資本市場は、この中期報告を高く評価し、平安Ａ株は3.93％上昇しました。H株は3.64％上昇し、保険部門全体をリードしました。

資本市場の長期的な投資価値の模範として、平安は外部環境の影響により長期的な改革と転換に直面していますが、中報の業績が予想を上回ったことで再び資金の支持を受けることができます。

逆境における「節」の成長

2024年上半期、長期金利の急落、資本市場の不安定、地政学的な対立が続くなど、これらの不利な要素が保険企業の経営に非常に高いチャレンジをもたらしました。

稻盛和夫は言った：「企業の成長は竹のようであり、逆境の中で多くの「節」を作ることで成長を支え、企業の構造を強固で強靭にすることができる。」

国内外の二重の挑戦に直面する中で、保険企業はいかにして周期を乗り越える能力を身につけ、多くの「節」を育てることができるかが、その経営の基本的な指標となります。

上半期において、平安は親会社持分による純利益7461.9億元を実現し、前年比6.8％増となりました。親会社持分による運営利益は7848.2億元で、年間運営ROEは16.4％となりました。そのうち、生命保険および健康保険、財産保険、銀行の3つの主要なビジネスは合計で7956.5億元の親会社持分による運営利益を実現し、前年比1.7％増となりました。グループの総資産は12兆元を突破し、2024年の中期配当は1株当たりキャッシュ0.93元を配布しました。

以上の主要な経営データを分析すると、平安は逆境に直面した際に非常に成長し、多くの「節」を育てることができました。

特に寿命保険業務は、平安の主要なエンジンとして、力強い回復がグループ全体に豊富な業績成長のエネルギーをもたらしました。2024年上半期、寿命保険および健康保険業務の新規ビジネスバリューは2232億2000万元に達し、前年比で11.0%増加しました。

上半期の寿命保険の新規ビジネスバリューが二桁成長したことについて、グループ共同CEOの郭曉涛は、「市場、標準、自分自身、予算との比較において、寿命保険は上半期すべての面で要件を満たしました。下半期にはこの要件を超えることを期待しています。」と述べました。

寿命保険の「四比」の実現は、平安グループの「4チャネル+3製品」戦略の着実な推進に離れません。

代理人チャネルは、近年のチャネル改革の中心として、大規模な「虚構から実態へ」を経て、高生産能力、高品質、高学歴の代理人チームが形成され、新たな人材における「良好+」の比率が前年比で10.2ポイント上昇しました。チャネルの新規ビジネスバリューは前年比で10.8%増加し、一人当たりの新規ビジネスバリューは36.0%増加しました。13か月保険継続率は前年比で2.8ポイント上昇し、25か月保険継続率は前年比で3.3ポイント上昇しました。2024年6月末までに、個人寿命保険販売代理人は34.0万人となりました。

さらに、銀行保険、コミュニティグリッドおよびその他のチャネルも中間報告書で目立った成績を収めました。今年上半期、平安銀行保険チャネルの新規ビジネスバリューは264.1億元で、前年比で17.3%増加しました。コミュニティグリッドは90の都市に126の拠点を展開し、前年末から39の都市を増やし、1.5万人の高品質な専門家チームを編成し、13か月保険継続率は前年比で5.8ポイント上昇し、初年度の保険料は前年同期の2.6倍になりました。

「保険+サービス」は、平安寿命保険の業績が予想を上回る別の重要な原因です。近年、中国の高齢化による健康、医療、老後の需要の増加傾向に対応して、平安は「保険+健康管理」、「保険+高級老後」および「保険+在宅老後」の3つの製品サービスラインを構築しました。

2024年上半期、平安寿命保険の健康管理は約1600万人の顧客にサービスを提供しました。2024年6月末までに、在宅老後サービスは全国64の都市で展開され、合計12万人以上の顧客が在宅老後サービスの資格を取得しました。平安の高品質な健康养殖社区プロジェクトは5つの都市で開始されました。

寿命保険と並ぶもう2つの主要業務である財産保険と銀行の業績も着実な進展を遂げています。2024年上半期、平安産物保険サービス収入は1,619.10億元で、前年比で3.9%増加しました。全体的な総合コスト率は前年比で0.2ポイント改善し、97.8%になりました。平安銀行の当期純利益は258.79億元で、前年比で1.9%増加しました。6月末時点で、主要一級資本充足率は9.33%に上昇し、不良債権率は1.07%、引当覆い率は264.26%になりました。

この中間報告は多くの証券会社から「投稿」されており、東吴証券はリサーチレポートで「新しいビジネスの回復が価値と利益の指標を全面的に改善し、買い付け格付けを維持する」と述べています。

