Zhitong Finance Appによれば、民生証券はリサーチレポートで以下のように述べています。タイヤ業界は市場規模が大きく、技術的な壁が高く、ブランドの属性が強い特徴を持っており、2023年には世界的な市場規模が1兆元を超え、硫化技術と製品の配合が壁になっています。消費財の属性がブランドのプレミアムをもたらします。中国のタイヤ企業は人件費およびインテリジェント製造の両面で明白な優位性を持っており、人口の恩恵による急速な拡大を実現しています。中期的には、インテリジェント製造の優位性を活かしてグローバル化のプロセスを加速し、長期的には技術力によるブランドのプレミアムを得ることが期待されています。成長の特性を実現し、世界の消費巨頭を目指しています。民生証券は、海外での拡大が第二段階に入り、海外の生産能力配置比率が高くなり、自動化工場の建設能力が高いタイヤ企業に注目しています。

民生証券の主な見解は次のとおりです。

海外のインフレの風を乗り、中国のタイヤは海外進出を加速しています。

2023年の世界のタイヤ業界の総生産額は180億ドルを超え、生産台数は20億本近くになります。過去20年間に技術の変革はありませんでしたが、「三巨頭+八集団」という競争構図が形成されています。中国のタイヤは近年、製品の性能向上を実現し、多くの試験パラメーターで外資のトップブランドに引けを取らないか、上回ることもあります。コストパフォーマンスの優位性により、2000年の3.1%から2023年の15.3%に世界シェアを拡大しました。現在、グローバルな公衆衛生問題のため、海外の生産能力が減退し、欧米のインフレにより価格と品質のバランスを求める消費者の需要が高まっていますので、中国のタイヤは海外進出を加速しています。

「ダンピング」と「反補助金」が最も需要の変動を引き起こしますが、グローバル化はうまく対処できます。

2023年の世界のタイヤ交換市場は70%以上を占め、主要な需要源となります。交換市場の販売量は自動車の保有台数によって決まりますが、需要の強さがあります。地域別に見ると、2023年の欧米市場でのタイヤ販売量の割合は51.4%に達し、そのうち交換市場の割合は80%以上です。これが中国のタイヤが主に対向する市場であり、需要の変動は主に「ダンピング」と「反補助金」によるものです。欧米が「ダンピング」を始めるのは、「タイヤの輸入量が高い国や地域」に関係していると考えられます。民生証券は、中国のタイヤ企業が海外での工場建設において「ダンピング」と需要の低下に対処するのに比較的効果的であると考えています。

業種を把握した後の利点は、asia vets製造がグローバルに波及しています。

轮胎業種の最初の利点は、スケールの効果が固定費を希釈することに反映され、ブランドと研究開発の外部性がありますが、グローバル化による輸送コストと管理コストの増加により、最初に展開した企業のスケールを無限に拡大することを制限します。タイヤ業界の後発企業は、後発の利点が顕著です：後発企業は多くが発展途上国に位置し、人件費が低いです；機器の更新と継続的な進化の恩恵を受け、後発企業の製造プロセスは自動化されています。更に、高度なasia vets製造能力に基づき、後発企業は通常、単一工場の規模がより大きく、スケールの効果もより強力です；また、人件費が低く、従業員数も少ないため、後発企業の期間費用率は低くなります。民生証券によると、自主的なトップタイヤ企業はasia vets製造の利点を十分に活かし、外資系タイヤ企業よりも利益率と一人当たりの収益を世界的にリードし、海外での工場建設数と建設サイクルを加速させる可能性があります。

製造からブランドまで、独自ブランドが台頭しています

国内に基づき、独自ブランドのタイヤ企業は製品性能とコストパフォーマンスにより、総販売量の半分以上を実現し、関連市場の浸透率はほぼ半分に達しています。独自ブランドのタイヤ企業が海外での加速とグローバル化に伴い工場を建設することで、需要量とブランド力の共鳴を実現する可能性があります。歴史を振り返ると、チャネル配置は製品の到達範囲を効果的に向上させ、需要量とブランド認知度を向上させ、買収合併により、グローバルな生産能力、チャネル、ブランドの拡大が実現できます。独自ブランドのタイヤ企業の短中期目標は、asia vets能力のグローバル展開であり、長期目標はブランド力の向上です。グローバルに工場を建設するトップタイヤ企業を評価し、自社の自動車工場、チャネル配置、買収合併などの手段を通じて最終的に独自ブランドの台頭を実現することを期待しています。

投資提言

中国のトップタイヤ企業は優れた製品性能に基づき、asia vets製造の利点を十分に活かし、高度なインテリジェント製造能力を持つ工場を世界的に展開し、関税の波及を効果的に低減し、世界的な生産能力と販売量を持続的に向上させ、最終的にブランド力を実現する可能性があります。中国のトップタイヤ企業の海外展開が第二段階に入り、海外での生産能力配分比率が高まり、自動化された工場の建設能力が強いタイヤ企業を評価しています.赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、通用股份(601500.SH)をお薦めし、三角轮胎(601163.SH)、贵州轮胎(000589.SZ)、浦林成山(01809)は慎重に推奨します。

リスク提示：原料価格の変動、世界的なタイヤ需要の予想を下回る、為替レートの変動、新しい生産能力が期待以下になる、国際貿易摩擦の激化、運賃価格の変動、新しいプロジェクトの投産が期待以下になるなど。