サービス業のインフレはまだ問題ですが、市場では2025年初に連邦準備制度理事会、ヨーロッパ中央銀行、英国中央銀行が引き続き緩和貨幣政策を実施すると予想されています。Porta Advisorsの会長兼パートナー、Beat Wittmannは、利下げによる米国株の短期的な波乱は避けられませんが、投資価値を持っていると述べています。
グローバルな多国中央銀行は次の利下げサイクルへ向けて進んでおり、今年の秋にグローバルな貨幣政策は新たな段階に入る予定です。
市場はすでに9月の連邦準備制度理事会の利下げの可能性をほぼ完全に織り込んでおり、これは連邦準備制度理事会がこのグローバルな利下げサイクルに参加する可能性があることを意味します。これまでにヨーロッパ中央銀行、英国中央銀行、中国人民銀行、スイス中央銀行、スウェーデン中央銀行、カナダ中央銀行、メキシコ中央銀行などの中央銀行が利下げを発表し、キーレートを共に引き下げました。
ジャクソンホール研究会では、鮑威尔議長がこれまでで最も明確な利下げシグナルを発しています。CMEのFed Watchツールによると、現在の価格設定から、人々は年末までに連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントを3回引き下げることを高く評価しています。
投資家は、9月6日に発表される米国の雇用データに注目しており、これが連邦準備制度理事会が今月25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの利下げを行うかどうかに関する重要な情報を提供します。
グローバルな中央銀行は、緩和的な貨幣政策に一斉に転換しています。
今年に入り、グローバルな中央銀行は利下げモードに入りました。6月6日、予想どおりヨーロッパ中央銀行は25ベーシスポイントの利下げを行い、2019年以来の初動でした。また、8月1日、英国中央銀行は利率を25ベーシスポイント引き下げ、4年ぶりの利下げとなりました。スイス中央銀行も今年2回、基準金利を1.25％に引き下げました。中国中央銀行は今年7月に予想外の20ベーシスポイント利下げを行いました。
現在、米国の景気減退の懸念は緩和されています。従来型の製造業大国であるドイツは経済的に相対的に弱い状況を示しています。一方、サービス業により重点を置く英国などの国は安定的な成長を示しています。
ヨーロッパ中央銀行は今年既に3回利下げを行い、利下げ幅はそれぞれ25ベースポイントです。一方、イングランド銀行は今年3回利上げを行い、インフレを抑制することを目的としています。サービス業のインフレはまだ問題ですが、米連邦準備制度理事会、ヨーロッパ中央銀行、イングランド銀行が2025年初に緩和的な金融政策を維持することが市場の普遍的な予想です。
荷兰合作銀行は、米連邦準備制度理事会が9月から来年1月までに4回利下げし、2025年には利率を維持すると予測しており、これにより春にドルが強くなる可能性があります。同行の外国為替戦略責任者のJane Foleyは次のように述べています：
ユーロがドルに対して大幅に上昇すると、市場はヨーロッパ中央銀行の利下げ期待を調整する可能性があります。なぜならデフレリスクが高まるかもしれないからです。
米国では、米国の大統領選の結果が米連邦準備制度理事会の政策に影響を与えます。トランプ氏が当選すれば、関税政策がインフレを引き起こし、米連邦準備制度理事会の緩和期間を短縮する可能性があります。
イングランド銀行の利下げペースはサービス業のインフレに制限を受け、利下げスピードは四半期に1度まで緩やかになる可能性があります。
利下げには米国株の短期的な波乱が避けられませんが、それでも投資価値があります
一般的に、利下げは資産に好影響を与えますが、具体的な影響度と方向は資産クラスや市場環境などの要因によって異なります。
2024年には、ヨーロッパと米国の株式市場はどちらも力強い反発を見せ、ユーロ圏のストック600指数は今年これまでに10%以上上昇し、金曜日には歴史的な最高値を記録しました。スタンダードアンドプア500指数はこれまでに19%上昇しています。
$恐怖指数 CBOE Volatility S&P 500 (.VIX.US)$
価格運動、評価、市場のムードの観点から、市場は基本的に回復しています。 私たちは今、季節的な低迷の9月と10月に入っています。 したがって、私は市場が地政学的な要素、企業の利益、AIのリーダーシップなど、さまざまな要素の影響を受けると予想しています。
しかし、Wittmannは、短期的な波乱は依然として避けられないと指摘しています。 このような波乱は、「遅延した調整」や業種間のローテーションから生じる可能性があります。 しかし、彼は今年残りの時間および25年後でも、株式は投資に値する資産クラスであると考えています。
Standard Chartered Bankの最高投資責任者であるManpreet Gillは、米国経済がソフトランディングする可能性が依然として高いと考えています。 彼は、経済の下降を避ける限り、米国株式市場にはまだ大きな上昇の潜在能力があると強調しています。 さらに、彼は金利の引き下げに対する市場の期待が株式市場を支える重要な要素であると考えています。
Kepler Cheuvreuxの経済・クロスアセット戦略ディレクターであるArnaud Girodは、現在の債券市場と株式市場は順調に推移しているものの、将来の経済状況に対する投資家の不確実性は依然として大きいと述べています。 金利の引き下げは市場を活性化させる一方で、潜在的なリスクももたらす可能性があります。
利下げが度重なると、経済の負のデータがもたらされ、企業の利益力が弱まる可能性があります。 そのため、将来の経済状況については楽観しすぎるべきではありません。
株式市場は金利の変化に敏感ではないようであり、大手テクノロジー企業は金利がピークに達した時でも上昇を遂げています。 これは従来の考え方とは逆の結果です。
編集/ロッキー