申万宏源指出，换弹式方面，中长期合规化进程持续推进，公司份额提升顺畅；一次性方面，现阶段仍能享受行业增长红利，后续计划推出自主品牌，借助APV渠道销售；非烟雾化方面，公司持续布局，HNB有望启动；国内方面，电子烟新规正式落地，新国标产能向头部集中趋势明显，长期看新型烟草渗透率提升大势所趋，国内业务收入规模有望逐渐扩张。国内販売用国産電子たばこの製造価格と推奨小売価格は、電子たばこの製造企業および電子たばこブランド保有企業によって自主的に決定されます。
国家たばこ専売局は、「電子たばこの取引管理細則の修正および印刷に関する通知」を発表し、国内販売用国産電子たばこの製造価格と推奨小売価格は、電子たばこの製造企業および電子たばこブランド保有企業によって自主的に決定されます。卸売価格は、電子たばこ卸売企業が経営管理コストや国の税制政策などの要素と照合して、製造価格を基に適切に決定します。
中信証券は、2024年6月から7月までの新型タバコグローバルマーケットの状況は比較的積極的であったことを指摘しています。2024年6月、中国の電子タバコ輸出額は好調な傾向を示し、前年同期比5.9％増の10億ドルに達しました。HNBの主要市場である日本では引き続き需要が高く、一方、IQOSのアメリカでの販売は24Q4に延期される見通しです。欧州市場では消費税の引き上げや調味タバコ製品の販売禁止による需要への影響が懸念されています。
申万宏源は、長期的な合法化プロセスが続行され、自社株式のシェアが順調に拡大していると指摘しています。一方、使い捨てタイプの電子タバコは、現在も業界の成長を享受しており、自社ブランドを展開し、APVチャネルでの販売を目指しています。非加熱タイプのタバコに関しては、同社は引き続き市場に参入し、HNBの立ち上げを目指しています。国内に関しては、電子タバコの新しい規制が正式に導入され、新国内規格の生産能力が主要企業に集中する傾向が鮮明になっています。長期的には、新型タバコ製品の普及率が上昇する中で、国内ビジネス収入が徐々に拡大する見込みがあります。
電子タバコ関連産業チェーン企業：
思摩爾国際（06969）：香港取引所において、R.J. レイノルズ・ヴェイパー・カンパニーが7月18日までに、上場前のたばこ製品申請経路を通じて7つの新しいたばこ製品と6つのたばこ味の封闭型電子たばこカプセルの販売許可状を受け取りました。RJRグループは当該グループのアメリカにおける顧客の一つです。本年初から今日までの販売記録に基づき、当該7つの製品をRJRグループに供給しています。
中煙国際（06055）：中煙国際は、中国煙草総公司によって国際的なビジネス拡大および関連貿易ビジネスの担当事業体として指定された唯一の運営エンティティであり、"唯一の地位"の持続的な海外展開や股権の企業買収統合案件に利益相当が期待される。2018年以降、同社は新しいタバコ製品の輸出事業、ブラジル事業およびタバコ製品の輸出事業を同社独自の営業エリアに拡大し、2024年4月以降に中国煙草と長期戦略提携を行い、国産の "長城"シガーを海外市場に共同展開し、収益性が持続的に向上する可能性があります。 会社は新しいタバコ製品を核戦略的重点としており、市場を開拓するためのリソース投資を継続する予定です。
中国波頓（03318）：同社はすでに電子タバコオイル、独自のブランドによる電子タバコ製造（顧客による製造も含む）および電子タバコブランドの保有に関連する8枚の販売専用企業許可証を取得して、完全な産業チェーン構成を形成しています。自社の競争優位性を生かし、タバコ油およびブランドの海外での運用に大きな進展が期待されます。会社は独自のブランドおよび顧客設計の電子タバコ製品を使用して、国際市場に進出する予定です。
華宝国際（00336）：同社は新しいタバコセクターにおいて、加熱式非燃焼タバコ（HNB）タバコシートおよび低温香料を主に展開する。
