知通財経アプリによると、華福証券がリサーチレポートを発表し、先週のA/H株式医薬品は大盤を大幅に上回り、特に後半週に急騰し、上昇の主な理由は2つあります：1つは資金面で、銀行セクターの調整や市場のスタイルの切り替え、市場が高い配当からテクノロジー成長への移行があります。2つ目は基本面で、先週は医薬品の四半期報告が集中的に発表され、分業はあるものの業界全体が圧力を受け、利空が現れた。Q3の業界比較成長率が向上し、今後は革新的医薬品産業チェーンの支援政策が実施され、医療保険交渉が始まるなど、業界全体のトレンドが上向きになる可能性がある。四半期報告から見ると、産業の分化が明確であり、全体的に製薬、革新的医薬品、原料医薬品のパフォーマンスは比較的良好であり、引き続き製薬、革新的医薬品、主要部門を推奨しています。

市況の振り返り：先週(2024年8月26日〜8月30日)、中信医薬指数は2.0%上昇し、上海深セン300指数を2.2%上回りました。中信の一次産業分類では16位にランクインしました。2024年初から中信医薬生物セクター指数は22.3%下落し、上海深セン300指数を19.1%下回り、中信の産業分類では24位にランクインしました。

四半期報告の分業化は終わり、Pharmaと革新的医薬品を積極視：2024年中間報告の公表が終了したことに伴い、高い基数や政策などの影響から、医薬品の四半期報告には明確な分業が見られます：2024年上半期：収入成長率が速いのは革新的医薬品、血液製剤、医療消耗品の3つのセクターです。親会社純利益の増加率が速いのは原料医薬品、化学医薬品、医療消耗品の3つのセクターです。2024年Q2：収入成長率が速いのは革新的医薬品、血液製剤、研究サービスの3つのセグメントです。親会社の純利益増加率が速いのは原料医薬品、化学医薬品、医療消耗品の3つのセグメントです。

各セクターの状況：1) 化学医薬品：集中調達の影響から徐々に立ち直り、業績は強靱性を示しています。2) 生物製剤：血液製剤が最も安定した成長を示し、ワクチンセクターの混乱要因が解消される見通しです。3) 漢方薬：外部要因が重なり、漢方薬セクターのQ2業績が圧力を受けています。4) 医療器械：器械セクターはやや回復し、Q3も引き続き改善すると予想されています。5) 医療サービス：2024Q2は基数とマクロ環境の影響を受け続けています。6) 薬局：2024Q2は基数、統合政策、医療保険審査の影響で成長が圧迫されています。7) 医薬流通：2024Q2は集中調達の標準化、DRGの増加、業界のコンプライアンスの強化などの影響を受け、セクターのパフォーマンスが圧迫されています。8) 原料医薬品：在庫の解消が終わりに近づいており、Q2の業績は明らかに改善傾向です。9) 生命科学サービス/上流：業績が圧迫されており、転機を静観中です。10) CXO：業績が圧迫されており、クリニカルCROの細分部門に注目をすることをお勧めします。11) 革新的医薬品：上場革新医薬品の種類は安定して急増し、利益は前年同期比で急速に縮小しています。

先週の市場レビューおよび中長期投資の考え方：先週のA/H株式医薬品は大盤を大幅に上回り、特に後半週は急上昇し、セクター全体では前期に大きく下落した小売薬局、CRO、医療器械が上昇トップであり、サノフィのインフルエンザワクチンのリコールの影響でインフルエンザワクチンセクターが大幅に上昇しました。Q2業績が圧迫されている医薬品取引、漢方薬、後発医薬品セクターは比較的後方に位置します。医薬品は木曜日と金曜日から反発し始め、華福証券は主に2つの理由を挙げています：1) 資金面-銀行セクターの調整、マーケットスタイルの切り替え、高い配当株式からテクノロジー成長株式へのマーケットの切り替えがあります。2) 基本面-先週は医薬品の四半期報告が集中的に発表され、どちらかといえば業界全体が圧力を受け、利空が発生しました。Q3の業界比較成長率が向上し、今後は革新的医薬品産業チェーンの支援政策が実施され、医療保険交渉が始まるなど、業界全体のトレンドが上向きになる可能性があります。華福証券は先週の四半期報告を分析し、業界の分業が明確であり、全体的に製薬、革新的医薬品、原料医薬品のパフォーマンスは比較的良好であり、上記の業界の基本的な見通しに加えて、現在は引き続き製薬、革新的医薬品、主要セクターを推奨し、増量を探し、最も有望で資金採用量が最大の方向性を探ることを提案しており、24年下半年に医薬品セクターはおそらく超過収益をもたらす可能性があります。

中長期の投資戦略：医薬品供給、人口需要、医療保険支払い、医療構造の分析フレームワークに基づいて、華福証券は『医薬新常態、途在何方?－在庫調整、増量探し、変数確保』報告書で、業界が新しい常態に突入する大背景の中、在庫調整(高齢化+輸入代替)、増量探し(海外展開+主要製品+模倣から転換したもの)、変数確保(国企改革)が中長期の医薬品投資のキーワードになる可能性があります。詳細な方向性およびシンボルについては後続の文章をご覧ください。

おすすめの組み合わせ：ジャイアンツファーマ（600276.SH）、チャイナアブスコンディンバニョ（01801）、ユーケアPharm（688658.SH）、Lovely Medical（301363.SZ）、サンノ生物（688117.SH）

9月のおすすめの組み合わせ：ジャイアンツファーマ（600276.SH）、Kangfang Biotech（09926）、CSPC Innovation Pharma（300765.SZ）、Lovely Medical（301363.SZ）、Techcomp Bio（688076.SH）、サンノ生物（688117.SH）

リスク要因

業種の需要が予想以下；会社の業績が予想以下；市場競争の激化するリスク