米国連邦準備制度理事会（FRB）の主要なインフレ指標であるコアPCE物価指数は、7月にわずかな回復が予想されていますが、この傾向は9月の利下げの期待を「冷まします」か？

アメリカ商務省は、米国東部時間の8時30分（北京時間20時30分）に7月のPCE物価指数を発表します。これは9月の利率決定前の最後のPCEレポートです。

ダウ・ジョーンズ指数の最新調査によると：

7月のPCE物価指数は前年比で2.5％上昇すると予想されており、前回と同じ水準です。月次比では、6月の0.1％から0.2％に回復する見込みです。

コアPCE物価指数は前年比で2.7%上昇すると予想され、6月から0.1ポイント上昇し、月次比では0.2％の水準を維持する見込みです。

PCE物価がわずかに反発しても、FRBの利下げの意思に変わりはありません

ウォール街の見方では、今夜のデータが予測と一致すれば、FRBの役員たちは9月17日から18日の利率決定で期待されている利下げ策を断念しないと思われます。

NFJ Investment GroupのCEO兼ポートフォリオマネージャー、Burns McKinneyは述べています。

利下げはほぼ確実なものです。PCEのトレンドはこの結果を変えません。米連邦準備制度理事会は既に決意を固めており、9月に利下げサイクルを開始するでしょう。彼らは非常に強い信号を出しており、彼らの決心は揺るがないものです。

米国銀行の主席エコノミスト、Beth Ann Bovinoも同様の意見を持っており、インフレはわずかに上昇するだけで、利下げに変更はありません。これは基礎効果の影響に過ぎません。

私の見解では、これはインフレが持続的な速度で継続的に低下していることを証明するさらなる証拠にすぎません。

先週行われた世界中央銀行年次総会で、パウエル議長は今までで最も強力なシグナルを発し、「現在、金融緩和の時期です」と述べました。過去数か月の経済データにより、米連邦準備制度理事会はインフレが中央銀行の2％の目標レベルに着実に戻っていると信じています。

Ernst & Youngの主席エコノミスト、Gregory Dacoは、住宅コストのインフレ緩和、賃金の成長の鈍化、生産性の強化に伴い、2024年末までのコアPCEのインフレ率が2.5％前後まで鈍化すると予想しています。

インフレの低下トレンドが確立し、焦点は労働市場に移っています。

パウエル議長は「インフレが目標に回帰する信念が強まった」と述べていますが、労働市場にはまだ慎重な姿勢を持っており、米連邦準備制度理事会の焦点はインフレとの戦いから雇用支援へと移っています。

インフレの上昇リスクは軽減されており、一方で雇用の下降リスクはいくらか増加しています。

McKinneyはこう述べています：

ボウエルは常に単一のデータポイントに固執しないよう警告しており、トレンドを観察すると、（PCEデータによらず）インフレの下降トレンドはすでに基本的に確定しています。

市場は、米連邦準備制度理事会が9月に利下げする幅について意見が分かれているものの、多くの人が今年大幅な利下げはやや急ぎすぎではないかと考えています。

シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、9月の利下げが25ベーシスポイントになる可能性は、1週間前の75％から67.5％に低下し、利下げが50ベーシスポイントになる可能性は32.5％に上昇しました。

市場の反応はどうなのでしょうか？

金曜日、PCE物価指数が発表される前、米国株の3大先物はわずかに上昇し、米ドルと米国債は安定しています。

Advisors Asset Managementの首席投資戦略家、Matt Lloyd氏は、PCE報告は以前ほど中央銀行の決定に影響を与えなくなったと述べています。

彼は米国の労働者の日（9月の第1月曜日）は週末の休日に続くため、金曜日の金融市場はPCEデータにあまり反応しないと述べ、中立の態度をとるかもしれません。しかし、米国の株式市場は来週公表される8月の非農業雇用統計により注目するでしょう。

現在、労働市場の状況は次回の会議で中央銀行が利下げを25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイント行うかに影響する可能性があります。

また、Lloyd氏は金曜日の金融市場の波乱が増す可能性があるとも述べており、取引量がまだ少ないと予想されているため、これが米国債や米国株のリターンを「歪める」可能性があります。

編集/エミリー