最近、GXGの親会社であるミューシャン・グループの株価が大幅に変動し、9月2日には一日で30％以上下落し、筆者の関心を引きました。下落率は大きいですが、その背後の詳細は深く分析する価値があります。

第一に、現時点では、ミューシャン・グループの基本的な面では実質的な大きな悪材料は現れていませんが、このような変動は市場の感情によるものかもしれません。

第二に、取引データを調べると、実際にはミューシャン・グループの下落時には取引量が比較的少ないことがわかります。市場全体の状況と関連付けると、香港株の流動性問題が深刻であり、個別銘柄は不振な市場環境で比較的流動性が低く、取引量が少ないことが株価の大幅な変動を引き起こす可能性がありますが、これは企業自体とはあまり関係ありません。

直感的には、香港株市場における取引が全く成立していない銘柄の数が増加しており、その中には知名度の高いかつ時価総額の低くない企業もあります。

Windのデータによれば、9月2日の終値時点で、103銘柄が一時停止中の株を除いた香港株市場には、約635銘柄が取引量ゼロで、香港株全体の約24％を占めています。

さらに、市場には代表的な事例も存在しています。今年4月、中国のフォーチュン500にランクインする中国天瑞集団の株価が急落し、時価総額が140億香港ドル以上から1.4億香港ドルに減少しましたが、その原因はわずか20万株の取引量（前日の終値は5.16香港ドルで、市場価値は数百万ドルレベル）で株価が30％下落したことです。その後、証券会社は次々と清算し、踏みつけ効果が形成されました。この事件は「香港株の流動性が極寒」という問題を一時的に注目させました。

しかし、価格は最終的には価値に戻るものです。企業の基本的な面に依存します。投資家にとって、このような急落は、暴力的な反動上昇の投資機会を孕んでいるかもしれません。

ミューシャン・グループに焦点を当てると、その価値は論理的にも十分な支持があります。

1）全体的な経営パフォーマンスが安定して向上しています。

慕尚グループの財務諸表によると、上半期の総収入は10.88億元であり、市場環境の弱さや子供服事業の停止などの背景にもかかわらず、成長を維持しています。その中で、GXGブランドの収入は9.79億元で、前年比6.2％増加し、成長速度が業界のピアよりもはるかに速いです。

上半期までに、慕尚グループの最新の店舗数は958店であり、昨年末比で正味64店舗減少しましたが、全体の収入は増加し、単店の運営効率が向上しました。その中で、直営店と販売店の収入はそれぞれ前年比2.9％、11.2％増加し、オンラインチャネルの収入も1.7％増加し、成長速度が大型株を上回っています。

さらに、慕尚グループの粗利率は引き続き向上し、53.6％に達し、利益を維持しています。現金および現金同等物の残高は1.97億元に達し、現金フローのレベルは改善され続け、存続と持続可能な発展を確保する基盤となっています。

2）通勤用メンズウェアの優れたレースを加速する

今年以来、GXGは通勤用メンズウェアの優れたレースを加速しており、この戦略的な位置付けに応じて、製品、チャネル、ブランドなどのコア能力を向上させ、競争力を高めています。

例えば、GXGは上半期に零壓シリーズを拡充し、零壓POLOを発表することで、POLOカテゴリの姿勢を再構築し、消費者に新しい体験を提供しています。同時に、霽風藍T、UVジャケット、シャツタイプのジャケットなどのアイテムを新しく発売し、零壓シリーズと補助カテゴリの多様な展開を推進しています。

チャネル面では、GXGは店舗構造を引き続き最適化し、通勤用メンズウェアのブランド認知を店舗を通じて発信し始めました。上半期にはイーワジ・ジフンで全新の世代のブランドイメージ店を開店し、シンプルで快適な通勤スペースを見せることで、没頭型で高品質なショッピング体験を作り上げました。

この背後には、中国の男性の服装消費の考え方が大きく変わり、ファッション性と個性を重視した生活態度を表現するために、服飾品に対するニーズが高まっています。このような市場の背景の中で、問題を解決し、コストパフォーマンスに優れた製品を提供することが増加の鍵となっています。

通勤用の男性服装分野においては、広範な受け手層と需要が存在し、関連商品やブランドには十分な成長の余地があることを意味しています。各種のビッグデータの予測によると、将来10年間で、73%のZ世代が新たな職場へと進出すると予想されています。国家統計局のデータによると、国内のZ世代の男性の割合は53.4%で女性よりも高いです。

最後に、投資の観点から考えると、今年の衣装業界の損失面の高さを考慮すると、市販率やPBR比率を使用して評価比較を行うことは悪くありません。慕尚集団の市販率はわずか0.22であり、PBR比率は0.70であり、業種平均水準よりもはるかに低く、市場がその価値を過小評価していることを反映しています。

出典: 富途

これらの要素は、慕尚集団の投資安全マージンを増大させています。したがって、慕尚集団の株価の大きな変動は、おそらく市場の一時的な現象にすぎず、その長期的な価値を完全かつ正確に反映しているわけではありません。これは逆境から好況への可能性を示唆しており、注視する価値があります。