OpenAIが世界を震撼させたChatGPTを発表して以来、AIチップの領域はまさに覇者です。$エヌビディア (NVDA.US)$時価総額は約2年間で約3兆ドルも急速に増加しました。言っても過言ではありませんが、エヌビディアはほぼ一人で米国株市場の中心フレームを再構築しました。この「人工知能」というテーマは、米国株全体を牽引し、様々な株式指数や業種指数に対して非常に大きな影響力を持つことになりました。

ウォール街のトップ投資機関は、この月初の米国株市場の暴落とそれに続く「スーパーリバウンド」の波でこのような動揺を目撃しました。その中でも、米国株の基準指標である$S&P 500 Index (.SPX.US)$8月5日から8月23日までの間に、市場価値が4兆ドル以上も拡大し、エヌビディアの株価はわずか3週間で28％以上急騰しました。

英伟达のこの決算は間違いなく、世界のテクノロジー株投資家にとってAIへの信仰に関わるものであり、その財務データと来季業績展望は、少なくとも短中期内で世界のテクノロジー株の株価動向を直接的に左右する可能性が高いです。今年に入ってから、この株は約150%上昇し、S&P 500指数の今年の上昇の約4分の1を占めており、英伟达の業績が全米株市場全体に非常に大きな影響を与えていると言えます。

さらに、今年に急上昇している電力株、データセンターのREITs、一部の風力発電株の投資家たちは、英伟达の決算に一斉に注目しています。なぜならこれらの分野は、この史上前例のないAI投資ブームの恩恵を直接受けており、英伟达の業績がこのAIブームを継続させるかどうかを決定することが予想されるからです。そのため、ほぼ全てのAI関連株や業界は、英伟达の業績の影響を強く受けることになります。

現在、世界中の投資家が注目する英伟达の四半期業績が水曜日の米国株取引終了後に公表されるため、トレーダーたちは急激な変動に備えて画面を見つめることになります。ウォール街の投資機関の普遍的な合意では、英伟达は2025会計年度第2四半期の業績報告公表後、1兆ドルを超える市場価値を創出または消失する可能性があります。

アナリストによれば、エヌビディアの時価総額は約3.15兆ドルであり、この株式の10%近くの変動幅は約3100億ドルの変動に相当する可能性があります。これは史上最大の予想変動幅となるかもしれません。

最新のオプション市場の賭けによると、英伟达の業績は株価を上下どちらかに約10%急騰または急落させる可能性があります。これにより時価総額が約3,000億ドル変動することになります。しかも、これは英伟达自身の時価総額の変動に過ぎず、AI関連の株全般にかなり大きな変動が生じることが予想されるため、英伟达の業績は米国株市場で約4兆ドルの大規模反発が継続するかどうかを直接決定することになります。ウォール街のアナリストの期待によると、英伟达の業績は「4兆ドルの大反攻」の続行を牽引すると予想されています。

データによれば、このAIチップの巨人は、s&p 500 indexのウェイトが驚異的な6.7%に達しており、これにより世界で2番目に大きな時価総額を持つ上場企業となっています。エヌビディアは「世界のテクノロジー株のバロメーター」と称される$NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$指標でもあり、ウェイトは8%を超えています。$PHLX Semiconductor Index (.SOX.US)$中の重みは最大で14％に達します。

投資家にとって、エヌビディアは明らかに最も純粋で、最もクリーンな方法であり、人工知能の中核基盤領域の健全性と発展進捗を評価することができます。Gabelli Fundsのポートフォリオマネージャーであるジョン・ベルトン氏は、「したがって、エヌビディアのパフォーマンスはグローバルな投資家によって注目されており、人工知能の価値連鎖における多くの企業に対して最も直接的な解釈を提供しています」と述べています。

投資家は売上高の継続的な急増を求めています

グーグルの親会社アルファベット社と$アマゾン ドット コム (AMZN.US)$企業など人工知能のお気に入りの今年初めの業績報告が、巨額のAI関連資本支出が収入データに対して比較的微々たる推進力をもたらした後、収益成長のスピードがエヌビディアの業績の焦点となり、市場はエヌビディアの収益、特にデータセンタービジネスの収益が急成長を続けることを期待しています。

今年に入ってから、このAIチップの巨人は連続して市場予想を大幅に上回る業績を収め、将来的にさらなる大規模な収益を約束しています。エヌビディアは数百億ドルの人工知能支出の主要受益者となり、このトレンドからの逸脱は投資家たちに対してこの技術の将来に対する全面的な疑問を引き起こします。

同時に、この重要な役割により以前は無名だったチップ企業が、アメリカの総合経済力を測る重要な指標となりました。

Banríon Capital Managementの創業者兼社長であるシャーナ・シーソル氏は、「実際にはエヌビディアは経済のバロメーターではないべきですが、その規模と株価の動きから市場全体に影響を与える中心的な存在になっています」と述べています。

ウォールストリートのアナリストたちは、エヌビディアの四半期売上高が約290億ドルに達すると予想しており、昨年の業績報告の2倍以上です。彼らは将来の売上高の見通しもさらに高まると予測していますが、新たな課題が発生しています−−報道によると、彼らの注目を集める新世代のBlackwellアーキテクチャのAIチップの納期遅延や設計上の欠陥の可能性−−この回避のために同社は最新の進展を提供しなければならず、これらの進展がAI信奉者たちにエヌビディアの株式やコールオプションを引き続き購入させる説得力を持っている必要があります。同社は8月初旬に下半期にBlackwellアーキテクチャのAIチップの生産量を目標通り増やす見通しであると発表しました。

