出品|WEMONEY研究室

文|王彦強

最近、常熟銀行（601128.SH）は2024年中間報告を公開しました。報告によると、2024年上半期、常熟銀行の売上高は5506億元で、前年同期比で12.03%増加しました。純親会社当期純利益は1734億元で、前年同期比で19.58%増加しました。

売上高と純利益は2倍増となりましたが、前年同期比では常熟銀行の業績成長率はやや鈍化しています。売上高の成長率は前年同期比で0.33パーセントポイント低下し、純親会社当期純利益の成長率も前年同期比で1.24パーセントポイント低下しています。また、常熟銀行の売上構成の中で、投資収益の比率は16.66%で、前年同期比で90%以上増加しました。

2024年6月末時点で、常熟銀行の総資産は3673.03億元で、前年初比で9.82%増加しました。総預金は2827.60億元で、前年初比で14.04%増加しました。総貸出は2389.34億元で、前年初比で7.42%増加しました。

中間報告では、常熟銀行は中期配当について触れていませんが、WEMONEYの調査によると、同行の配当支払率は連続して5年間低下しており、過去3年間30%未満になっています。

売上成長率の連続低下、ネット金利差の圧力

常熟銀行は2001年11月28日に設立されたもので、全国で最初に設立された株式制の農村金融機関であり、2016年9月30日に上海証券取引所に上場しました。第1位の株主は交通銀行です。

2021年〜2023年、jiangsu changshu rural commercial bankの売上高は7,655億元、8,809億元、9,870億元で、前年同期比+16.31%、+15.06%、+12.05%の成績を収めました。当期純利益はそれぞれ218.8億元、274.4億元、328.2億元で、前年同期比+21.34%、+25.39%、+19.60%の成績を収めました。

同じ期間において、その銀行の継続的な利息差はそれぞれ3.06%、3.02%、2.86%であり、利益差はそれぞれ2.95%、2.88%、2.70%です。

上記のデータから分かるように、jiangsu changshu rural commercial bankの売上成長率は持続的に低下し、当期純利益の成長率は2022年に一時回復しましたが、2023年に再び低下しました。その間、利益差と利益差は持続的に低下しています。

WEMONEY研究室は、近年の江蘇省常熟銀行の非利子収入について、手数料および委託手数料収入が持続的に減少している一方、投資収益が明らかに上昇していることに注目しています。

Windのデータによると、jiangsu changshu rural commercial bankの非利子収入は2021年、119.7億元、136.9億元で、手数料および委託手数料収入はそれぞれ23.8億元、18.8億元、3.2億元であり、投資純収入はそれぞれ 51.6億元、97.8億元、95.7億元です。

不動産.不動産ローンに関しては、2021年〜2023年、江蘇省常熟銀行の不動産.不動産ローンはそれぞれ1527.2億元、1571.2億元、1488.1億元で、法人ローンはそれぞれ135.4億元、182.2億元、182.5億元、個人住宅ローンはそれぞれ 1391.8億元、1389.0億元、1305.6億元です。

上記のデータから、常熟銀行の不動産.不動産ローンは主に個人住宅ローンで占められており、2022年には法人不動産.不動産ローンの増加が主な要因となっています。不動産ローンの比率を見ると、常熟銀行の不動産ローンの割合は近年、8.55%、7.18%、5.87%と持続的に低下しています。

投資収益は売上の16.66%を占め、配当支払率は過去5年間で連続的に低下しています。

2024年上半期、常熟銀行は営業収入55.06億元を達成し、前年同期比12.03%増加しました。归属母公司の当期純利润は17.34億元を達成し、前年同期比19.58%増加しました。一株当たりの净資産は8.52元です。

上半期の業績は二桁の成長を維持していますが、売上高の増速は前年同期比0.33%減少し、当期純利益の増速は前年同期比1.24%減少しています。

具体的には、常熟銀行は上半期に利息収入46.02億元を達成し、前年同期比6.10%増加しました。非利息収入は9.04億元を達成し、前年同期比56.67%増加しました。非利息収入の増速は利息収入の増速を大幅に上回りました。

非利息収入の中で、手数料・手数料収入は0.19億元を達成しました。投資収益は9.17億元を達成し、前年同期比95.96%増加しました。売上高の16.66%を占めます。為替差益は-0.83億元です。

常熟銀行2024年上半期の非利息収入の構成

上記のデータから、常熟銀行の非利息収入の増加は主に投資収益の大幅な増加によるものです。

投資収益の中で、常熟銀行は取引性金融資産の保有期間で得られた投資収益2.38億元、取引性金融資産の売却で得られた投資収益4.71億元、債券投資の売却で得られた投資収益1.02億元、他の債券投資の売却で得られた投資収益1.08億元、デリバティブ金融商品の売却で得られた投資収益1.18億元、トレーディング金融負債の売却で得られた投資収益-1.19亿元を達成しました。

中でも、取引性金融資産の売却で得られた投資収益4.71億元は、投資収益の割合で最も大きく、16.36%を占めます。

2024年6月末までに、常熟銀行の金融投資規模は978.6億元に達し、前年比で25.95%増加し、前年末比で12.67%増加しました。そのうち、国債、政策性金融機関の債券、企業債、信託と資産管理計画、借款融資計画、債権投資計画の投資割合は減少しましたが、地方政府の債券、同業者預金証書、ファンドの投資割合は増加しました。

