2024年は電動二輪車業界の政策の大きな年になります。

工信部は新しい国家規格の改訂作業を開始し、三つの部門は「電動自転車業界の規範条件」と「電動自動車業界の規範公告管理方法」を発行し、運営の規範を守るメーカーがホワイトリストに入ることを規定しています。また、「電動自転車の電気的な安全要求」と「電動自転車用充電器の安全技術要求」という強制的な国家規格も改訂モードに入っています。

需要面では、消費者は製品とサービスにより高い期待を抱き、需要の遅れが解消されると、一時的な見極めの後、競争力のあるブランドを選ぶでしょう。供給面では、政策が業界の整理と統合を加速することは間違いありません。在庫競争の背景で、企業間の「勝ち負けの手」は依然として革新と最適化の中で進行しており、新しいラウンドの製品とサービスのアップグレードによる発展の機会が訪れるでしょう。

新しい需給関係の下で、雅迪などの業界のリーダー企業が脱風を果たす可能性があります。雅迪控股（以下「雅迪」とします）が最近公表した2024年中期の業績によれば、同社の事業戦略は長期的に政策の方針と一致しており、経営成果を着実に上げています。

雅迪はまさに注目すべきサンプルであり、その視点を通じて、政策が業界にもたらす積極的な変化が見えるかもしれません。

収益の質もさらに向上し、業界の成長の機会を掴みます。

2019年から新しい国家規準が導入されて以来、二輪電動車業界は急速に整理され、リソースの集中度が高まっており、業界の発展はブランドと製品価値の競争「価値戦」に発展しています。雅迪は業界の先頭に立つ企業として、連続七年間で世界の販売台数が１位、世界のユーザー数が8000万人を超えています。

過去数年間を振り返ると、雅迪の収入は全体的に急速な成長を維持しており、2019年から2023年までのCAGRは23.77％であり、純利益率も2020年から年々向上しています。

新たな国の基準にもとづく発展の機会を捉えた雅迪は、外部のマクロ環境の変動やトッププレーヤーの競争の激化という背景において、“価値の戦争”に先んじて立ち回り、大規模な効果とブランド価値を示しています。前回の電動自転車の新しい国の基準の提案は、雅迪の業績が急速に向上したスタート地点でした。

2つの電動車業界の発展を見ると、2013年以前は、業界は急速な成長の増量市場にあり、製品の同質性が欠如していて高級品が不足していました；2013年から2018年まで、業界は在庫競争に入り、チャネル戦争などが業界の再編を加速しました；2019年から2023年まで、新しい国の基準が業界により高い要求を提示し、業界の構造が最適化され、高品質な発展に向かって徐々に進んでいます。

市場データからは、業界の高速成長期や限られた増量環境下で、雅迪は各業界の段階を超えてシェアを増やしています。市場シェアは2013年に10％未満から、2016年に約11％まで、現在は30％を超えました。

雅迪は、容量拡大と最新の技術を取り入れ、高級化から実用的な価値への探求を続け、交換式電池シリーズ、冠能シリーズ、高級ブランドの飛越などを市場に提供し、業界のベストセラーモデルを作り出し、多様な市場ニーズにも応え、全業界を高品質とイノベーションに向かわせています。

最新の業界政策の指導の下、業界の生産基準はより規範化され、製品の生産、販売、使用に対してより高い要求が求められています。これは、過去に単純な販売競争によってもたらされた増益効果の減少を意味し、業界の“価値の戦争”が加速しているということですが、長期間にわたる市場リーダーシップの雅迪は、成長の機会を最初につかむための十分な力を持っています。

技術革新が高い価値の競争をリードし、下半期でも雅迪はリードを続けています。

業種において、依然として一部の“グレーゾーン”のメーカーが簡単な組み立て、組み立てで生き残っており、その背後にある品質や安全の問題は、技術レベルの遅れを反映しており、業界における長期的な痛みの要因となっています。

政策が業界の“適者生存”をさらに加速し、高付加価値競争を促進し、コア技術を持つリーダー企業が確実に生き残るでしょう。長期的には、技術が企業間の競争の決定要因ではなくなり、異なる技術路線や技術生態系が業界内の座席順位を決定することになります。

テクノロジーが業界の革新とアップグレードをリードする中、雅迪の目標はユーザーを中心とし、実際のアプリケーション価値を向上させるテクノロジーイノベーションを行うことです。間もなく開催された“雅迪実用テクノロジーグローバル発表会”では、筆者は深い印象を受けました。雅迪が世界初披露した4つの実用テクノロジーは、航続距離、安全、快適、スマートの4つのコア領域に焦点を当て、消費者が関心を抱く分野で技術を向上させました。

雅迪は高付加価値の移動製品や移動エコシステムを展開し、技術開発に持続的に投資し、研究成果を着実に実現しています。2016年以来、雅迪は累計で478億元もの研究開発費を投入し、2023年だけで119.2億元を投入しており、その研究開発力を示しています。

