下跌由于近期银行股表现出色，投资者锁定利润、信心不足，以及对第二季度业绩的轻微失望。尽管如此，我们认为银行的基本面向好，银行报告显示净利差（NIM）改善，管理层指引净利差和资产质量趋势保持稳定。jpモルガンチェースは、高利回り株への資金流入のトレンドが続くと考えており、銀行株の業績は予想より大幅に遅れていない。2024年上半期の交通銀行、銀行、中信銀行の業績成長率と2024年度の予想収益は引き続き軌道に乗っており、銀行業の資本圧力による配当削減に過度に懸念する必要はありません。
前の段階で大幅上昇した銀行株は下落が続き、昨日の集団調整に続いて、今日も銀行株は調整が続いており、ICBC、農業銀行、建設銀行、交通銀行の４大銀行株が４％以上下落しています。
銀行株の最近の下落について、jpモルガンチェースは、銀行などの高配当株への資金流れの長期的なトレンドは変わっていないと考えています。
下落は、銀行株が最近好調だったこと、投資家が利益確定を行い、自信がないこと、第２四半期の業績に対するわずかな失望感などが原因です。しかし、銀行の基礎は良好であり、銀行の報告によると純利益差（NIM）が改善し、マネージメントは純利益差と資産品質のトレンドを安定させています。
我々は、実質的な経済成長の見通しが改善しない限り、高配当株への資金流入のトレンドが続くと考えています。この点に基づいて、国有企業（SOE）銀行は年末まで大型株に対して優位性を示すと予想し、最近の調整は投資機会を増やす可能性があると思われます。
jpモルガンチェースによれば、最近の調整は３つの理由によるものです。
1. メイジンの記事では、資本は銀行や石油などのセクターに流れ込むのではなく、新たな戦略的業種をサポートすべきだと提案しています。
2. 交通銀行、中信銀行、宁波銀行の第２四半期の利益が予想に達しなかった。
3. 銀行は過去1ヶ月の市場パフォーマンスが市場を上回る利益を上げることを期待しており、木曜日の調整の前に、MSCI China Banking IndexはMSCI China Indexよりも7ポイント高くなり、CSI Banks IndexはCSI 300 Indexよりも8ポイント高くなりました。
上記の懸念に対して、JPモルガンは分析を行い、公的投資や国有企業の株式への姿勢は変わらないと強調しました。
銀行の業績は予想を大幅に下回っていますか？
中国銀行と中信銀行に対して、JPモルガンは「そうではない」と考えています。
中国銀行と中信銀行の第2四半期の利益は、JPモルガンの予想に比べてそれぞれ4%と5%低かったですが、これらの銀行は今年のパフォーマンスが同業他社を上回っていたため、この下落は予想範囲内でした。ただし、JPモルガンのブリーフィングでは、交通銀行の経営陣のガイダンスは積極的であり、純利差は安定し、外国為替取引による収益貢献が増加すると予想されています。両行とも収益の回復を示唆しており、予想どおりです。
一方、宁波银行の第2四半期の収益は予想を19％下回りました。利子以外の純収入が弱かったためですが、宁波银行の影響は全体の業界には限定的です。むしろ、取引/投資収入に高い依存度のある都市商業銀行や農村商業銀行にとっては関連があるかもしれません。
これらの3つの銀行にとって、2024年上半期の業績の成長率と2024年の予想収益は依然として順調です。さらに、中国銀行業監督管理委員会の2024年第2四半期の銀行データによると、銀行の第2四半期の業績は安定しており、大型銀行の業績が予想を下回る余地を制限しています。
銀行は資本圧力によって配当を削減するのでしょうか？
对于銀行株の配当と配当圧力に対する懸念について、JPモルガンチェースは過度に心配する必要はないと考えています。
当社がカバーしている第2四半期業績を発表した銀行の中で、平安銀行、銀行Ofコミュニケーションズ、及び中国Citric銀行がすでに中間配当を宣言しており、銀行Ofコミュニケーションズと中国Citric銀行は2024年上半期の配当率が2023会計年度と一致すると発表しています。これは配当支払いを支持するというコミットメントの表れだと考えています。
さらに重要なのは、銀行Ofコミュニケーションズの経営陣がコメントで述べたように、銀行Ofコミュニケーションズは2023年11月にグローバルシステム重要銀行（GSIB）に分類され、追加の資本要求が発生したことです。国有企業と比較してその資本バッファリングが弱いと述べましたが、銀行Ofコミュニケーションズは配当政策の安定性に尽力しており、同行は内部資本を生成するとし、資本を補充するために配当を減らすのではないと述べました。
