チャイナマネーによると、華創証券が公開したリサーチレポートによると、2Qにおいて狭義の乗用車小売販売は前年同期比で減少し、輸出に頼った増量卸売はわずかに増加しています。新エネルギー乗用車の販売台数は266万台で、浸透率は43%に達し、前後比で9pp程度向上しています。商用車の需要は安定しており、22年度の低い基準に基づいて、商用車も成長の瓶詰め期に入っています。

業種：2Qの需要は前年同期比で徐々に弱まり始めました。2Q24の自動車販売台数は733万台で、前年比+2%、四半期比+9%。乗用車629万台、前年比+3%、四半期比+11%。商用車104万台、前年比横ばい、四半期比+3%。今年の2Qには狭義の乗用車小売販売は前年同期比で減少し、輸出に頼った増量卸売はわずかに増加しています。新エネルギー乗用車は266万台で、前年比+31%、四半期比+37%で、浸透率は43%に達し、前後比で9pp程度向上しています。商用車の需要は安定しており、22年度の低い基準に基づいて、商用車も成長の瓶詰め期に入っています。

乗用車：自主自動車のシェアが加速度的に進出し、利益は持続的に実現され、合弁の圧力が大幅に現れています。2Q24の乗用車企業（上海汽車除く）の売上高は3323億元で、前年比+28%、四半期比+29%。粗利率は18.3%で、前年比+2.5pp、四半期比-0.7pp。営業利益率は12.6%で、前年比+0.7pp、四半期比-2.7pp、電動車やスマート化のトレンドに沿って、販売や研究開発投資は着実に増加しています。板块の純利益は143億元で、前年比+92%、四半期比+61%、純利益率は4.3%で、前年比+1.4pp、四半期比+0.9pp。

部品：成長トレンドは変わらず、短期的には原材料や為替による利益圧力が現れています。2Q24の売上高は中央値法により前年比+9%、四半期比+12%となり、依然として業界の販売台数増加率を上回っており、自主部品シェアが増加している特徴に合致しています。

3-4Q24展望：全年の販売台数は安定しており、自主自動車企業や部品板が利益を比較的強調している状況です。年の中盤には自動車小売と輸出が予想を下回っており、現在、華創証券は全年の狭義乗用車小売を2121万台/+1.4%、卸売は2624万台/+1.9%と予測しており、半年に対して一部修正されています。下半期には乗用車の成長は0%前後で推移し、3-4Qの小売はそれぞれ-1.6%、-0.6%と予想されています。しかし同時に、自主自動車のシェアと新エネルギー浸透率は引き続き向上し続けると予想され、年間でそれぞれ63%/+6.5pp、42%/+7.7ppに到達する見込みです。

利益面では、車両全体は以前の市場予測よりも価格競争が激しい状況に直面していますが、2Q板块利益からは自主自動車企業の利益の向上が明確に見られるはずです。比亜迪、赛力斯などの有力自動車企業の利益性の向上あるいは長城、長安、吉利などの二次自主企業の輸出に依存した利益補完が示されています。現在の価格戦は、依然として1次自主と1次合弁企業の価格戦である。華創証券は、今年の乗用車板の利益が前年比+3%になると予測しています。部品は自主による量の増加および新規プロジェクトの増加により、年の小幅な低下や原材料、為替などの不利因素を相殺することになります。華創証券は、今年の部品板の利益が前年比+17%になると予測しています。

投資アドバイス：自動車部門：新車投資機会の促進を引き続き注視し、短期間中、比亜迪(01211,002594.SZ)の競争優位性が維持される力強さと期間が予想を上回る可能性が続く可能性があります。引き続きお薦めします。さらに、基本面/新車の相対的な改善に注目することをお薦めします吉利汽车(00175)、小鹏汽车(09868)。

部品部門：高い基準が影響し、後半期の自動車販売の増速は部品部門への投資を弱める可能性がありますが、同時に市場は海外関税リスクを懸念しており、反発配置の機会を捉えることをお薦めします。T連鎖は感情と評価を抑えている可能性があり、その後Tの変化は反発をもたらす可能性があり、これらの企業自体も比較的優れており、今年の業績成長はサポートされています：拓普集団(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)、福赛テクノロジー(301529.SZ)。

リスクのポイント：マクロ経済、国内消費が予想を下回る、自動車の輸出が予想を下回る、新エネルギー車の販売台数が予想を下回る、原材料価格の変動、テスラの新車のタイミングが予想を下回るなど。