グローバルなリスク資産が大幅に売られた後、市場の信頼が急速に回復し、懸念すべき問題と見なすべきであるとゴールドマンサックスグループの資産配分研究責任者、クリスチャン・ミュラーグリスマン氏は述べました。ミュラーグリスマン氏は水曜日に、「投資家は8月初の株式市場の急落を"警告の一つ"と見ることができます。

株式市場は今月初めに下落し、米国経済の景気後退への懸念と、円との金利差取引の解消が牽引し、株式市場は過去最高値から離れました。8月5日、s&p 500 indexは3％下落し、2022年以来の最大の一日の下落率を記録しました。しかし、その後、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うことへの期待と、米国経済の改善に対する期待から、株式市場は急上昇しました。8月5日以来、s&p 500 indexは8％以上上昇し、nyダウ平均株価指数は6％以上上昇しました。

ミュラーグリスマン氏は次のように説明しています。「それ以前に、あなたは1、2ヶ月の間にポジションと感情が範囲の上限にあることがあるでしょう。人々は非常に楽観的です。実際には、私たちはいくつかの調整が起こることを心配しています。なぜなら、上昇のポジションがある一方で、マクロ経済の勢いは少し弱まっているからです。その1ヶ月半ほど前に、米国マクロ経済は予想外にマイナスとなり、ヨーロッパのマクロ経済もマイナスに転じました。今心配されているのは、市場が前の水準にどれだけ速く戻るかです...しかし、確かなことは、私たちはほぼ1ヶ月前の問題に戻っていることを示しています。」

過度な反応は非常に大きいです

投資家は現在、アメリカの重要なインフレ報告であるアメリカPCE物価指数報告を待っています。これにより、世界最大の経済体であるアメリカの健康状態をより良く理解することができます。アメリカの7月のコアPCE物価データは金曜日に発表される予定であり、これはFRBが重視するインフレ指標です。FRBの議長、パウエルは先週、"政策調整の時が来ている"と述べ、これは9月18日の会議での利下げ期待を高めました。パウエルは利下げの具体的な時期や幅を明らかにしませんでした。

将来数ヶ月のリスク選好について尋ねられた際、ミュラーグリスマン氏は"8月5日とその前後に起こったことは明らかに過度な技術的な反応です...そのため、これは買いの機会です。"と答えました。

彼は、現在の市場参加者が直面している課題は、株式市場とリスク資産の損失が「完全に逆転」し、以前のレベルに戻ったことですと述べました。彼は言いました:"非常に興味深いことに、リスク志向は以前のレベルに戻っていないのですが、実際の状況は、債券、ゴールド、円、スイスフランなどの安全資産が実際に売られていないことです。お知らせしたいのは、S&P500指数は以前の水準に戻りましたが、満足感はありません。私たちは極端なコール感情やポジションにはいません。"

投資家の次のステップは何ですか？

Mueller-Glissmannは以前、60/40の投資ポートフォリオを提唱し、市場の動揺がある1ヶ月で、バランスの取れた投資ポートフォリオが"驚異的"な成績を収めていると指摘しています。ただし、彼は近い将来、債券市場から得られる緩衝はあまり信頼できないと警告しています。

Mueller-Glissmannは以下のように説明しています:"よく考えると、債券市場は大部分の下落を緩和しています。60/40の投資ポートフォリオを見れば分かりますが、それは一瞬のことです。私は、米国やヨーロッパの60/40投資ポートフォリオの最大の下落幅は2%であると考えています。つまり、債券市場は株式市場のリスクをバランスしています、私たちが望むように。"

彼は続けて言いました:"私は言いたいのは、もしあなたが現在、債券からの緩衝がそれほどないのであれば、戦術的には、特にこの上昇局面の後で、リスク部分を慎重に保持することを望んだ方が良いかもしれません。この問題を処理するためには異なる方法があります、少しリスクポジションを削減するか...または代替の多様化製品を作成することができます - 流動性の代替品である場合もあれば、オプションの重ねかえしなどです。"