侯赛因在报告中写道，8月5日的“黑色星期一”，从表面上看，是由于日本央行施放鹰派信号，加上市场对美国经济增长放缓的担忧，引发了日元套利交易的平仓，推升了日元的汇率。普信の固定収益部門長であるアリフ・フセイン（Arif Husain）は、8月の“ブラックマンデー”はこの災害の初期段階に過ぎず、将来さらなる市場の波乱があると警告しています。彼によれば、日本の金融引締政策とその世界的な資本流動への影響は単純なものではなく、今後数年で大きな影響を及ぼすだろうと述べています。
今年8月初の"ブラック・マンデー"は、多くの投資家にはまだ鮮明に覚えているかもしれません。8月5日には、日本の金融緩和策による円の利益引きとしての円貸し型取引が大量に解消され、円高が市場にパニックを引き起こし、世界の株式市場、為替市場、債券市場で大きな揺れがありました。その中で、日本株は驚異的な一日キャピタルロス率12%の記録を作りました。
最近、30年の投資経験を持つ普信（T. Rowe Price）の固定収益部門長であるアリフ・フセイン（Arif Husain）は、昨年から日本の利上げリスクに警告を発していました。彼は投資家に対し、「今回の災害の初期段階しか見られておらず、将来さらなる市場の波乱がある」と警告しています。
“ブラックマンデー”は始まりに過ぎないのか？
報告書によれば、8月5日の“ブラックマンデー”は、表面的には日本の中央銀行が鷹派のシグナルを送ったため、さらに米国の景気減速への市場の懸念が重なり、円の裁定取引が決済を引き起こし、円高につながったように見えます。
しかし、投資家たちは世界中の株式市場、為替市場、債券市場の大幅な暴落の更なる深い原因を見逃している可能性があります。なぜなら、日本の金利の継続的な上昇により、多くの海外投資が日本に回流する可能性があるためです。
“円の裁定取引を身代わりにして、より大きく、より深いトレンドを見落としている可能性があります。”侯赛因は述べており、“日本の中央銀行の金融引締政策とその世界的な資本流動への影響は単純なものではなく、今後数年で大きな影響を及ぼすだろう。”
日本からの資金の回流が世界の市場に影響を与えるでしょう
「ブラックマンデー」からほぼ一か月が経ち、現在、日本円は140円程度の取引範囲で安定していますが、市場の波動はまだ上昇しています。
フセイン氏は、米連邦準備制度理事会が9月に確定した利下げ策と、日本銀行がさらに政策を引き締めることを予期し、市場に再び衝撃を与える可能性があると予想しています。
フセイン氏は、日本政府債券の保有を増やす傾向にあります。利回りの上昇に伴い、資本が日本に流入する可能性があると考えています。彼はまた、米国国債を減らす傾向にあります。日本機関投資家が米国から国内に資金を移すことで、米国国債は圧力にさらされる可能性があると考えています。
フセイン氏は「ある程度、高い日本の利回りは、同国の巨大な生命保険会社や老後投資家が他の政府債券から撤退し、日本国債に再投資することを引き寄せる可能性があります...実際には、これが世界の市場需要を再調整することになるでしょう。」と書いています。
編集/ロッキー