勝利を収める平安

平安の物語は、天に舞い上がる神話ではなく、着実な長征であり、これは生き残った者が進化を遂げる必然の道です。

ジム・コリンズが「優れたから卓越した者へ」の中で深く明らかにしたように、最終的な結末がどれほど興奮すべきものであっても、優れたから卓越した者への変換は一時のものではありません。このプロセスでは、単一の明確な行動や壮大な計画、一生涯持続する革新は存在せず、幸運にプラスの変化や天から降りてくる奇跡も絶対に存在しません。それとは対照的に、このプロセスは巨大なフライホイールを一方向に押し進めていくようなものであり、一周ごとに勢いをつけ、突破点に到達し、飛躍を果たします。

深圳の蛇口、改革開放の起源で誕生した平安は、最初の10年間は保険を行いました。2番目の10年間は包括的な金融を行いました。3番目の10年間は「金融+テクノロジー」を行いました。将来の10年間では総合金融と医療养老を行います。

平安の総合金融モデルの核心は、顧客の需要をドライバーとし、顧客に対して包括的かつ一括した金融生活サービスを提供することに力を入れています。このモデルは、顧客の異なるライフサイクルやさまざまなライフシーンにおける多様化した金融ニーズを満たすだけでなく、異なる業種を統合し、革新を通じて顧客により便利で個別化された金融体験をもたらしています。

そして、「マネージドヘルスケアモデル」は、オンライン/オフラインの医療养老エコシステムと支払い側の金融業務をシームレスに結びつけ、サービスの能力を「オンライン、オフライン、自宅へ」構築しています。これにより、独自の直接価値だけでなく、間接的な価値も創出し、差別化された「製品+サービス」を通じて金融主要業務をエンパワーしています。

平安の旅路では、包括的な金融分野での深い取り組みや「マネージドヘルスケアモデル」の革新的な突破と同様に、巨大なフライホイールを押し進めるようなものであり、テクノロジーと「省力、省時間、省コスト」の三省サービスは、静かに蓄積されるエネルギーのような存在となり、一周ごとに飛躍するための決定的な突破点に到達します。

平安保険は、科学技術の力を活用して、遠隔センシング、気象検出などの技術に依存し、農業保険の精密な引受と精密な請求を実施することを試験的に行っており、『アイノウポウ』オンラインプラットフォームに依存し、自己支払い、自己請求などの機能を実現しており、引受けと終了サイクルを短縮し、農家のサービス満足度を向上させています。

Ping An Healthは、クラウドコンピューティング、人工知能、AIGCなどの最新技術を組み合わせて、「3+3+3」の前、中、後方全体技術システムを構築し、『保険証券を中心』から『顧客を中心』に変革し、各ビジネス単位のプロセスとデータの切れ目を突破し、個人保険、団体保険、医療サービスの3つのビジネスエコシステムを結びつけ、製品、販売、サービス、格付け、請求、財務などの多くの節でサービスを提供しています。

2024年上半期、グループ全体の28.6%の新規顧客は医療・老後生活生態システムから来ており、グループ医療・老後生活生態システムサービス権益を享受する顧客の寿命保険新ビジネス価値の割合は68%を超えています。Ping Anの2.36億の個人顧客のうち、63%以上の顧客が医療・老後生活生態システムのサービスを同時に使用しており、顧客の平均契約数は約3.36、顧客の平均AUMは約5.75万元であり、医療・老後生活生態システムのサービスを利用しない個人顧客の1.6倍、3.8倍です。

時代の進化に伴い、住民の生活様式の変化によって、「時間は金である」という考えが浸透し、人々はますますタイムリーさ、迅速さ、コストパフォーマンスを追求しています。この変化に対応するために、サービスのスピードと効率が企業の競争の中核要素の1つとなっています。

1988年の設立以来、Ping Anの最初の意図は、顧客のニーズを全力で満たし、顧客の考え、懸念、期待がPing Anの業務の指針です。

3年前にPing Anは「安心、時短、お得」の「三省」サービスを導入し、今年はそれを会社の「トッププロジェクト」として全面展開しました。

会長の馬明哲は中間報告で、各Ping Anのスタッフに向けて、「顧客の周りで最も専門的な金融アドバイザー、家庭の医者、老後の執事になろう」と呼びかけ、我々の専門知識と誠実さで、すべての個人顧客が総合金融と医療・老後生活サービスを満喫できるようにしていきます。これは、2.36億のPing An個人顧客や一般市民への重要な約束です。

「安心」の部分では、Ping Anは「Ping An総合アカウント」システムを設計し、オンラインインテリジェントアプリ「任意門」をアップグレードし、13社のグループ会社のAPPを接続し、「車を買い、家を買い、保険を買い、投資・積蓄・クレジットカード、医療・健康・老後」などが一括でアクセスできるようにしました。また、「時短」では、Ping An生命は「111速度支払い」サービスをアップグレードし、お客様に「一言で申告、一度でアップロード、一分で審査」の「三省」の速度理赔サービスを提供しています。そして、「お得」では、Ping An銀行は「留学生クレジットカード」を導入し、グループ傘下の保険、銀行、医療・健康などのリソースを統合し、留学生に学業、消費、健康、旅行などの包括的な心配りと各種の特典割引を提供しています。

