海通国际证券集团有限公司Wangjie OU,Nicole Zhou,Ting Sun近期对永安期货进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评:Q2净利润增速显著好转,上半年投资收益明显提升》,本报告对永安期货给出增持评级,认为其目标价位为13.42元,当前股价为11.47元,预期上涨幅度为17.0%。
永安期货(600927)
投资要点:
【事件】永安期货2024年中期业绩:1)上半年营业收入121.1亿元,同比+1.2%;归母净利润3.1亿元,同比-25.4%;对应EPS0.21元,ROE2.45%,同比-0.9pct。2)Q2营业收入77.7亿元,同比+17.7%。归母净利润2.3亿元,同比+12.7%,较Q1的-62.6%大幅改善。3)归母净资产126亿元,较年初+1.6%,较Q1末+1.0%。
投资收益明显提升,资管及海外业务营业利润正增长。1)剔除销售货物收入后,上半年公司收入同比-1.5%,其中手续费净收入/利息净收入分别为2.3亿元、2.5亿元,同比-35%、-23%,投资收益+公允价值变动收益合计4.3亿元,同比+70%。2)分业务板块来看,期货经纪/资产管理/基金销售/风险管理/境外业务上半年营业利润分别同比-39%、+174%、-25%、-29%、+10%。
期货经纪业务:期货代理成交量低迷,经纪业务短期承压。1)上半年收入4.9亿元,同比-21%,其中手续费净收入2.0亿元,同比-36%。2)上半年公司境内期货代理交易成交手数0.9亿手,同比-13.5%,成交金额6.79万亿元,同比-11.5%。截至2024年中,客户权益为344.5亿元,较年初-24.7%。
风险管理业务:场外衍生品和做市业务实现较快增长。1)上半年收入113亿元,同比+1.5%。2)上半年基差贸易业务规模稳定增长,购销总额超300亿元,仓单注册量同比+28%,交割量同比+87%。3)上半年公司场外业务累计名义本金超过900亿元,同比增长14%。做市业务累计成交规模超过4900亿元,同比增长8%。
境外业务:境外代理期货交易与基金销售呈现高增长势头。1)上半年收入3亿元,同比+68%。2)境外期货经纪业务交易量同比+75%,客户结构进一步优化,机构客户权益占比和交易量占比分别提升至80%、70%。3)海外财富销售大幅增长,上半年新增基金销售同比增长55%
其他业务:资管业务回暖,而基金销售业务表现不佳。1)资管业务收入0.11亿元,同比+74%,其中手续费净收入同比+21%。上半年公司资管产品整体平均收益率超出沪深300指数同期表现,其中朝阳系列产品期间收益率超13%。2)基金销售业务收入0.24亿元,同比-24%。上半年公司加大混合类、期货衍生品类核心资产的供给,新增固收类、低波FOF等稳健产品,新增合作19家管理人。
维持“优于大市”评级。我们认为永安期货作为国内期货行业龙头,有望在行业快速发展中获得持续增长动力。我们预测24-25年EPS为0.46、0.49元(原为0.46、0.58元)。给予公司29x2024E PE,对应目标价13.42元(原为14.88元,32x2024E PE,-10%)。当前股价对应25x2024E PE,维持“优于大市”评级。
风险提示:大宗商品价格波动超预期,国内期货市场监管政策变化。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘欣琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.15%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.44亿,根据现价换算的预测PE为22.49。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.12。
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