特筆すべきは、工業情報化部が最初に《電動自転車業界規範条件》に適合する最初の企業リストを発表し、雅迪がその中に名を連ねていることです。工業情報化部の消費財工業局局長、何亜琼氏の説明によれば、“白いリスト”は電動自転車企業がさまざまな政策を実施する際の重要な指針となるでしょう。湖北省はすでに行動を起こしており、8月27日に関連する会見で、電動自転車の旧型交換条件に“白いリスト”を導入することを発表しました。専門家は、《規範条件》が将来的には全国各地の旧型交換政策サブサイドと関連する可能性があります。予想されるとおり、“白いリスト”は業界の発展に対して重要な指導的役割を担い、6社の選定企業のうちで“半分の地位”を占めることは、雅迪の“硬い実力”に対する公式の高い評価であることは間違いありません。

雅迪を代表とする優れた企業たちは、業界を健康で持続可能な発展に加速させ、技術革新によって産業のアップグレードを新たな方向に導いています。

短期的には、政策が業界構造の最適化を促進し、雅迪などのリーダー企業はより有利なビジネス環境を得て、より多くの業績増量を得るでしょう。長期的には、雅迪は積極的な研究開発投資を行い、競争の壁を速やかに築き、業界の高品質な発展をリードし、予想を上回る利益成長を享受することになります。

価値投資の希少な機会は、産業の持続的な繁栄に恩恵を受けています。

価値投資の論理に戻り、投資対象としての雅迪控股の質はどうですか？長期投資家の視点から考えて、トップダウンの方法で探討することができます。

1）政策レベルでは、新しい国家基準による交換の利点はまだ完全に発揮されていません。今年になって新たな業界政策が次々と発表され、交換需要は常に存在しています。さらに、大規模な旧車との交換政策が各都市で順次開始され、二輪電動車の更新需要がさらに拡大されました。

デロイトのデータによると、2024年までに二輪電動車市場の62.1%の消費需要は置き換え需要によるものであり、中国では既に4億台の二輪電動車が保有されており、大規模な旧車との置き換え需要を安定して引き起こすことができます。また、消費者はしばしば、より強力な製品力と高い信頼性を持つトップブランドを選択します。これは雅迪に売上増加をもたらすでしょう。

より大きな周期で見ると、中国の「二酸化炭素」戦略が継続的に進化し、国家は産業のスマート化と環境に優しい低炭素化を推進しています。二輪電動車は国民向けの移動手段として、将来的にはさらなる政策の推進に期待できます。それにより市場の安定的な成長がサポートされます。

2）市場の観点では、二輪電動車は中短距離での移動ニーズがあり、消費者は長期間にわたって自身で消費する需要があります。さらに、即時配送や共有移動などのビジネスアプリケーションが急速に発展しており、二輪電動車への依存度が高く、頻繁に使用される特徴により、購入および交換サイクルが短縮され、B端需要が増加します。

以前の業績を観察することで、雅迪が技術革新と優れた製品供給能力を持っていることが確認されました。雅迪はC端とB端の市場需要を取り込むことが期待されます。業界のリーダーシップの効果が現れると、雅迪は業界をリードするα成長を享受するでしょう。

3）ビジネスの観点では、雅迪は積極的に新たな成長の源泉を開拓し、研究・生産・供給・販売・サービスの全てを海外で展開しています。最近、海外市場は新たな発展機会を迎えており、二輪電動車の販売台数は2023年から2027年までの予測で複合年間成長率は25.6%に達し、雅迪はグローバル市場で広い空間を持っています。

研究機関Market Research Furtureの「電動二輪車市場情報レポート」によると、2030年までに、二輪電動車の市場規模は1000億ドル（約7000億元）を超える見込みです。2022年から2030年の年平均成長率は34.57%であり、これは中国の二輪電動車企業にとって新たな機会となるでしょう。

今年以来、雅迪の価値ポテンシャルは専門機関によって認められています。ゲイネイ・インターナショナルはリサーチレポートにおいて、電動二輪車の需要増加に直接的な恩恵を受ける電動二輪車メーカーの中核企業を好意的に評価しています。ファンタシェン・セキュリティズは雅迪控股の評価を「強くおすすめ」と評価し、ターピン・セキュリティズは初めてカバレッジを開始し「買い」の評価を与え、国泰君安は「保有」の評価を与えました。

そのため、複数のポジティブ要素の影響を受けて、二輪電動車業界の「水中の氷山」は完全に明らかにされていません。

会社の事業力、製品力、技術力、産業連関力の向上に基づき、雅迪はますます活発になる消費者需要を満たし、業界の高品質な発展をリードしています。つまり、雅迪は二輪電動車業界において「希少性」を持っており、投資のターゲットとして大きな可能性を秘めています。

総括：

概して、政策の効果が現れるにつれて、業界は中長期的に規制された健全な成長をするでしょう。雅迪は主に技術革新によって駆動され、多方面の能力を備えており、市場の成長効果を十分に享受し、収益に貢献することができます。長期的には、雅迪の成長姿勢は非常に明確であり、長期投資家にとって稀な価値のある機会となるでしょう。