ドイツ銀行は、グローバルのマネーサプライが増加し、粘着性インフレーションと地政学的リスクが依然存在し、また感染症後の実質利回り上昇により大きな財政刺激が必要とされていることを考慮すると、インフレリスクを排除するのはまだ早いと考えています。
アメリカのインフレは今年2％の目標に徐々に迫りつつあり、労働市場のリスクが連邦準備制度理事会にとって降息前の唯一の障害となっています。現在、市場は9月のFOMC会議に注目し、金曜日に発表される雇用統計データが降息の度合いを予測するための重要な情報源となると考えています。
ドイツ銀行のアナリスト、ヘンリー・アレン氏の最近のリサーチレポートによれば、過去2、3年間の抗インフレ政策の成果は大きく、アメリカのPCEインフレ率やユーロ圏のCPIインフレ率も「2％台」に戻りましたが、インフレリスクを排除するのはまだ早いと考えています。
レポートによると、理由は4つあります。
まず第一に、世界の主要な中央銀行が緩和サイクルを開始するにつれ、マネーサプライの成長率が再び上昇し、物価リスクを押し上げています。データによれば、10年国債の実質利回りは4月下旬のピークから50ベーシスポイント以上下落しています。
次に、粘着性の高いインフレのサブセクションにはまだ上昇リスクがあります。
レポートでは、アトランタ連銀のインフレ指標がインフレを弾性インフレのサブセクションと粘着性インフレのサブセクションに分けています。前者は価格が比較的固定され、粘着性が高い。後者は価格が頻繁に変動し、比較的柔軟です。そして、3ヶ月または12ヶ月の期間から見ると、粘着性インフレのサブセクションが総合的なインフレを押し上げる主要な要素であり、柔軟性のあるインフレのサブセクションはさらにデフレ圏にあります。
ヨーロッパ地域も同様です。最新のCPIデータによれば、ユーロ圏の8月の商品CPIの成長率はわずか1.4％であり、サービスCPIの成長率は4.2％に上昇し、昨年10月以来の最高水準に達しました。
第三に、地政学的な衝撃は大宗商品の価格を押し上げる可能性があります。
近年、地政学的な紛争が頻発し、エネルギーや航送の価格を何度も押し上げてきました。
報告書によると:
私たちは最近、地政学が供給の衝撃を引き起こし、インフレを推進することもなく、事前の警告もない状況で経験したという関連の報告をたくさん持っています。現在の地政学のリスクに考慮すると、この価格上昇リスクは忘れてはならないものです。
最後に、報告では、パンデミックの影響により、グローバルな実質利回りが上昇し、政府の赤字と財政的な刺激のコストも上昇していると述べています。
つまり、将来の成長の衝撃に対処するためには、過去よりも経済刺激を提供する必要がある可能性があります。これにより、インフレが直接的に押し上げられる可能性が高まります。
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