常熟銀行2024年上半期の金融投資構成

特筆すべきは、2024年上半期、常熟銀行の地方政府の債券、国債、ファンドへの投資額はそれぞれ303.46億元、177.87億元、155.48億元で、総投資額の31%、18.18%、15.89%を占めています。

そのうち、ファンドの投資割合の増加が最も大きく、前年末比で5.74パーセントポイント増加しました。地方政府の債券投資割合は、前年末比で2.2パーセントポイント増加しましたが、国債投資割合は前年末比で4.97パーセントポイント減少しました。

ただし、注目すべきは、8月初旬に中国銀行間市場トレーダーズ協会が公開した情報によれば、常熟銀行を含む4つの江蘇省の農村商行が国債二次市場取引で市場価格を操作し利益を得ていた疑いが浮上しているとのことであり、中国銀行間社債市場自主規制の処分規則に基づき、協会が以上の4つの機関に対して自主的な調査を開始しました。

特筆すべきは、2024年中間報告書において、常熟銀行は中期配当について触れていません。しかし、WEMONEY研究室によると、2019年から2023年までの5年間、同行の配当支払率はそれぞれ30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%で、最近3年間の配当支払率はいずれも30%を超えていません。2023年の配当利回りを見ると、常熟銀行は上場している10の農村商行の中で最も低いです。

個人ローンの割合は50%を超え、資本充足率は下がりました

利息収入から見ると、2024年上半期、常熟銀行は利息収入821.2亿元を実現し、前年比で8.60%増加しました；利息支出361.1亿元を実現し、前年比で11.97%増加しました。

利息費用の増加率は利息収入を上回り、したがって、2024年上半期に常熟銀行は461億2,000万元の利息純収入を実現し、前年同期比6.10%増加しました。

金利差から見ると、2024年上半期に常熟銀行の正味金利差は2.79%で、前年同期比0.21ポイント低下しました。正味利差は2.63%で、前年同期比0.23ポイント低下しました。

金利差事業は資本に依存しています。しかし、WEMONEY研究室が注意を向けたところ、2024年上半期の常熟銀行の資本充足率はやや低下しています。

Windのデータによると、2024年上半期の常熟銀行のコアティア１資本充足率は9.92%で、前年同期比0.14ポイント低下しました。ティア１資本充足率は9.97%で、前年同期比0.15ポイント低下しました。資本充足率は13.22%で、年初比0.34ポイント低下しました。

一方で、上海農村商行は同期のコアティア１資本充足率が14.68%で、前年同期比1.78ポイント上昇しました。ティア１資本充足率は14.71%で、前年同期比1.79ポイント上昇しました。資本充足率は17.15%で、前年同期比1.82ポイント上昇しました。

興味深いことに、2024年上半期の常熟銀行の個人ローン残高は1,361.36億元で、総ローンの56.98%を占めています。一方、企業ローンは886.66億元で、総ローンの37.11%を占めています。その他の買い手手形割引は141.33億元で、総ローンの5.91%を占めています。

常熟銀行2024年上半期の製品ローン構成

常熟銀行の個人ローン比率が比較的高いため、当行の正味金利差は上場されている10の農村商行の中でトップに位置しています。

その他、WEMONEY研究室は、常熟銀行の経営陣にもいくつかの変更があったことに気付いています。

7月23日、江蘇常熟農村商業銀行は、監督が薛文を議長に、包剣を行長に任命したことを発表しました。

さらに、庄光強氏が前議長であるが、現在江南農村商業銀行の党委書記、議長を担当することになる予定です。前行長であった薛文氏が新たに議長に昇進し、前行長補佐の干晴氏が新たに副行長に昇進します。

経歴によれば、薛文氏は1974年生まれで、常熟市謝橋信用社で事務職員を務め、謝橋支店および開発区支店の行長補佐、副行長（業務を担当）、謝橋支店の行長、連雲港東方農村商業銀行の副行長、常熟銀行の党委員、副行長、行長などを歴任しています。

包剣氏は1981年生まれで、常熟銀行で陽支店の窓口担当、顧客マネージャーを務め、常熟銀行投資銀行部の総経理、手形業務部の総経理、江南農商銀行の党委員、副行長などを歴任しています。干晴氏は1982年生まれで、謝橋支店の行長補佐、副行長、虞山林場支店（中心支店）の副行長兼開発区支店の行長などを歴任しています。

そして、7月31日に常熟銀行は更に発表し、副行長の吴鉄軍氏が辞任し、程鵬飛氏を新たに副行長に任命したことを発表しました。経歴によれば、程鵬飛氏は1979年生まれで、常熟銀行の趙市支店の窓口、金融市場部の総経理補佐、資産管理部の総経理、資金運用センターの副総裁兼取引銀行部の総経理、大義支店の行長などを歴任しています。

これにより、常熟銀行の経営陣は薛文議長、包剣行長、副行長の陸鼎昌、李勇、干晴、程鵬飛の「一正四副」管理体制を形成しています。そのうち、副行長の陸鼎昌氏は最も若く、1986年生まれであり、次に干晴氏が1982年生まれです。

特筆すべきは、常熟銀行の経営陣は全体的に比較的若いです。上記の経営陣の中で、70年代生まれが3人、80年代生まれが3人おり、包剣氏はA株上場銀行で最も若い行長であり、わずか43歳です。