Kyle Samani, managing partner at Multicoin Capital, offered a candid assessment of Ethereum's (CRYPTO: ETH) recent price underperformance relative to competitors like Solana (CRYPTO: SOL).
What Happened: In an interview with crypto podcast Bankless, Samani attributed the underperformance largely to two key factors:
- Broken Layer-2 interoperability: Users face a frustrating experience when trying to move assets between Ethereum's various Layer-2 blockchains like Arbitrum (CRYPTO: ARB) and Optimism (CRYPTO: OP). Thus, many prefer the simpler, unified experience on chains like Solana. Samani is skeptical that Ethereum can fully solve this problem given the diverging incentives of different Layer-2 projects.
- Value capture shifting to Layer-2s: Samani argues that by outsourcing execution to Layer-2s, Ethereum has given up its primary source of value capture—miner extractable value, the amount miners get paid for ordering transactions. He believes transaction fees will trend toward zero, leaving MEV as the only real source of value for blockchains.
Samani rejects the notion that Ethereum can become "money" or a store of value, arguing that its volatility makes it unsuitable for everyday transactions or long-term contracts.
He sees no place for non-productive assets in investment portfolios, viewing both Bitcoin (CRYPTO: BTC) and Ethereum's monetary premium narratives skeptically.
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Why It Matters: Overall, Samani paints a challenging picture of Ethereum's future, suggesting its current $300 billion valuation may be difficult to justify given these structural issues.
While acknowledging Ethereum's strong network effects, he believes competitors like Solana offer a superior user experience that will continue to attract capital over time.
What's Next: The influence of Ethereum as an institutional asset class is expected to be thoroughly explored at Benzinga's upcoming Future of Digital Assets event on Nov. 19.
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Multicoin Capitalのマネージングパートナー、Kyle Samani氏は、Solana (CRYPTO: SOL)などの競合相手に比べてEthereum（CRYPTO: ETH）の価格が最近低調だったことについて率直な評価を述べました。
何が起こったのか：Samani氏は、暗号通貨のポッドキャスト、Banklessとのインタビューで、この低調さの主な原因を2つの要素に大いに帰因しています。
- 壊れたレイヤー2の相互運用性：EthereumのArbitrum（CRYPTO: ARB）やOptimism（CRYPTO: OP）などのさまざまなレイヤー2のブロックチェーン間で資産を移動しようとするユーザーは、イライラする体験をすることがあります。そのため、多くの人々はSolanaのようなチェーンの単純で統一された体験を好みます。Samani氏は、異なるレイヤー2プロジェクトの異なるインセンティブにより、Ethereumがこの問題を完全に解決できるとは懐疑的です。
- 価値の捕捉がレイヤー2にシフト：Samani氏は、レイヤー2に実行をアウトソーシングすることで、Ethereumは主要な価値捕捉の源泉であるマイナーエクストラクタブルバリュー（取引の順序決定に対してマイナーが支払われる金額）を放棄したと主張しています。彼は、トランザクション手数料がゼロに近づいていくだろうと考えており、ブロックチェーンの唯一の真の価値の源泉はMEVだと信じています。
Samani氏は、Ethereumが「お金」や財産価値になる可能性はないという見解を退け、その変動の大きさから、日常の取引や長期契約には向いていないと主張しています。
彼は、投資ポートフォリオに非生産的な資産の場所はないと考えており、Bitcoin（CRYPTO: BTC）とEthereumの通貨プレミアムの物語には懐疑的です。
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なぜ重要か：サマニ氏は、イーサリアムの将来について厳しい状況を描いており、現在の3000億ドルの評価はこれらの構造的な問題を考慮すると正当化するのが難しい可能性があると示唆しています。
イーサリアムの強力なネットワーク効果を認識しながらも、Solanaのような競合他社が時間の経過とともに資本を引き続き集める優れたユーザー体験を提供していると彼は信じています。
次に何が起こるか：Ethereumの影響力を制度的な資産クラスとして徹底的に探求することが、11月19日のBenzingaのFuture of Digital Assetsイベントで予想されています。
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