BIS（国際決済銀行）の一組の経済学者が、8月5日の米国株式市場の大暴落の原因を詳しく研究しました。
財聯社8月27日（編集 黄君芝）国際決済銀行（BIS）の一組の経済学者が、8月5日の米国株式市場の大暴落の原因を詳しく研究しました。彼らは、現在はすべてが「晴れの舞台裏」と見えるかもしれませんが、実際のところ、それを駆動させる要因は変わっておらず、依然として「暗い波」が広がっていると発見しました。
そのため彼らは、投資家は次回はおそらくそれほど幸運ではないかもしれないと警告しましたが、次回の混乱は遅かれ早かれ訪れることをほぼ確信しています。BISチームは、ボラティリティの低下に伴い、トレーダーが最初の大暴落を引き起こしたいくつかのレバレッジングの賭けに急いで参加しました。最終的に、市場の大暴落の根本的な要因は実際に変わっていません。
チームは最新の報告で、「ボラティリティの急騰と市場の大幅な変動の背後にある要因は大きく変わっていません。金融市場のリスクは依然として高いです。」と述べています。
「低ボラティリティと廉価な円融資に基づくいくつかの取引が一部解消されました。より流動性の低い資産に関連する、より広範囲の円融資取引はよりゆっくりと解消される可能性があります。」と彼らは補足しています。
ただし、この報告の焦点は主に8月5日の事件の具体的な進展にあります。報告書は、円アービトラージ取引の解消が最初に売り出された主要な原因と見なされましたが（そして実際にそうでした）、それは市場の非レバレッジ化の流れに影響を受けた唯一の戦略ではありませんでした。株式とオプションへの過剰な賭けも影響を受けました。
これらの戦略には共通点があります：市場のモーメンタムに追いつくために、トレーダーたちはレバレッジをますます活用するようになり、そのすべてが低ボラティリティの一時期に推進されました。7月下旬と8月初めのボラティリティの上昇に伴い、市場の「要塞」は崩壊し始めました。
銀行の主要なブローカージャービジネスからのデータによれば、デレバレッジの売りでレバレッジが重要な役割を果たしました。データによれば、ヘッジファンドはイベント前に借り入れを増やしました。8月5日のボラティリティの急上昇に伴い、クリアリングハウスはトレーダーにリスクをカバーするためにさらに多くの資本を提供するよう要求し、これにより一連の追加の証拠金通知が引き起こされました。
BISチームは、通貨市場のアービトラージ取引が特に大きな打撃を受けたことを指摘しています。しかし、積み重なる追加保証金通知により、株式市場の予想変動率は前例のないほど急上昇し、「恐慌指数」（VIX）は一時的に65以上まで上昇しました。ダウ・ジョーンズの市場データによれば、VIXは米国市場の市場前取引で一時的に65以上まで上昇しました。
チームは、思い返すと、売り逃げの引き金はかなり穏やかだったように思われ、これはレバレッジが危機を誇張する役割をさらに浮き彫りにしました。
実際、これは組み合わせパンチでした：日本の日本銀行（Bank of Japan）は7月31日に予想よりも強硬なメッセージを伝えるために利上げを行いました。数日後、アメリカ労働省が発表したデータによると、失業率が上昇し、雇用機会創出のスピードが鈍化しました。これが「ブラックマンデー」として知られる壊滅的な事件を引き起こしました。