金吾財訊 | 海通証券がリサーチレポートを発表し、達勢株式(01405)が1H24の業績を公表した。収入は204億元で、前年同期比48%増加；粗利率は72.7%で、前年同期比0.3ポイント上昇；調整後の純利益は0.5億元で、調整後の純利益率は2.5%で、前年同期比3.8ポイント上昇；調整後のEBITDAは2.3億元で、前年同期比84%増加し、調整後のEBITDA利益率は11.4%で、前年同期比2.2ポイント上昇。
その行は、企業の店舗販売が素晴らしい成績を収めていると述べた。①新興市場の推進により、単店売上高は再び歴史的な最高値を記録した：1店舗当たりの日売上高は1.35万元で、前年同期比10%増加；そのうち1日の平均注文数は162件で、前年同期比16%増加し、1注文あたりの価格は83.6元で、前年同期比5%減少した。価格は新興市場の店舗でのダイニング消費が活気づいており、一部の店舗がデリバリービジネスを開始していないため、デリバリー部門の収入が高価なデリバリービジネス収入の割合が減少した。1Hのデリバリービジネス収入の割合は46.4%で、前年同期比17.2ポイント減少した。②同店舗のパフォーマンスは素晴らしい：1Hの同店舗収入は3.6%増加し、同店舗販売は連続28四半期で正の成長を果たした。将来、店舗密度が増加するにつれ、企業は段階的に新興市場のデリバリービジネスを拡大し、引き続き同店舗を活発化させると予想される。③出店：6月末までの店舗総数は914店舗で、1Hのネット新規開店数は146店舗で、そのうち12店舗は北京及び上海にあり、新興市場は134店舗である。江門、台州、金華、惠州の4つの都市に進出し、現在は33の都市をカバーしている。企業は2024年までに店舗240店舗を開設し、2025年から2026年にかけてそれぞれ300〜350店舗を開設する方針を維持する。8月20日までに、企業は31店舗を新規に開店し、29店舗が改装中、契約済みの店舗が21店舗あり、計画中の店舗総数は全年度の店舗開設目標の95%に相当する227店舗に達している。④会員：6月末時点で、会員計画の会員総数は1940万人で、前年同期比78%増加し、2023年末に比べて480万人増加した。会員収入は63.6%を占め、前年同期比5.1ポイント増加した。
その行は、企業の優れた店舗販売の成績と持続的な利益率向上を考慮し、24-26年の収入をそれぞれ3%/1%/3%、それぞれ421/528/676億元に上方修正し、前年同期比それぞれ38%/25%/28%増加すると述べた；24-26年の調整後の純利益をそれぞれ166%/12%/1%、それぞれ11/13/27億元に上方修正し、前年同期比それぞれ1203%/17%/100%増加し、調整後の純利益率がそれぞれ2.7%/2.5%/4.0%となると述べた。その行は、企業に対し、24年について2-2.5倍のPSの評価をし、適正価値の範囲を71.0-88.7香港ドル/株（対応する為替レートはHKD/CNY=0.91）で設定し、大市場の評価を上回るとした。
