潮が引くまで、誰が裸で泳いでいるかわからない。

成長が著しい業界では、企業の急速な発展が業界の繁栄からもたらされた利益なのか、それとも自身の優れた実力によるのかがしばしば判断が難しいことがあります。しかし、業界が調整期に入り、成長が鈍化したり、下降したりする時、業種平均を超えて安定した成長を維持できる企業は、より突出した存在として珍重されるでしょう。

マクロ環境および基数効果の影響を受けて、自動車アフターマーケット全体のパフォーマンスは比較的平凡であり、修理工場の受け入れ数は前年と比べて1%減少しました。二半期のすべての月の受け入れ数は前年同期に比べて低迷しており、さらに月を追うごとに減少の傾向が見られます。

通常、業界全体の発展の圧力がかかると、再編機会がやってくるものです。その中で優れた企業は市場シェアを拡大するチャンスがあります。途虎-W（9690.HK）はその中でも優れた企業です。

途虎は8月23日に発表した中間業績によると、今年の上半期は逆境にもかかわらず成長を続け、売上高は710億元に達し、前年同期比9.3%増加しました。利益面でも驚くべき成績を収めており、報告期間中、調整後の当期純利益は35.8億元となり、前年同期比67.3%増加しました。粗利率も前年同期比で1.7ポイント向上し、25.9%に達しました。

途虎が不利な状況下で高品質な成長を実現できるのは、一方で積極的な戦略の調整による安定した成長を保証したこと、そして競争力のあるビジネスモデルによって企業の業績が周期的な変動に強くなったことです。

1. 安定した経営で成長の韌性を示す

現在の視点から見れば、高品質な発展は業界の主旋律となりつつあります。

途虎にとって、今年上半期に品質の高い成長を実現することは、会社の大規模なユーザー数と外部での品質の堅持によってなければなりません。

2024年6月30日までに、途虎の登録ユーザーは1.26億人に達し、取引ユーザーは2100万人を超え、前年比18.8％増加し、毎月のアクティブユーザーは1500万人を超えました。既存の顧客の堆積と新規顧客の増加により、途虎は堅固なユーザー基盤を築き、成長の基盤を築きました。

月間アクティブユーザーの数

画像の出所：西部証券

一方では、会社の大規模なユーザーグループを基に、評判による広報とユーザーの推薦を通じて、低コストでブランドの影響力を拡散させ、新規ユーザーを引き寄せ、正のネットワーク効果を形成することができます。他方では、ユーザー規模の拡大に伴い、規模の経済効果が現れ、一般的および行政費用率は低下するでしょう。これらの要素が共同して、会社の業界トップクラスの利益水準を推進しています。

さらに、自動修理業界の特異性により、オンラインマーケティングやオフラインの新規店舗は、爆発的な商品の導入や特典の提供によって迅速に集客を増やすことはできず、実際の需要とユーザーの評判に依存する必要があります。そのため、確固たるユーザー基盤があり、現在の店舗の安定した運営が確保されている場合、急速な店舗展開による「攻城術」を実現することよりもリスクが低く、品質も高いです。

途虎は品質重視の成長戦略のもと、品質の高い拡大を通じて利益能力を徐々に向上させ、会社の安定した成長を確保し、将来のビジネスの発展に堅固な基盤を築いています。

二、競争力のあるビジネスモデルを構築し、周期を横断する良好なサイクルを作り出す。

設立以来、途虎は常にユーザーのニーズを革新の推進力とし、需要に応じたサービスの提供を基盤に、「品質向上->顧客満足->収益と利益の増加->品質の再向上」というポジティブなビジネスエコサイクルを構築し、良好な成長を実現し、経済の周期を乗り越えます。

具体的には、これには会社が構築したオムニチャネルの車のサービスモデルが欠かせません。

オフラインの店舗は、多彩なサービスプログラムの提供により、専門的な技術施工、サービスプロセスの標準化、価格体系の透明性を実現しており、このような標準化された運営戦略は、より多くの顧客の信頼を得て、低頻度の顧客ニーズを高頻度のニーズに変えるのに役立ちます。途虎は蓄積された良い評判により、ブランドの影響力を効果的に向上させ、より多くの新しいユーザーを引き付け、ユーザー数のさらなる拡大を実現することができます。

広範なユーザー数による販売の増加は、商品調達においてより強力な価格交渉能力を持つことを意味し、魅力的な価格を提供できます。データの観点から見ると、ユーザーはこれを非常に購入しやすいと受け入れています。今年上半期、途虎は双星、双钱などの有名な国内ブランドの製造能力を利用し、自社製造・自社制御のタイヤを累計150万本以上販売しました。

専用製品と自社ブランドは、一般的により高い粗利率のレベルを持ち、このような製品の販売が徐々に増加する状況下で、会社の粗利率はさらに向上し、利益能力の持続的な強化を促進します。

増収増益の基盤の上で、途虎はさらにユーザーエクスペリエンスを向上させ、流量を増やし、途虎の成長の輪が回り始めました。

結論

業種のプレッシャーの中で、Tuhoはこのような成果を上げることは容易ではありません。これには、Tuhoの鋭いビジネス感覚、正しい成長戦略、効率的な実行能力が欠かせません。さらに、競争力のあるビジネスモデルを構築することで、成長の正のサイクルを実現し、Tuhoの長期的な価値を増やしています。基づいて、Tuhoは市場に対して強靭さと潜在能力があることを示しています。

財務報告書が発表された後、国内外の大手証券会社も、Tuhoの将来の成長に楽観的な態度を示し、積極的なマーケットの見通しを与えました。中国国際資本株式会社は、規模拡大と利益率の向上傾向により、Tuhoの利益能力向上は非常に確実性があり、2024年には営業利益が60％近く増加すると予想されています。高盛、中国国際資本、華西証券などの複数の証券会社も、Tuhoに対して買いや業界を上回るなどの評価を与えています。

このような優れた企業に対して、投資家は成長に対してもっと時間を与えることができるでしょう。