本週木曜日には、人工知能の巨大企業が注目の財務報告書を発表する予定です。投資家たちは高い業績の期待を寄せ、株価が新たな高値を記録することを期待しています。 $エヌビディア (NVDA.US)$ 投資家たちは高い業績の期待を寄せ、株価が新たな高値を記録することを期待しています。

市場全体では、エヌビディアの第2四半期の売上高は前年比で倍増し、約286.8億ドルに達すると予想されています。過去数四半期にわたり、エヌビディアは予想を上回る業績を維持し、四半期ごとの売上高は予想よりも約15億ドル高い水準で推移しています。

肝心なのは、エヌビディアが市場の楽観的なムードに「耐える」ことができるかどうかです。エヌビディアは半導体業界のリーダーとして、その業績の良し悪しは業界全体やより広範な市場の信頼とパフォーマンスに直接影響を与えます。

Synovus Trustのシニア投資ポートフォリオマネージャー、Daniel Morganは、エヌビディアは半導体業界のベンチマークであり、人工知能産業全体のベンチマークでもあります。もしエヌビディアが期待に応えられなければ、投資家はAI分野のすべての企業を売却する可能性があります。

現在、オプション市場は高い波動性が「織り込まれて」います。エヌビディアのオプションの暗黙の株価変動率は10%であり、これまでのところ、同社の株価は決算日に8%以上下落したことはありません。現在のエヌビディアの時価総額は約3兆ドルです。

予測は引き続き高い水準にあり、前年比での収益は倍増しています

ロンドン証券取引所の8月23日のデータによると、エヌビディアの第2四半期の売上高は前年比で約112%増加し、286.8億ドルに達すると予想されています。ただし、需要の増加により生産コストが上昇し、調整後の粗利率は前四半期の78.8%から75.8%に下がる見込みです。

しかし、市場は常にこのAIリーダーに対して予想を上回るものを期待しており、単に予想に合致するだけでは不十分で、一部の投資家はこの期待を満たすことができるかどうかについて懸念を表明しています。

予測によれば、NVIDIAの財務報告は木曜日のAIセクターに重要な影響を与えると予想されており、ウォールストリートの予想を上回れば、AIセクターの上昇をさらに促進する可能性があります。逆に、少しでも予測を下回れば、株価に影響を与える可能性があります。

同時に、規模の拡大に伴い、NVIDIAの成長が鈍化する可能性があるという警告もあります。

NVIDIAの株価は今年に入って150%以上上昇し、時価総額は1.82兆ドル増加し、S&P 500指数の新記録を作りました。現在、NVIDIAのperは約37倍であり、比較すると、米国株の「ビッグセブン」の平均perは約29倍です。

Running Point Capitalの最高投資責任者、Michael Schulman氏は次のように述べています：

我々は大数の法則に直面しており、企業が一定の規模に達すると、同じような成長を維持することは実際には不可能です。

市場はリスクを過小評価しているのでしょうか？

バンクオブアメリカのアナリスト、Gonzalo Asis氏は最近のレポートで警告しています：

市場は「NVIDIAの業績が失望に値するリスクを低く評価している可能性がある」と報告され、決算結果は市場に予期せぬ波乱をもたらすかもしれません。

報告中には次のように記載されています：

NVIDIAのオプションの暗黙の株価変動率は10%であり、これは株価が上下どちらにも10%変動する可能性があることを意味し、2018年以来、当日の株価下落幅が8%を超えたことはありません。

8月5日のボラティリティ指数（VIX）は65であり、より広範な市場の脆弱性が明らかになりましたが、このような大きなショックの後、S&P 500指数は通常、依然として脆弱であり、NVIDIAの決算が不利な結果であれば市場の不安定さを増す可能性があります。

AIの巨額の支出が相応のリターンをもたらすかどうかへの市場の懸念から、AI産業チェーンの株価は7月以来一段の調整が訪れました。NVIDIAの株価は7月から8月初めにかけてほとんどの時間で20%下落しましたが、最近は回復していますが、株価は6月の史上最高値から約5%下落しています。

ただし、Goldman SachsはNVIDIAの現状に比べてより楽観的であり、Q2の売上高とEPSはそれぞれ297.69億ドルと0.68ドルに達すると予想し、市場予想よりもそれぞれ4.1%、5.9%高くなる見込みであり、2025年までにEPSは市場予想の11%を上回る見込みです。

株価は6月と現在がほぼ125ドルであるものの、現在の評価と期待は6月よりも合理的でバランスがとれており、利益と持続的な需要のトレンドに対して楽観的な見方をしています。

盈利には上昇余地があり、2025会計年度の一株当たり利益（GIR）は4.16ドルと予想されています。さらに、強力な需要トレンドが持続し、クラウドコンピューティングサービスプロバイダ（CSP）および企業の需要が依然として強力なため、これがエヌビディアの業績を支える可能性があります。

過去数四半期の業績ペースでは、各四半期の収入が予想を約15億ドル上回っていました（7月四半期の売上予想約288億ドルを参考にしました）。また、来四半期の収入は約20億ドル増加すると予想されています。

次世代AIチップBlackwellの遅延も注目すべき点です

エヌビディアが期待されている次世代AIチップBlackwellの生産が遅れる可能性があり、それに伴う影響も今回の業績の注目ポイントです。

同社の最高経営責任者である黄仁勲氏は5月に、そのチップが第2四半期に出荷されると述べています。しかし後にアナリストが設計上の障害が出荷時期を遅らせる可能性があると指摘しました。

一部のアナリストは、エヌビディアがBlackwellチップの遅延による影響の大部分を補完するために、前世代のHopperチップでBlackwellチップの注文を置き換えることができると述べています。Hopperシリーズのプロセッサの機能と利益はBlackwellに及びませんが、大多数のAI関連アプリケーションには十分だとされています。

摩根大通は、GB200の生産能力向上が2024年下半期には鈍化すると考えていますが、2025年に大幅に拡大することが予想されています。初期的には生産能力の課題に直面する可能性がありますが、2025年には関連するBlackwellのGPU出荷量は約450万台以上に達することが予想されています。台湾セミコンダクターマニュファクチャリングの収益は比較的安定すると予想されています。

調査機関SemiAnalysisによると、エヌビディアのチップ受託製造業者である台湾セミコンダクターマニュファクチャリング（TSMC）が費用を引き上げると、エヌビディアの来年上半期の収入成長に影響を及ぼす可能性があり、粗利率も圧迫されるかもしれません。

LSEGデータによると、Nvidiaの第3四半期の売上高は75%増の3169億ドルになる見込みであり、これにより連続5四半期の3桁成長が終了することになります。去年の同時期は非常に強力であり、当時の売上高は約206%増の1812億ドルでした。

編集/Somer