この強力な反発の中、ヘッジファンドは静かに撤退を選びました。

最近の2日間、ゴールドマンサックスが公開したレポートによると、ヘッジファンドは2022年3月来最も速いペースで株式を売却しています。これらの「賢いお金」は株式市場の反発の持続性に疑問を抱いており、今後の潜在的なリスクに依然として懸念を抱いています。

「リスクリターンの観点から、多くのヘッジファンドが慎重な姿勢を維持する理由があり、地政学的な対立は非常に懸念されています。経済状況の『ハエ』もすぐに風防ガラスにぶつかる可能性があります」と、Dynamic Betaのファンドマネージャーであるアンドリュー・ビア氏は述べています。彼はアメリカの経済状況がすぐに問題を抱える可能性をほのめかしました。

反発は減退するか？ゴールドマンサックス：市場のリスク志向が回復していないため、ヘッジファンドが売却を加速

過去数週間、株式市場は経済の減退懸念の緩和、利下げの期待の高まり、ボラティリティの低下など、複数の要因の推進を受けて強力に反発しました。

ゴールドマンサックスのレポートによると、8月以来、ロング・ショート戦略のリターンは0.6%上昇し、月初めに3.8%下落していた低迷状態から回復し、今年の累計で8.8%上昇しました。ナスダック100指数の反発幅も10%を超えました。

株式市場は強力なパフォーマンスを見せていますが、総融資比率と純融資比率は8月にはまだ減少しており、7月の大幅なポートフォリオ削減後、市場のリスク志向は明らかに回復していません。

ゴールドマンサックスグループによると、資金流れを考えると、8月以来、ヘッジファンドは2022年3月以来の最速ペースでグローバル株式を空売りしています。その中で、米国および他の地域の空売り操作が主な推進力です。個別株とマクロ製品の両方が純売りとなっています。

レポートによると、空売り操作は持続的な売り圧の重要な要因であり、特に北米市場で顕著です。 8月には、北米地域の株式が最も売られ、ヘッジファンドはアジアとヨーロッパの市場で株式を減持しています。 アジア市場では、日本の株式市場が売られています。この地域では、過去5年間で最大の10日間の累積売りとなっています。

Erlen Capital ManagementのパートナーであるBruno Schneller氏は、ヘッジファンドは反発の持続可能性について懐疑的な姿勢を持っているようで、経済や市場の状況がより明確になった後に意思決定を行っているようです。

ゴールドマンサックスのデータによると、ヘッジファンドは8月に大型株を売りながら、スモールキャップ株を買いました。情報技術セクターは現在最も売られている領域であり、特に半導体セクターの空売り操作が主な要因です。消費関連株も大幅に減持されており、消費財セクターのロング売りと必需品セクターの空売り回収が並行しています。

一方、利下げサイクルでは、ヘッジファンドは投資ポートフォリオの調整において、高配当株にますます注目しています。彼らはエネルギーや公益事業、不動産などの業種に重点を置いています。そして、これらのセクターでは純買いが行われています。

ゴールドマンサックス以外にも、バンク・オブ・アメリカのアナリストは株式市場の見通しに警告を発しています。バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、Michael Hartnett氏は、現在の利下げ予想は景気後退への懸念からであり、「ソフトランディング」の期待ではないと指摘しています。そして、歴史的な経験から、このような状況では株式市場は崩壊することが多いと言います。

Hartnett氏は、インフレの上昇と雇用市場の低迷によって「ソフトランディング」の可能性がますます不確実になっており、利下げが株式市場を刺激するとは限らないと考えています。彼の統計によると、パウエル議長のジャクソンホールでの6回のスピーチのうち、5回はS&P 500指数が次の3ヶ月で下落し、平均下落率は7.5％でした。