8月23日、米連邦準備制度理事会（FRB）議長ポウエルは、ジャクソン・ホール中央銀行会議で、「政策の調整の時期が来た」と述べた。市場では、これが今までに米連邦準備制度理事会が発信した最も明確な利下げのシグナルであると広く認識されている。

中国国際金融有限公司の報告書では、ポウエルの発言は、9月の利下げが確実視されているとの予想に基づいていると指摘している。国泰君安証券は、米連邦準備制度理事会は9月に25BPの利下げを行う可能性が高いと予想しており、1年間で3回の利下げが可能性として高いと考えている。CME利率先物によると、市場では9月の利下げの確率が100％に達しており、そのうち25bpの利下げの確率は76％、50bpの利下げの確率は24％となっている。

総じて、米連邦準備制度理事会の利下げ方針は明確になっており、不確実なのは幅とペースだけであるが、それにより銅の将来の動向は強力なサポートを受けている。

現在の時点で、充分な質の高い銅鉱石資源を保有している企業は重要視されるべきである。8月26日に金川国際は最新の中間決算を発表し、そこから何かしらの手がかりが見つけられるかもしれない。

1. 銅価格の長期的な上昇、収益能力の強化

上半期において、金川国際は2億8300万ドルの収益を達成し、前年同期比で若干減少しているが、主な要因はコンゴ（キンシャサ）での国家電力供給の不安定さによりルアシ（Ruashi）鉱場の陰極銅の生産量が減少し、これが最終販売量に影響を及ぼしたが、このような偶発的な出来事は企業の長期的な運営には影響を及ぼさない。

注目すべきは、企業の収益能力が著しく向上しており、当期純利益は1278万ドルに達していることである。

別の視点から見ると、金川国際は固定資産投資と長期資産の減価償却に関わる多くの事業を展開しており、EBITDAを使用することで、キャッシュフロー以外の減価償却や費用割り当てによる影響を受けることなく、企業のコアな収益能力をより正確に評価することができる。上半期において、企業のEBITDAは7498.7万ドルに増加し、前年同期比で86.55%の大幅な成長を遂げている。

利益の回復は、銅価格の持続的な上昇なしには実現できません。

今年3月、鳩派の発言が発表されたことで、市場は利下げの論理に基づいて取引を開始し、ロンドン銅は一方向に向かって上昇し、5月20日に歴史的な高値11104.5ドル/トンを記録しました。その後、利益確定売りの発生と米連邦準備制度のタカ派の姿勢の高まりに伴い、銅価格は連続して調整され、9300ドル付近まで下落しました。

（出典：wind）

現在、米連邦準備制度の利下げ期待が最も明確な段階に立ったことにより、銅価格の支持力がさらに増し、今後企業の利益力の持続的向上が促進されています。

金融要素の影響以外にも、銅価格は需給面と密接に関連しています。

需要面では、銅は優れた導熱性、導電性を持ち、加工しやすく、耐食性などの特性を備えているため、さまざまな産業分野で広く使用されており、需要量は長期間にわたって増加しています。国際銅協会（ICSG）の統計によると、2014年から2023年までの間、世界の銅消費量は2290.6万トンから2654.9万トンに増加しました。

（出典：wind）

当下、グローバルで新エネルギーの流れがますます盛んになる中、銅は新エネルギー車やAIデータセンターなどの新興産業にとって欠かせない金属原料であり、長期的な需要空間がさらに拡大しています。

一方で、供給側は比較的弱いです。ファンジョン証券によると、大規模な銅鉱床の発見が減少し、鉱山の長期的な開発には多くの不確実性が存在し、鉱石品位が低下しており、主要な銅企業の資本支出が減少している制約の影響を受け、新たな銅鉱山の供給が2023年に頂点に達する可能性があり、2023年から2025年にかけて鉱山からの供給増加が徐々に減少するでしょう。