ウォールストリートでは、トップ投資銀行のゴールドマンサックスグループが最近、エヌビディアの財務報告を支持し、市場予測を上回る売上高予測を示しました。同行は、エヌビディアの第2四半期の売上高が297.69億ドル、1株あたりの収益が0.68ドルに達すると予想しており、それぞれ市場の予想値より4.1％と5.9％高いとしています。ゴールドマンサックスは、第2四半期の財務報告が、エヌビディアのHopperアーキテクチャのH100 GPUへの世界各企業の需要が引き続き強力であり、アップグレードされたH200が強力な需要によって大量出荷される可能性があることを示すと考えています。

もう1つのトップ投資銀行であるモルガンスタンレーは、8月25日のリサーチレポートで、エヌビディアの業績に非常に好意的な見方を示しました。「これは強力な四半期になると予想しており、市場の予測を上回る可能性が非常に高いです。」とモルガンスタンレーの分析チームは指摘しました。彼らはまた、エヌビディアの売上高が予測を上回る場合、AI関連の株価には3〜15％の潜在的な上昇余地があるかもしれないとも述べています。逆に、予測に達しない場合、AI関連の株価は5〜10％下落する可能性があります。

しかし、モルガンスタンレーは、エヌビディアの財務報告や次の四半期の業績見通しが期待を下回っても、テクノロジー株に情熱を注いでいる投資家たちは「AI関連の株式を諦めないでください」と提案しています。モルガンスタンレーは、8月の株価急落後、AI関連の株価は既に調整されており、現在では1990年代のインターネットバブル崩壊時の極端な評価水準にはまだ遠く及んでいないと考えています。

グローバルな投資家たちは、黄仁勋の発言を一字一句解釈するかもしれません

モルガンスタンレーはレポートで指摘していますが、エヌビディアの第3四半期の業績見通しは市場の予測を達成するかどうかが株価に影響を与える可能性はあまり大きくありません。実際に株価に影響を与えるのは、経営陣が可能な限りブラックウェルの大量納品の遅れに対する投資家の心配を緩和できるかどうかです。

エヌビディアのCEOである黄仁勋は、5月にこのアーキテクチャチップが2021年第2四半期に出荷される予定であると述べました。しかし、今月早くも、The Informationによると、同社は設計上の問題からブラックウェルの納品が遅れている状況であり、大量の出荷が2025年第1四半期まで遅れる可能性があります。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストチームは、リーダーのKunjan Sobhaniが率いるチームが8月21日のレポートで書いているように、「ブラックウェルアーキテクチャのAIチップに一切の遅れが生じる心配は、エヌビディアの2025会計年度の業績予想に影響を及ぼす可能性があります。特に、黄仁勋率いる経営陣のコメント-特に投資家に楽観的な2025年の展望予測やブラックウェルアーキテクチャのAIチップの納品と需要の予測-が非常に重要になるでしょう。」

Kurv投資管理のCEOであるHoward Chenは、ブラックウェルの進捗状況に関するコメントが業績の電話会議で発表されると、その言葉が市場によって細かく分析される可能性があると述べました。「誰もがそれぞれの言葉を細かく考えるでしょう。」と彼は強調しました。

HSBCの分析チームは、8月のレポートで次のように述べています。「我々は、ナビディアが後半においてはBlackwellアーキテクチャに対するB100/B200 AI GPUへの重要性を低減し、Hopperアーキテクチャに基づくH200の生産能力に注力すると予想しています。」

アナリストや投資家たちも、ナビディアのH100アップグレードバージョンのAIチップであるH200の需要に注目しており、このチップが遅れて出荷されることによる収益への影響を相殺する可能性があります。もしナビディアが現在提供しているチップ製品が期待に劣らない業績を達成できた場合、それは次世代の性能が大きく向上するBlackwellチップ製品の良い前景を示すものとなるでしょう。

Gabelliのベルトンは、「もし彼らがここで非常に良い成績を収めた場合、それは良い兆候となる可能性があります。そしてそれらの成績は、世界中でのH200への強力な需要によるものです。」と述べています。「それは、来年のBlackwellへの追加需要の期待に、勇気づける絵を描くことでしょう。」

もちろん、ウォールストリートはナビディア株の先行きを引き続き非常に高く評価しています。機関投資家から収集されたデータによると、この株は「買い」の評価が66件、「中立」の評価が8件で、「売り」の評価はありません。12か月以内の目標株価は約145ドルであり、現在の取引価格から見て約13％の上昇余地があることを意味します。

ナビディアの評価は、8月のテクノロジー株暴落により明らかに収縮しました。調整後の予想PERは約38倍であり、6月の44倍および昨年の60倍以上に比べて低下しています。一方で、S&P 500指数の予想PERは約21倍です。

市場は人工知能への巨額な投資がいつまで続くのか、人工知能の商業化がいつ実現するのかという懸念、Blackwellチップの需要と出荷スケジュールへの懸念により、8月初めの底値時期にナビディア株を抑制しました。しかし、それ以降の反発は、大手テクノロジー企業の人工知能インフラストラクチャの展開がまだまだ続いていることを示しています。

ベルトンは「私は過去数四半期で達成できる予想を上回るハードルが高まっていると考えています。」と述べています。「この決算期でのすべての大手テクノロジー企業の状況を考えると、市場は明らかに健全な予想を上回るデータと、明らかに期待を上回る業績見通しを望んでいると思います。」

編集/エミリー