智通财经APPによれば、過去の2ヶ月間、ドルは主要な通貨に対して約5％下落し、ドルインデックスは13ヶ月ぶりの低水準まで下落しました。これは、コロナ後の急騰が明らかに鈍化していることを示しています。

過去の2ヶ月間、ドルは5％下落しました。

同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）の気分も変わりました。FRB議長のパウエルは先週、ジャクソンホール会議で明確に述べました。利下げは長い間続けられた。9月18日の次回会議の問題は、利下げの幅がどれくらいになるかです。利率の差とドルリスクのヘッジの隠れたコストは、相対通貨のパフォーマンスに影響を与える唯一の理由ではありませんが、主要な影響要因です。

「ドルスマイルの理論」の提唱者である資産管理会社Eurizon SLJ CapitalのCEOスティーブン・ジェンは、米国の利下げに伴い、中国企業が約1兆ドル相当のドル建て資産を売却する可能性があり、これは人民元の10%の上昇を引き起こす可能性があります。

ジェンは、もしアメリカの物価が引き続き下落すれば、市場の予想よりも大幅な利下げが行われると予測しています。過大評価されたドル、アメリカの双子の赤字、そしてソフトランディングの見通しに加えて、これらは彼のドル安の信念を支持しています。

しかし、連続的な利下げは、過去3年間に享受してきたドルの避難プレミアムをさらに侵食するでしょう。

とは言え、これはドルが王位から追い落とされる物語ではありません。ドルの主要な準備通貨としての地位は、評価が徐々に下がったとしても脅かされることはありません。アメリカは依然として最も安全な投資先であり、利回りも良好で、株式市場も活発です。しかし、以前のように確固たるものではありません。それにもかかわらず、8月初めの極端な乱高下は大きな衝撃を与えました。通貨市場は荒れ狂ったようです。

美元の価値の低下は、長期にわたり米ドルの支配下に置かれた世界の他の地域にどのような意味を持つのでしょうか？海外投資の機会が再び現れると、米国の国内ファンドは多様化を求めて海外に注目するかもしれません。多くのグローバル投資家も視野を広げるでしょう。

新興市場の通貨は、米ドルに対するバランスを取り戻しています

しかし、経済的な利益は広範に広まることでしょう。通常、米ドルが弱くなると、主要な商品輸出国は通常、商品価格が米ドルの価値と逆の関係にあるため良いパフォーマンスを示します。それにもかかわらず、いくつかの非常に困難な数年を経験した後、新興市場の多く、特に米ドル建ての商品の輸入コストが高い国々にとっては、一般的に有利になる可能性があります。中国とインドを含む国々もそうです。石油価格が米ドルの弱含みと同期して下落するという追加の利点もあります。

もちろん、莫大な貿易赤字や経常収支赤字を抱える国や、他の特別な理由で苦しんでいる国々には常に例外があります。これらの国々は不要な米ドルの強さと戦わなければなりません。

その中で最大のものはユーロ圏です、より具体的にはその地域の輸出エンジンであるドイツです。IFO研究所はユーロ圏が「危機に陥っている」と懸念しています。第2四半期には、ドイツの国内総生産が過去5四半期で3度目の縮小となり、消費者の信頼と資本支出の低下のダブルパンチを受けました。ユーロがさらに上昇すれば、この苦しみはさらに深刻化するでしょう。

ユーロの上昇のポジティブな効果は、インフレの予想が低下し、欧州中央銀行がさらにデポジット金利を引き下げることによってさらなる自信を持つことです。米国との利率差が175ベーシスポイントあるため、欧州中央銀行は利率を大幅に引き下げることはありませんが、米国の利率決定の進路に注意を払い、輸出部門の通貨の影響を緩和するでしょう。ユーロ圏を復興させ、共通通貨の長期的な価値を支える最速の方法は、利率を引き下げることです。利率引き下げには、莫大な債務の返済コストを減らすという追加の利点もあります。通貨の上昇は必要な犠牲かもしれません。

通常、日本は欧州と同じくらいの興味を持っています - 円の高値を維持することに焦点を当て、競争力を持たせるためです。ただし、円は過度に売られ過ぎているため、円の上昇余地はまだ大きいです。米ドルの総減少の約四分の一は、円の回復によって推進されました。日本は為替レートに成功裏に介入しました。しかし、日本の中央銀行は常に巧妙な猫とネズミのゲームを行っており、米連邦準備制度理事会の方針変更の合図を待っています。米連邦準備制度理事会が積極的な利下げのサイクルを開始した場合、日本の中央銀行は利上げをより少なくする必要があるかもしれません。

アジアの多くの輸出国は、米ドルが相対的に過剰に高くなることを避けるために、相互に競争しています。人民元や韓国ウォンにとっては、抵抗できないほど強い米ドルの圧力を取り除くことで、必要な場合には利下げを容易にすることができるでしょう。

米国の連邦準備制度は、より緩和的な金利環境に転換し、グローバルにとって良い薬となるでしょう。というのも、経営コストが全般的に低下するようです。この道は険しいかもしれませんが、長期的には、輸出が主導する国々でも恩恵を受けることでしょう。