ビジネスの網絡化および「省省」プロジェクトの持続的な推進力により、2024年上半期には平安銀行は1392万の新しい顧客を獲得しました。

平安銀行の「省時間、省資金」サービスは、伝統的な金融サービスの「冷たさ」のイメージを打破し、より温かく、心づかいのあるサービスを提供しました。このサービスは顧客の価値を向上させるだけでなく、平安グループの「初心を忘れず、金融を民主的なものにする」という核心的な価値観を体現しています。

三重論理を解放する

平安銀行の評価「天井」

保険セクターの評価は歴史的な低水準に沈んでいますが、平安銀行はこの予想を超える成績を持って評価「天井」を開くことが期待されています。

第一の論理：マクロ環境が成長の潜在能力を解放する。

投資において、トップダウンは基本的な論理です。20回目の第3中央委員会で医療、老後などの産業に対する改革策が提案され、平安銀行の長期的な成長の潜在能力を確立しました。

2023年末までに、中国では60歳以上の高齢者人口が2.97億人（全人口に占める割合は21.1％）、65歳以上の高齢者人口は2.17億人（全人口の割合は15.4％）に達し、中国は中程度の高齢化社会に入りました。

我が国の高齢化人口は大きく、高齢化のスピードも速く、老人のケアサービスの需要も急速に増えています。一方で、調査によると、我が国の高齢者の90％以上が自宅で老後を過ごすことを希望しており、在宅老人サービスの発展は必須です。

三中全会の「決定」では、基本的な老後生活と医療保険の資金調達と適正な給付調整の仕組みを整備し、商業保険の補完的な役割を活かすことが提唱されています。さらに、「老有所养」という問題に対して、基本的な老後サービスの供給を最適化し、在宅老人サービス機関を育成し、企業や他の社会的力量の積極的な参加を促進し、医療と老人介護の連携を推進することが表明されています。

これは平安の「保険+サービス」モデルと一致しています。

第二の論理：政策による債務負担の低減を促進する。

2024年以降、中国の長期債券利回りの下落は顕著であり、8月末時点で10年国債利回りは2.1％を下回っています。長期金利の下落と資本市場の変動の影響を受け、寿命保険会社の投資側は大きな投資圧力を抱えており、2024年第2四半期の年間財務投資利回りはわずか2.87％です。

利差リスクの蓄積を防ぐために、8月に金融監督総局が「人身保険製品の価格設定メカニズムの健全化に関する通知」を業界に発行しました。

「通知」の3つの中核的内容は次のとおりです：1）9月1日から、伝統的な保険の予約利率を引き下げる；10月1日から、分配保険の予約利率とユニバーサル保険の最低保証利率を引き下げる；2）予約利率と市場利率を連動させ、動的に調整する仕組みを確立する；3）「報行合一」を深化させる。

グループの共同CEO、郭晓涛氏は、「寿命保険業界における保険商品の予約利率の引き下げは重大な好意であり、業界の利差損の悪化を効果的に防ぎ、平安生命保険も業界の調整に恩恵を受けるでしょう。この変化に対応するため、当社は製品構造をさらに最適化し、将来的には配当商品を主力商品として、販売の50％以上を占める予定です。」と述べました。

2024年6月30日までに、平安保険の資金投資ポートフォリオの規模は5.20兆元を超え、年初比で10.2%の成長を遂げました。保険の資金投資ポートフォリオの年間総合投資収益率は4.2%で、前年比で0.1%上昇しました。過去10年間の平均の総合投資収益率は5.4%です。

第三のロジック：「総合金融+医療养老」に事前に立場を占める厚い雪の長い坂道。

医療、养老などの産業に対する三中全会の改革策や、保険企業の負債コストの低減を目的とした政策の利好は、投資に外部の追加価値を提供していますが、真の投資の駆け引きは企業自体の内生的な成長を見つけ出し、把握することにあります。

そして、平安の「総合金融+医疗养老」戦略は、天時、地利、人和の条件を備えており、既に自己の内生的な成長を遂げています。

天時：2023年10月末に開催された中央金融工作会議では、「金融強国の建設を加速する」と述べ、金融業務をより高い戦略的高みに押し上げました。平安は「フォーチュン」世界500強の53位にランクされ、世界の保険企業で1位であり、金融強国を建設する大いなるストーリーの中で、より大きな発展の機会と空間を持っています。

地利：現在、中国の人口は少子高齢化の傾向を示し、住民の医療、健康、养老需要がますます高まっています。平安の「総合金融+医疗养老」は、飛躍的な発展を実現するのに役立つでしょう。

人和：2021年には、平安のトップ層から中国版のHMOの構築を打ち出すと提案されました。その後、「総合金融+医疗健康」が「総合金融+医疗养老」に昇格され、この一連の先見性戦略は、平安のトップ層が業界の発展トレンドを敏感に見抜き、遠見のある計画を立てていることを示しています。

中間業績が予想を上回り、マクロ環境も好転している中で、現在の平安は非常に良い打撃の機会です。