ゴールドウェル財信［金吾财讯］｜信達証券は研究レポートを発表し、农夫山泉(09633)の2024年中間業績を公表しました。営業収入は2217.3億元で前年比8.4％増、親会社の純利益は624億円で前年比8.0％増となりました。
同行によると、农夫山泉の2024年上半期の茶飲料の売上高は前年比59.5％増の843億元となり、同行は、健康志向と低糖化の消費傾向の下で、無糖茶「東方树叶」と「茶π」が引き続き良好な成長を維持していることが主な要因であると考えています。また、規模の効果により、茶飲料の調整前利益率は前年比1.0ポイント増の44.1％となりました。一方、2024年上半期の機能性飲料の売上高は前年比3.7％増の255億元となり、成長率はやや鈍化していますが、同行は、健康的な飲用水の成長と茶飲料の高速成長により、会社のリソース投入が偏っていることが主な要因だと考えています。
また、同行は农夫山泉が飲料業界で成長能力、収益性、規模のいずれもトップであると指摘し、水と飲料の2つのエンジンによる成長パターンの下で、同社は強力な製品のイノベーション能力がブランドの持続的な成功を促していると考えています。同社は常に「天然かつ健康」な戦略に基づいた成長を追求しており、同行はこれが国内の飲料産業の長期的な発展のトレンドであると考えています。したがって、同行はネット舆論の収束と一般の人々が真実を理解することにより、パッケージ飲用水の事業が改善する可能性があると予想しています。さらに、同行は無糖茶「東方树叶」の急速な成長と茶πのチャネルの拡大による茶飲料全体の成長に強い期待を寄せており、2024年から2026年までの农夫山泉のEPSはそれぞれ1.10元、1.24元、1.38元になると予想しています。これに対応する2024年8月30日の終値は香港元28.4/株、人民元25.84/株であり、PE倍率はそれぞれ24倍、21倍、19倍です。"买入"の評価を維持します。