近期、米国株はローテーションが戻り、昨日、道指数は歴史的な高値を記録し、ナスダックはテクノロジー株の下落により下落しました。市場の大きな波乱の中、第2四半期には、グローバルのヘッジファンドと共同基金はテクノロジーと消費関連株を保有割合を減らし、金融、インダス­トリアル、医療保健関連株を増やしています。また、ヘッジファンドは、セクターの多くで空売りを上回る長期ポジション、レバレッジの削減、ポートフォリオ内のホールディングの集中度の高さ、大型株の人気維持などの特徴を示しています。

ゴールドマンサックスの投資ポートフォリオ戦略リサーチチームは、自分たちの人気のある2つのリサーチレポートである「HF Trend Monitor」と「Mutual Fundamentals」を発表しました。レポートでは、ヘッジファンドと共同基金がセクターや個別銘柄の保有状況で共通点と相違点を指摘しています。

ゴールドマンサックスのトレーダー、ジョン・フラッドは、第2四半期全体を通じて、ヘッジファンドが周期的なリスクを分散し、金融およびインダストリアル関連株の保有割合を増やし、同時に消費関連株の保有割合を減らしていると指摘しています。ヘッジファンドは2010年以来、金融関連株をオーバーウェートとしました。その中で、20以上のヘッジファンドが公民金融グループ（CFG）、グローバルペイメンツ（GPN）、ウェルズファーゴ（WFC）、ファクトセットリサーチシステムズ（FDS）に新たなポジションを築きました。ファクトセットリサーチシステムズは、ゴールドマンサックスの「新星銘柄リスト」に昨四半期入り、ヘッジファンドの保有割合増加が最も大きい会社の一つとなりました。インダス­トリアル関連株では、イートン（ETN）、ペイロシティホールディング（PCTY）、ステリサイクル（SRCL）が「新星銘柄リスト」に掲載されています。

金融およびインダストリアル関連株の保有割合を増やす一方、ヘッジファンドは消費関連株の保有割合を減らし、引き続き医療保健セクターの保有割合を増やすために取引を行いました。

共同基金の場合、金融（+147 bp）およびインダストリアル（+137 bp）が最もオーバーウェートとなり、情報技術セクターは過去10年で最低の358 bpのアンダーウェートとなりました。また、あらゆるタイプの共同基金が医療保健およびコミュニケーションサービスセクターの保有割合を増やし、材料セクターの保有割合を減らしました。

さらに、ヘッジファンドと共同基金は第3四半期初めに大型テクノロジー株を削減しました。この措置は非常に賢明であり、その後、テクノロジー株は大幅な下落を経験しました。

具体的には、ヘッジファンドと共同基金は、マイクロソフト（MSFT）、エヌビディア（NVDA）、グーグル（GOOGL）、メタ（META）、テスラ（TSLA）のネットポジションを削減しました。これは2022年初以来、ヘッジファンドの長期投資ポートフォリオ内での「ビッグ7」と呼ばれる米国の巨大企業のウェイトが初めて減少したことです。

ただし、バークシャー・ハサウェイはアップル（APPL）の保有を大幅に削減していますが、ヘッジファンドや共同ファンドはアップルの保有を増やしており、これはアップルの年初のパフォーマンスが芳しくないことを利用して（4月までに8％下落）、より魅力的な株価で保有を増やすものです。

2022年以来、Mag 7のヘッジファンド投資ポートフォリオの重みが初めて下がり、共同ファンドにおける比率も低くなり、第1四半期の-660 bpから第2四半期の-671 bpに減少しました。

総括すると、ヘッジファンドと共同ファンドが最も保有を増やした株は、フォルク全体（CFH）、フィデリティ金融サービス（FI）、プログレッシブ保険（PGR）、Visa（V）、マスターカード（MA）、ウーバーテクノロジーズ（UBER）、ユナイテッドヘルスグループ（UNH）、ワークデイ（WDAY）です。また、最も保有を減らした株は、シェブロン（CVX）、インテル（INTC）、モデルナ（MRNA）、テスラ（TSLA）です。

上記の内容に加えて、ゴールドマンサックスはQ2のグローバルヘッジファンドの保有株についていくつかの特徴を指摘しています。

ほとんどのセクターがロングポジションでショートポジションを上回っています

最近の市場の波乱にもかかわらず、米国株のロング・ショート戦略のヘッジファンドは年初から堅調な9％のリターンを達成しています。人気のあるヘッジファンドのロングポジションは強力で、ファンドのリターンに支援を提供しています。

最近の10％のリトリートを経験したにもかかわらず、ゴールドマンサックスのヘッジファンドの人気のあるロングポジションは年初から19％のリターンを達成し、同重量のs&p 500指数（+9％）や集中的なショートポジションバスケット（+10％）を上回りました。年初から、非必要消費品とコミュニケーションサービス以外のすべての業種で人気のあるロングポジションが集中的なショートポジションを上回っています。

ヘッジファンドはレバレッジを下げている一方で、市場のショートポジションへの関心が低下しています

7月、ヘッジファンドは純レバレッジと総レバレッジを下げましたが、依然としてリスクエクスポージャーは過去5年間の平均水準よりも高いです。過去のパターンに従い、純レバレッジは最近の市場の下落期に下がり、その後株価の反発に従って上昇しました。

市場は、s&p 500指数の中位数株に対する空売りの関心が依然として低く、流通株のわずか1.8%です。必需消費品と公益事業を除き、市場はすべての業種に対する空売りの関心が30年の平均水準よりも低いです。

投資ポートフォリオ内の集中度は高く、大型株はまだ人気があります。

2024年第2四半期、ヘッジファンドの投資ポートフォリオ内の集中度とポートフォリオ間の集中度は非常に高い水準にあります。この中で、ヘッジファンドの投資ポートフォリオ内の集中度は上昇しており、ポートフォリオ間の集中度はわずかに低下しています。典型的なヘッジファンドは、72%のロングポジションをトップ10の保有銘柄に集中させています。

2四半期にわたり、ポートフォリオのポジション変動率は低下しています。平均して、ヘッジファンドは独自の株式ポジションの23%と最大4分位のポジションの11%を変更しました。

最近、ヘッジファンドは大型株を売却しましたが、メガキャップ株は依然としてヘッジファンドの最も人気のある長期的な投資です。今四半期、テスラを除いて、米国株の「ビッグセブン」は依然としてVIPリストの上位6つを占めています。

VIPリストには50の株式が含まれており、これらの株式はヘッジファンドのトップ10の保有銘柄で最も頻繁に出現します。2001年以来、このポートフォリオは59%の四半期でs&p 500指数を上回るパフォーマンスを達成し、平均してベンチマークを43 bp上回るリターンを提供しています。