1H24年公司创新药与合作产品收入50.32亿元，同比增长80.6%，占比提升至77.4%（+15.6pct YoY），其中合作产品收入约13亿元，主要为B7H3ADC授权给GSK的首付款。若剔除该项首付款，公司收入约52亿元，同比增长约15%。分板块看：1）抗肿瘤业务收入44.75亿元（+75.2% YoY），该行预计阿美乐1H24保持20%同比增长；2）抗感染业务收入7.01亿元（+16.8% YoY），中枢神经业务收入7.3亿元（+4.6% YoY），其他业务收入5.97亿元。1H24销售费用17.2亿元（+3.1% YoY），管理费用3.5亿元（+3.1% YoY），研发费用12.0亿元（+28.7% YoY）。中金は調査レポートを発表し、協力の初期支払いが業績を強化したため、翰森製薬（03692）の24年の純利益予測を30.5％増の447.2億元に引き上げ、25年の純利益予測を17.8％増の419.0億元に引き上げました。企業に対する「業種をリードする」格付けを維持し、SOTP法に基づいた評価で、利益予測の引き上げと企業のジェネリック医薬品セクターに一時的な圧力がかかることを考慮し、目標株価を18.6％引き上げて21.12香港ドルに設定しました。企業の当期収入は650.6億元で、前年比44.2％増加しました；親会社の純利益は272.6億元で、前年比111.5％増加し、業績は当該銀行の予想を上回り、製品の外部ライセンスに基づく初期支払いの記録が主要な要因です。
中金の主な見解は以下の通りです。
革新的医薬品の収入割合が持続的に向上しています
1H24年の企業の革新的医薬品と協力製品の収入は503.2億元で、前年比80.6％増加し、割合は77.4％に上昇しました（+15.6pct YoY）。そのうち協力製品の収入は約130億元で、主にGSKにライセンス供与したB7H3ADCの初期支払いです。この初期支払いを除くと、企業の収入は約520億元で、前年比約15％増加しています。セクター別に見ると：1）抗がん事業の収入は447.5億元（+75.2％ YoY）、当該行はアメイリスが1H24で20％の増加を維持すると予測しています；2）抗感染事業収入は70.1億元（+16.8％ YoY）、中枢神経事業収入は73億元（+4.6％ YoY）、その他の事業収入は59.7億元。1H24の販売費用は172億元（+3.1％ YoY）、管理費用は35億元（+3.1％ YoY）、研究開発費用は120億元（+28.7％ YoY）。
研究開発パイプラインが迅速に推進されています
企業の主力製品アメイリスは非小細胞肺がんの補助治療およびIII期不可切除非小細胞肺がん患者の同時放射線治療後の維持治療の2つの新しい適応症NDAがすでに受理されました；企業のGLP-1/GIPデュアルアクションはIIa期の積極的結果が発表されており、当該行はそのIII期臨床研究が2H24に開始されると予想しています。早い段階のプロジェクトでは、企業がクリニカルトライアルを承認された重要な4つの革新的医薬品があります：HS-10501（2型糖尿病および成人肥満症）、HS-10398（IgA腎症および膜性腎症）、HS-10504（進行性非小細胞肺がん）、HS-20137（白癬）を展開します。外部との協力に関して、2024年に企業はプロミスとのEGFRxcMETデュアル阻害剤の協力を拡大し、Clinical-Stage CandidateのHS-20137とLP-168（BTKi）をグレーターチャイナ地域に水ふらす提出しました。
2024年に革新的医薬品のさらなる増量と早期臨床パイプラインデータの読み取りに注目しています
23年に企業が承認された7つの革新的医薬品はすべて国家医療保険目録に含まれており、企業は24年には革新的医薬品の収入割合が70％以上に達すると予測しています。当該行は、企業が現在のビジネスチームを維持しつつ、人員効率を引き続き向上させることが期待される24年持続的な収入増加に挑むと考えています。企業は豊富な革新的医薬品パイプラインを持っており、将来の収益成長をサポートしています。がんセクターの中核製品の適応症はまだ拡大の段階にあり、GLP-1/GIPデュアルアクションはすぐにIII期臨床試験が開始される予定です。同時に中枢神経系および代謝セグメントのパイプライン製品の開発が積極的に進んでおり、クリニカルデータの読み出しをお勧めします。
