米国の政府債券市場は、今年の夏に価格の上昇を経験しましたが、現在は中央銀行が急速な利下げとインフレの減速に向けて動き出している中、さらに米国大統領選挙の緊張状況もあり、清算の局面に立たされています。

智通财经APPによると、10年期の米国債の利回りは、8月には30ベーシスポイント近く下落し、今年最大の月間下落幅となっており、利下げのペースが加速する予想のもとで影響を受けています。経済データは、前回の米国の雇用報告書が引き起こした景気後退への懸念を和らげました。

ドイツと英国の借入コストが7月に大幅に下落し、これらの地域の政府債券の利回りは、2023年末以来の最初の四半期の下落が見られています。

一部の人々にとって、これらの動きは現在の重要な投資テーマを証明しています - コロナウイルス後のインフレと利上げ期間に打撃を受けた後、債券が再び台頭してきたことを示しています。

昨年、グローバル政府債券のリターン率はわずか4％でしたが、2021年から2022年までの間、政府債券のリターン率は15％となり、今年のリターン率は1.3％です。

しかし、一部の投資家は上昇の勢いが失われると考えており、または過剰であることが証明されると見ています。

Carmignacの固定収益部門共同責任者であるGuillaume Rigeadeは、「経済が衰退に陥っているわけではないことを示す多くの指標があります。私たちはソフトランディングしているだけです」と述べています。

リジェードは、「我々は利下げサイクルが非常に速いのは不合理だと考えています」と述べた。彼は欧米の長期国債に対して悲観的な態度を持っています。

市場は、米連邦準備制度理事会（FRB）が今年残りの3回の金利会議で利下げを100ベーシスポイント程度行うことに賭けています。これは、1回の利下げが50ベーシスポイントになると予想されており、7月末の予測の2倍になるため、債券市場が刺激されています。トレーダーはまた、欧州中央銀行など他の中銀に対する賭けにも賭けを増やしています。

しかしながら、この情報と株式市場は一致していないようです。7月中旬以降、株式市場のリターンは一定の水準を維持している一方、グローバル政府債券のリターンは約2％です。

調査対象のアナリストも、欧州中銀とFRBの今年の利上げ幅がトレーダーの予想より1回程度少ないと予測しています。

このような差異は、2024年までの残りの時間で有意義なリターンを得たい投資家が、政府債券市場を取り扱う上で直面する課題を浮き彫りにしています。

市場の試練

最初の試練は、来週公表されるアメリカの8月の雇用レポートで形作られます。アナリストは、このデータが2か月連続で大幅な低迷を示す場合、FRBが9月に50ベーシスポイントの利上げを行う可能性が高くなりますが、より強い成長は利下げの影響を相殺する可能性があります。

「私たちは現在、経済サイクルの減速点にいます... これは雇用などのデータで最も波が大きい地域です」と、欧州最大の資産管理会社であるAmundi Investment Instituteの先進国市場戦略責任者、Guy Stearは述べました。

彼らはポジションを調整する前に、彼らが9月初にどれくらいのサマーオータムボンドの利回りを維持できるかを評価することを提案しています。

債券市場はインフレの緩和もサポートされています。最近の市場指標によれば、インフレの予想は米国では3年以上ぶりの最低水準に低下し、ユーロ圏でも2年近くぶりの最低水準に低下しました。

全体的なデータが中央銀行の目標に近づいているにもかかわらず、大西洋両岸のコアインフレーションは依然として困難ですので、慎重さが必要です。

「市場は完全な正常化を適切に定価しているという見方は楽観的すぎる」とRigeade氏は述べ、将来数四半期のインフレリスクの上昇が予想されると付け加えました。

最近の取引日には、リビアと中東の緊張状態による原油価格の上昇は抑制されましたが、将来の不確実性の一つの兆候です。

11月の選挙

疑いの余地はありません、部屋の中の象はまだ11月の米国大統領選挙です。副大統領ハリスと前大統領トランプの競争は激しいもので、バンクオブアメリカの8月の調査によれば、61%の投資家はまだ米国国債を取引していません。

Capital Groupの投資主管であるFlavio Carpenzano氏は、「結果に関わらず、財政出費が高位にとどまり、アメリカ国債供給も依然として大きい」と述べています。

カーペンザノは、トランプが共和党の支持を得て大統領に就任した場合、長期国債に圧力をかける可能性があります。これは、より高い支出とインフレを意味し、米連邦準備制度理事会の2％目標を上回る可能性があります。

財政規律への関心と、アメリカの経済成長の明るい見通しにより、ユーロ圏の公債はサポートされる可能性があります。ユーロ圏の公債は昨年、アメリカの公債に比べて良いパフォーマンスを示しましたが、今年はアメリカの公債に劣っています。

第2四半期の米国の経済成長は予想を上回り、調査対象のエコノミストは今年の経済成長予測を2.5％に上方修正しました。

彼らは依然としてユーロ圏の経済成長予測を0.7％としています。前四半期のユーロ圏の経済成長はわずか0.3％であり、ドイツの経済は予想外に縮小しました。

「もし適切な（利下げ）が必要な経済体があるとすれば、それはユーロ圏です。なぜなら、基本的なファンダメンタルが弱く、悪化しているからです」と、富達国際のグローバルマクロと戦略資産配置のチーフサーベイランス・アナリスト、サルマン・アフメドは述べています。