一方、銅の在庫は引き続き減少しています。Windのデータによると、8月23日時点で、COMEXの銅在庫は2.9万トンで、過去10年間で最も低い水準にあります。

（出典：wind）

全体として、供給と需要のギャップが拡大しており、これは将来の銅価格の中長期的な強さを支援し、金川国際などの豊富な鉱山資源を持つ企業の収益性向上に有利です。

第二に、鉱山の価値が解放されるのを静かに待ち、今後の注目ポイントがさらに期待されています。

現在、金川国際の関心は、グループ傘下のいくつかの鉱山に集中するべきです。

まず、何年も安定して稼働している如瓦西（ルアシ）銅・コバルト鉱山です。現在、鉱山では60万トンの浮選および磁気分離工場が完成しており、低品位の混合鉱石を浮選法および磁気分離処理によって処理し、鉱山寿命をさらに延ばすことを目指しています。

次に、金森達（キンセンダ）銅鉱山は、世界でも最も高品位な銅鉱床の一つで、銅の品位は5.8%に達します。

現時点で、その鉱山は銅の埋蔵量18万トン、資源量93.5万トンを有しています。寿命は12年と予想されていますが、巨大な資源備蓄があることから、寿命を20年まで延ばすことができます。採鉱許可証も2036年まで延長されており、会社の持続的な成長に確実性を提供しています。報道によると、鉱山は既に第2の坂道を建設し、東部鉱脈の採掘に使用される予定であり、銅の生産量の増加に有利です。

今年上半期、2つの大規模な鉱山の銅生産は約2.86万トンで、年間の平均生産能力は約6万トンです。

一方、金川国際が開発中の穆松尼（ムソノイ）銅・コバルト・プロジェクトは、銅の資源量が108.5万トン、銅の埋蔵量が60.6万トンで、予想される年間製品化銅の生産量は4.38万トンです。公式情報によると、このプロジェクトは2025年初めに稼働する予定であり、銅価格の変動および既存の鉱山の生産量の増加を考慮しない場合、銅鉱業のビジネスは来年には60%以上の成長余地があることを意味します。

さらに、金川国際は鲁班比（ルベンベ）銅プロジェクトというものもあります。このプロジェクトの資源量は190万トンの銅に達し、現在の会社の最大の鉱山資源です。今後プロジェクトが成功して稼働すれば、金川国際の銅生産量が大幅に増加し、穆松尼（ムソノイ）プロジェクトに続く新たな成長ポイントとなるでしょう。

さらに長期的な視点から見ると、金川国際には現在の鉱山資源にとどまらない想像力があります。

金川国際株価は長期間1香港ドル未満で推移しており、現在の「国有上場企業の時価総額管理を強化する」政策ガイドラインの下で、この状況が改善される必要があります。

鉱業企業にとって、資本市場での認知度を高めるためには、より多くの鉱山資源を投入することが最も直接的かつ効果的な方法です。

金川国際の傘下には、チベットの雄村銅金鉱、メキシコの銅鉱山プロジェクト、南アフリカのスイヴィ鉱山、ザンビアのムナリニッケル鉱山、インドネシアのWP&RKAニッケル鉄鉱山、コアラヘイ鉱山、ユニバーサル高冰ニッケル鉱山などの複数の資産があり、これらの資産を最大限に活用するためには上場企業が不可欠です。

金川国際は金川グループの海外上場プラットフォームであり、金川国際のロードショー資料によれば、今後、M＆Aや他の手段を通じて銅の生産量を現在の4〜5倍に増やすことが期待されています。

（出典：金川国際パブリックデータ）

これは銅鉱石の価値だけを考慮したものであり、金川国際は現在、コバルト鉱石資源を持ち、将来的にはニッケル資源、プラチナグループ金属、ゴールドリソースなども投入する予定です。ニッケルとコバルトは長い間価格調整の対象とされ、歴史的区間に落ち込んでいますが、さらなる下落余地はほとんどありません。また、新エネルギーなどの新興産業の活況に伴い、ニッケルやコバルトは金川国際の業績成長の新たな成長ポイントとなる可能性があります。

結論

整体的に見て、グローバル経済の波動と市場の期待の変化に直面して、金川国際はオペレーションの最適化とコスト管理を通じて、利益能力を大幅に向上させました。

さらに重要なのは、米連邦準備制度理事会の利下げ政策が銅価格の上昇を支え、金川国際独自の豊富な鉱山資源と未来の銅生産量の大幅な増加期待と合わさり、金川国際の成長の確実性がますます高まっています。