2Q24公司经调净利息收入同比、环比分别增长10.7%和1.6%；经调净息差1.62%，同比持平，环比小幅上升1bp。1H24末客户贷款余额较年初下降0.2%，客户存款余额较年初增长5.8%，规模增长继续跑赢大市；其中中银香港的人民币业务增长较快，人民币存贷款分别同比增长17%和32%。中金は研究レポートを発表し、中銀香港（02388）への「業種を上回る」評価を維持し、同社のroeが明らかに改善し、資産の品質への懸念が緩和されたため、目標株価を4.7％引き上げて29.53香港ドルに調整しました。同社の1H24の業績は、当行の予想をわずかに上回りました。現在、同社の企業評価は依然として歴史的に低い水準にあり、当行では割引の主要な要因は、市場が香港の経済と資産の品質に対する懸念から来ていると考えています。米国の利下げサイクルが近づいているため、中国香港のマクロ経済と市場のムードの回復が企業評価の向上につながる可能性があります。
中金の主な見解は以下の通りです。
純利息差は良好なパフォーマンスを続け、ローン残高は年初からほぼ横ばいを維持しています。
2Q24の当社は、調整後の正味利息収入が前年比10.7％、前期比1.6％増加しました；調整後の正味金利差は1.62％で、前年同期と持ち平、前期比でわずかに1bp上昇しました。1H24末の顧客融資残高は前年初と比較して0.2％減少し、顧客預金残高は前年初と比較して5.8％増加しました。成長スケールは引き続き市場を上回っています。中銀香港の人民元ビジネスは急成長しており、人民元の預金と融資はそれぞれ17％と32％増加しました。
手数料収入は穏やかに改善しています。
1H24の当行の純手数料収入は前年同期比で1.8%増加しました。そのうち、投資および保険ビジネス、クレジットビジネス、非クレジット伝統的ビジネスはそれぞれ前年比で+7.2%、-7.8%、+6.9%となっています。
中国香港の商業用不動産の露出資産の品質は安定しています。
1H24の当社の信用コストは0.24％で、前年比で10bp上昇しましたが、前期比で36bp大幅に低下しました。1H24末の不良率は1.06％で、前年初と比較してわずかに1bp上昇しました。1H24の当社の商業用不動産ローン残高は3516億香港ドルで、そのうち896億香港ドルが中国本土の不動産会社の顧客敞口であり、残りの2620億香港ドル（総貸出金額の約15％）は主に中国香港の商業用不動産ローンであり、不良率は0.16％です。担保付きローンの割合は29％で、平均LTV比率は45％を超えません。当行では、同社の顧客は主に現地の大手ブルーチップ企業であり、現在、商業用不動産リスクは比較的コントロール可能であると考えています。
資本状況は良好であり、株主への利回り向上が期待されています。
1H24の末、企業のコアティア1資本充足率は20.0％で、年初に比べて1.0ppt向上しました。企業の1H24の配当金は0.57香港ドルで、配当比率は30％です。配当比率は前年比で3ppt低下しましたが、配当金は着実に増加しています。当行は中期的な配当比率に比べて、年間の配当比率により注目するべきだと考えており、当行は引き続き企業の年間の配当比率の着実な増加を見込んでいます。また、中銀香港の資本は十分充足していることを考慮し、当行は企業が将来的に配当、自己株式の取得、またはM&Aなどの手段で資本を効果的に活用することを期待しています。
リスク：香港の経済のパフォーマンスが予想に達せず、利下げの範囲が予想を上回る可能性があります。